眼看著套利資金來去無形，債券基金經理老余只想到四個字來形容自己——“欲哭無淚”。“以後新股還是少‘打’為妙。”老余悻悻地跟同事説。而就在當天早上，看著飆升的新股股價，他還暗自得意了一番。

　　作為債券基金經理，過去兩年網下申購新股給老余所管理的基金帶來的業績貢獻一直相當不錯，這與他下功夫研究篩選新股分不開。往往在同一天上市的新股中，他中簽的新股漲幅較為領先，這樣一來，新股上市當天基金凈值增長率往往能領先同儕，最高的時候日漲幅能超過1%。這對於細水長流的債券投資來説是難以企及的。

　　但也正因為如此，老余的債基被“盯上”了。他慢慢發現，中簽新股上市前夕，總會有大筆資金入場申購。上市當天新股漲幅大，基金凈值上去了，這筆資金當天就贖回。老余慢慢醒悟過來，敢情人家是研究了新股網下中簽公告，做好充分準備來套利的。“幾千萬的套利資金，我算過收益率，一年運用得好，10%的收益率沒有問題，但我就鬱悶了，咱是網下申購，有三個月鎖定期，就算首日漲幅再高，三個月後基金可以賣出時可能已跌破發行價。套利資金可不管，快進快出，先把收益給套走了。”

　　最令老余鬱悶的是，明知資金是入場套利的，他卻無力阻止。他曾向公司申請在中簽股上市首日暫停贖回，但經公司研究，這樣的情況仍未達到暫停贖回的條件，他只能眼睜睜地看著收益被遊資套走，卻無能為力。

　　事實上，這樣的情況並不只是發生在單家公司的單只基金身上。由於目前參與網下申購的機構數量較少，中簽率很高，對於債券基金來説，如果中簽股首日漲幅可觀，反映在債券基金當日凈值增長率也水漲船高，這對套利資金的吸引力就更大了。

　　以2月23日上市的新股吉視傳媒為例，公司上市前公告的網下申購中簽公告中，達到發行價格7元/股並滿足《網下發行公告》要求的配售對象僅8家，其中有1隻債券型基金，事實上這只債券基金申購量為200萬股，最終獲配120萬股。而吉視傳媒上市首日漲幅達87.43%，中簽債券基金凈值增長率達1.06%，而平日裏這只基金的凈值波動一般只在0.3%左右。對於套利資金來説，誘惑力可謂不小。

　　在業內人士看來，套利仍然是有規律可循的。“首日破發基本上是一波一波的，這一段時間市場出現了新股破發並且現象越來越嚴重，導致機構打新股的熱情下降，報價也會下降，報價下降之後定價低了，直接導致下一階段新股又開始首日暴漲。但首日上漲又提高了打新熱情，大家又開始報高價，下一輪又開始破發……這就形成一個循環週期。”有基金經理告訴記者。

　　仍以吉視傳媒為例，這只新股路演時，保薦機構給出的合理價值區間為7.8元-9.1元/股，但最後發行價定為7元/股，低於同行業估值水平。加上近日市場回暖、文化産業投資升溫，首日漲幅明顯領先於同期新股。狙擊債基的套利資金總結公開信息之後，基本上可以選擇合適的時機介入。

　　不過，專業人士提醒，如此套利並非沒有風險。一旦遇上新股首日破發，套利資金就會“偷雞不成蝕把米”。（江沂）

　　(來源:中國證券報)