今年來，無論是券商直投，還是VC/PE投資，其回報率已在下滑。這一事實也得到了7月份數據的再次驗證。

　　投中集團剛剛發佈的數據顯示，7月份中國企業IPO總融資規模大幅縮減，而相應VC/PE投資機構 IPO退出情況也不盡如人意，無論是退出數量還是回報水平，都呈現下滑態勢。 7月投資機構平均賬面退出回報率為 5.39倍，相比今年第一、二季度平均9.08倍、6.26倍的賬面回報率水平明顯下滑。

　　在7月實施IPO的35家中國企業中，12傢具有VC/PE背景，佔比34.3%；融資67.73億元，佔比29.8%。相比上個月，VC/PE背景中國企業IPO數量及融資額均有所下降。中國企業赴美國 IPO則交出“白卷”。

　　7月券商直投再添兩筆，平安財智直投金禾實業，廣發信德直投海南瑞澤。截至 7月底，2011年券商直投賬面退出案例已達到18起，而2009-2010年券商直投IPO退出案例總和為19起。數據顯示，7月賬面回報率最高的是一筆退出是山東高新投在龍力生物IPO中的退出，賬面回報為6.22億元，回報率達24.39倍，其次是復聚卿雲在山東章鼓中退出以及紀源資本在冠昊生物中的退出，回報率分別是18.23倍和12倍。

　　賬面回報率在5倍以下的案例佔比達到 68.0%。回報金額方面，山東高新投仍居首位，佰利聯上市後復興普潤及九鼎投資賬面回報分別達到5.5億元和3.2億元，分居第二、三位。從行業分佈來看，7月具有VC/PE背景的企業共分佈在6個行業中，其中，醫療健康行業企業涉及退出案例平均賬面回報率居於首位，達到8.54倍，在二級市場景氣程度相對下降的形勢下，醫療健康行業表現出較強的抗週期性。

　　研究表明，投資機構VC/PE賬面回報率下滑的趨勢與A股市場IPO發行市盈率的變化相一致：今年前兩個季度平均 IPO發行市盈率分別為66.03倍和 41.44倍，而 7月份平均發行市盈率僅有32.43倍。

　　投中集團分析師表示，券商通過設立直投公司並募集基金，能夠突破直接投資的額度限制，更為廣泛的參與 VC/PE投資，從而獲得高額投資回報及管理費收入。券商直投業務納入證監會日常監管，能夠減少券商直投公司對“直投+保薦”業務模式的依賴，進而加強自身專業化能力及市場化運作，更為全面介入PE市場競爭，而整個PE行業競爭格局也將因此發生重大變革。