4月券商直投再度活躍。當月總計有5家券商的6單直投項目成功上市，賬面回報合計6.3億元，賬面回報率2.65倍，同比降幅63%，同時出現有直投項目回報率跌至0.79倍，創直投業務開展以來通過IPO渠道退出的最低水平。

　　隨著人民網于4月的最後一個交易日登陸A股，中信證券旗下直投子公司金石投資又實現1筆IPO退出，而在此前一個交易日，金石投資通過東江環保回歸A股上市獲得回報，兩項目的賬面回報金額分別約1.5億元、0.4億元。此外，光大資本及廣發信德投資的華聲股份、國信宏盛投資的隆基股份以及中金佳成投資的吉艾科技均在4月實現IPO，賬面回報分別為3285萬元、1825萬元、2.1億元、1.75億元，6個項目合計6.3億元。而在今年一季度，30多直投公司中僅4家公司的6單項目實現IPO，賬面回報合計4.7億元。

　　值得關注的是，儘管4月直投項目IPO數量急劇攀升，但從賬面回報率看卻難盡如人意。6單項目的平均賬面回報率跌至2.65倍，相比于一季度的3.33倍，降幅逾20%。不僅如此，更有單個項目的賬面回報率跌破1倍大關。投中集團數據顯示，光大資本及廣發信德投資的華聲股份所獲得的賬面回報率僅0.79倍，創直投業務開展以來IPO退出的最低水平。此外，金石投資在人民網上獲得回報同樣不高，僅1.76倍。而在去年22單直投IPO退出的平均回報率為4.21倍，其中平安財智與中金佳成聯袂投資貝因美所獲回報甚至超過11倍。

　　投中集團分析師王甲認為，由於賬面回報率是以發行價格作為計算基礎，伴隨新股發行改革的深入推進，發行價格的走低勢必導致回報率的下行。券商直投的回報下滑並非特例，事實上，與全行業相比券商直投表現尚可。4月共有11家VC/PE背景企業成功登陸資本市場，17家創投合計19筆退出，賬面回報17.1億元，環比下降55.9%、同比下降85.9%；平均每單筆賬面回報率下滑至2.01倍。

　　另有資深創投人士指出，事實上創投界已經有投資項目雖然成功上市卻出現賬面虧損的尷尬局面。某公司於今年2月赴港上市，但其創投機構所獲賬面回報僅為投資金額的0.67倍，並且上市後股價震蕩下行。我國內地上市的創投項目中尚未出現虧損現象，但光大資本及廣發信德雖勉強獲得0.79倍的微利，但從華聲股份上市後表現及2012年盈利預測看，一年解禁期滿後兩家機構能否全身而退尚不能確定。整體而言，未來券商直投業務的盈利狀況並不樂觀。

　　據投中集團數據統計，截至4月底，在排隊上市的673家公司中有24家企業有券商直投參股。按目前的儲備來看，國信弘盛IPO退出活躍度最大，共有6單項目已提交申報材料；其次是金石投資，有4家參股企業排隊；此外，平安財智有3家，國泰君安創投、招商致遠、安信乾宏、廣發信德、國元投資各有2家，海通開元1家等待上市。