2011年對於伯克希爾 哈撒韋公司來説，算不上非常成功的一年，儘管公司股票賬面價值增長了4.6%，是近三年來首次超過標普500指數的漲幅。

　　伯克希爾公司2011年財報顯示，截至去年12月31日，公司盈利103億美元，比2010年下跌21%，持有現金373億美元。該公司去年第四季度盈利30.5億美元，遠低於前年同期的43.8億美元，其中主要原因是其再保險業務利潤的大幅下滑。

　　受保險業務虧損拖累

　　伯克希爾財報顯示，去年第四季度，再保險業務虧損1.07億美元，而前年同期則盈利4.14億美元，虧損主要是因為其汽車保險公司CEICO支付索賠以及再保險業務支付的費用。

　　巴菲特歷來很看重保險業務，因為客戶支付的高額保險費往往要過多年才需要支付，而這段時間可以用於其他投資。2010年伯克希爾保險浮存金（指保戶向保險公司交納的保費）達到658億美元，而2011年該數字增長至706億美元，“如果保險收費超過我們的開支和最終損失之和，我們會將浮存金的利息加入到投資收入中。”巴菲特説道。

　　2011年，伯克希爾旗下的CEICO保險損失3400萬美元，再保險集團保險損失3.92億美元，該損失是因為與瑞士再保險集團的人壽再保險合約中的死亡率上升有關。

　　不過，巴菲特提醒股東忽視其衍生品的投資組合，稱在這方面的收益或者虧損都只是一個計算問題，不會帶來額外的投資來源，巴菲特稱不會建立任何大規模的衍生品倉位。

　　“關鍵是你看到了什麼”

　　不少華爾街的投資人士都在看巴菲特如何運用手中價值近1000億美元的債券和股票投資組合，去年，巴菲特最大的投資就是耗資110億美元購入IBM股票。

　　巴菲特稱，與1988年和2006年分別投資可口可樂和鐵路一樣，沒有趕早買入IBM，“該公司年報我已經讀了50多年，但直到去年3月的一個週六，我才眼前一亮，正如梭羅所説，不是你看到的，而是你看到了什麼。”

　　的確，觀看伯克希爾近些年的投資歷史，幾乎每一次大手筆都經過巴菲特的深思熟慮。巴菲特將其投資行為總結為：放棄眼前的消費，為了未來有能力去消費更多。

　　巴菲特將投資行為分為三類，首先是以固定貨幣計價的投資，例如債券和銀行存款等，“這些被認為是"安全"的投資，事實上是最危險的資産之一。”巴菲特稱，這些工具過去毀了不少國家投資者的購買力。

　　“我不喜歡基於貨幣的投資，雖然伯克希爾依然持有大量此類投資，主要是短期。但不管利率如何，對充足流動性的需要是佔主導地位的，且不能忽視。”巴菲特説道。

　　第二種投資行為就是購買一些實際不産生任何收益的資産，但買家會認為未來有人會花高價來購買所持有的資産，黃金就是這種例子，不具有再生性。“如果你一直持有一盎司黃金，到最後你將仍只擁有一盎司。”

　　而第三種則是巴菲特所喜歡的，投資于有産出性的資産中，無論是公司還是房地産。“無論一百年後，貨幣的基準是黃金、貝殼還是一張紙，人們都願意花每天勞動幾分鐘的成果，換一杯可樂或者糖果公司See的花生糖。”