2011年下半年以來，A股賺錢效應缺乏，以股票投資為主的陽光私募發行隨之陷入困境。窮則思變。2012年1月，債券型私募産品發行猛增，加之其他日益蓬勃發展的創新私募産品，越來越多的私募開始尋找創新之路。

　　創新成特色

　　雖然近期A股市場出現反彈，但陽光私募行業的日子並不好過，尤其是以股票投資為主的陽光私募産品更是艱難，而一些低風險型産品則頗受市場青睞。

　　海通證券（600837）基金研究中心數據顯示，2012年1月債券型私募信託産品猛增，全月成立的34隻産品中14隻為債券型。其中，12隻為北京佑瑞持投資旗下産品，分別為佑瑞持3號至14號，總計募集規模達10.3億元。從去年11月末成立第一隻債券型私募産品（佑瑞持1號）至今，北京佑瑞持投資已累計成立14隻債券型陽光私募産品，成為國內債券型産品最多的私募。平安信託則發行了“利生1號”4至10期産品，也屬於固定收益類産品。此外，合利穩健收益（信託單元2）2期等産品也劍指債市。目前，國內正在運行的債券型私募信託産品共計28隻。

　　債券型私募産品漸受歡迎，更多創新型産品也在推出。目前私募産品的創新主要是兩個方面：一是固定收益類投資産品，二是引入對衝機制。據好買基金研究中心統計，截至2011年12月31日，去年固定收益類信託共發行2694款産品，納入統計的1949款産品募集總規模為3493.33億元，平均每只産品規模為1.79億元。與2010年相比，2011年固定收益類信託發行數量上漲了48.51%，募集總規模上漲27%。

　　股指期貨推出後，在投資中引入對衝策略的創新型私募産品也越來越多。私募排排網近期調查顯示，54.76%的陽光私募計劃今年發行信託産品參與股指期貨對衝交易，其中參與套保和套利所佔比例分別為44.44%和56.56%，有66.67%私募公司已通過自有資金和有限合夥的形式參與了期指對衝交易。

　　産品風格迥異

　　“這是一個陽光私募産品的重要補充。”好買基金網分析師袁方認為，相比股票型投資産品，包括債券型在內的固定收益類私募産品投資方式、風格完全不同。“股票型産品的波動性往往很大，而固定收益類産品雖然預期收益率不高，但波動率也較低，適合不少風險厭惡型的投資者。”

　　但在不少分析人士看來，由於國內利率還沒有完全市場化，目前國內債市成交量不夠活躍，投資者屬性趨同，同時缺乏有效的利率對衝工具，債券相關衍生品較少，目前債券型投資産品設計還比較簡單。“除非是類似分級制産品，否則産品收益率不會很高。低收益率也限制了投資顧問的收益分成，私募發行固定收益類産品的動力或許不大。”