分析師在線 2011-01-14 14：06

    證監會證券期貨監管會議明確2011年八大重點

    宋鵬飛（主持人）：為期兩天的2011年全國證券期貨監管工作會議今天在北京閉幕了，中國證監會主席尚福林在會上表示説，今年的證券期貨監管工作將以服務經濟發展的方式轉變為主線，創新市場監管和發展理念，堅持不懈的推進市場化進程。來看一個短片。

    在談到2011年的工作重點時，尚福林提到了三個更加注重：

    尚福林（中國證監會主席）：更加注重維護市場三農原則和保護投資者合法權益，更加注重培育和完善市場機制，更加注重提升市場活力和效益。

    尚福林同時指出，2011重點做好以下八個方面的工作，一是加強建設多層次資本市場體系，擴大直接融資，二是完善市場體制機制，提高市場效率，三是加強市場法律制度建設，鞏固市場運行基礎，四是加強和改進市場監管，維護市場正常秩序，五是深入推進市場創新，增強市場發展活力，六是積極發展期貨市場，不斷提升服務國民經濟能力，七是穩步擴大對外開放，深化國際交流合作，八是加強監管體系和隊伍建設，提升系統監管整體效能。

    宋鵬飛：今天在演播室請到的嘉賓是中央財經大學證券期貨研究所所長博士生導師賀強教授，你好，賀教授，我們看到這次證監會這次會議談到的是2011年八大工作的重點，您覺得哪些看點對於我們投資者而言是需要我們去重點來關注的。

    賀強（中央財經大學證券期貨研究所所長）：八個問題都很重要，但是我認為首先第一個問題，就是建立多層次資本市場，發展場外市場的這一點非常的重要，第二個呢，就是基金的發行的創新，以及私募基金的有關問題，我認為也很重要，因為規範管理可能對於我們未來證券市場發展有很大的意義，第三個就是國際版，國際版呢它的推出，可能對我們市場也會有一定影響，它也涉及了建立多層次資本市場的問題。

    宋鵬飛：我們逐一解讀一下剛才賀教授提到的這幾點內容，接下來我們首先來看一下證監會主席在本次會議上的一個講話。

    加快建設多層次資本市場體系

    尚福林：一是加快建設多層子資本市場體系，擴大直接融資，二是繼續壯大藍籌市場和中小板市場，落實創業板市場定位，著力支持戰略新興産業發展。

    宋鵬飛：賀教授，我們應該怎麼來理解尚主席剛才的這段講話，或者説在這段講話裏邊，我們應該重點關注點在什麼地方？

    賀強：我覺得首先建立多層次資本市場才能增加資本市場的彈性，這個但是我們呢，怎麼能建立多層次資本市場，我們有些觀點，我們認為多層次資本市場建立，不僅僅是場內市場的多層次，更重要的是場內和場外的多層次，比如説在發展場內的資本市場同時，也要大力發展場外的資本市場，為什麼呢，因為我們全國政協呢在09年，重點考察全國各地考察，考察中小企業融資難的問題，我們發現完全通過這種間接融資的方式，是不可能在很大程度上解決中小企業的融資難，因為銀行業要考慮風險，中小企業承受風險能力是非常低的，所以中小企業融資的模式必須改革，要大力發展直接融資，但是呢我們在場內，雖然推出了中小板，創業板，在一定程度上解決了中小企業融資難，但是我們也看到，我們場內的市場，他容量有限，門檻還比較高，我們全國各地的中小企業幾千萬家，不可能都拿到場內去，真正容量更大的，門檻也比較低的，符合中小企業融資的是什麼，是場外市場，因為它範圍更廣。

    宋鵬飛：所以説在重視場內市場的情況下，也要更多關注場外這些。

    賀強：要重點發展場外市場，去年兩會呢，我本人也填了中心委員的體驗，填的題目就是要在中關村三板市場基礎上進一步擴大，建立全國統一的場外市場，那麼我本人也很高興，這一次證監會開會，作為明確對這方面做出了公開的有了一個説法，所以這個，我覺得它意義還是非常重大，那麼徹底可能，如果發展起來，它有可能徹底改變中國資本市場一個結構。

    宋鵬飛：接下來有關於這方面我們再來看一下尚福林主席的一段講話。   

    研究規範私募基金的制度安排

    尚福林：深入推進市場創新，增強市場發展活力，引導證券公司以客戶需求為導向，持續提升專業服務能力，鼓勵投資顧問業務發展，加快經濟業務轉型升級，拓寬基金銷售渠道和支付模式，促進獨立銷售機構快速發展，研究規範私募基金的制度安排，穩步發展融資融券業務。

    宋鵬飛：剛才我們看到尚福林主席又談到了規範私募制度安排，這個到底應該怎麼理解呢？

    賀強：我是這麼理解的，中國私募基金的發展，私募分兩部分，一個私募股權投資，就是做提議的，另外私募基金就二級市場，做股票的，那麼比如説二級市場私募基金來講，在我們國家呢，它前些年出現一種自生自滅的狀態，每一回大牛市行情的時候，就出現了很多私募，但是私募規模趕不上公募這麼大，抵禦風險能力也比較差，在牛市的時候賺的可能比公募還要多，一趕上暴跌或者熊市私募就會被滅掉，2001年下半年股市暴跌，很多私募就被滅掉了，那麼在私募的發展過程中呢，也存在一個規範的問題，大多數私募運作還是按照證券有關法規運作，特別陽光私募，這個運作還是可以，但是也有些私募也不排除搞一些什麼私募交易等等，這個甚至拉抬股票，擾亂市場，這種現象也存在，再有呢，它們私募的操作呢，在法律上還不太明確，不太規範，很多小公司，自稱是私募，但是在工商局註冊的時候，實際上他沒有代替別人去炒作股票的範例，所以有的時候你的公司要是用別人帳戶替別人去買賣可能還不屬於違法，但是如果你把別人錢拿過來放到你帳戶裏面操作可能就違法，那麼很多人這個界限搞不清楚，糊裏糊塗可能就進監獄了，所以叫非法經營，需要規範，我認為這次強調了要規範私募基金的發展，非常重要，因為私募基金已經成為了中國當前資本市場永生的力量。

    宋鵬飛：私募基金的進場是否也可以成為市場的一個重要的資金來源呢？

    賀強：私募基金肯定是會帶來一大批資金入場，這一點是肯定的，但是在私募基金髮展過程中呢，確實是急需規範，特別是在法律上，我認為現在是研究，給它一定合法利益的時候，所以在這種情況下，我們基金法，我認為確實有必要進行一定的修改。

    宋鵬飛：最後是關於國際版和境外融資的話題，同樣我們還是來看一下尚福林的講話。

    研究制定國際板制度規則

    尚福林：制定國際版制度規則，全面做好有關技術準備，支持境內企業，境外直接或間接上市，深入推進證券公司，基金公司，香港子公司在境外募集資金進行境內證券投資業務試點。

    宋鵬飛：我們注意到在剛才的尚主席的講話當中包含兩點意思，我們同樣還是請賀教授來給我們做一個解答。

    賀強：首先國際版，我們前幾年在證券史的理論研究中我們也提出過要，因為在上海交易所建立國際版的問題，我們是怎麼理解國際版的，我們認為中國證券市場正在開放，不僅是我們自己走出去，而且呢是把人家請進來，對外開放應該是雙向的，那麼我們看到，國際上有一些運作比較優秀的公司，類似百年老店，可口可樂，奔馳、寶馬，那麼這些公司，如果爭取到我們這個上交所，國際版上市，那麼對國內的投資者其實也是一個好事，它可以使我們在國內通過對這些公司股票的買賣，分享他們在國際市場創造的收益，而且把他們吸引進來，他們管理比較規範，有一定的先進管理經驗，值得我們借鑒。

    宋鵬飛：值得我們去學習的東西。

    賀強：所以引進來很有必要。當然國際版我們設想不僅是國外的上市公司直接在我們這，有時候直接發行上市，或者兩地上市，而且也包括有時候CDR，就是通過憑證外國公司在我們這掛牌交易，因為當時我們還有一個設想，就是把現在暫時還不能徹底解決的B股放在國際板，這是當時我們的設想，國際板如果推出，很多人擔心，對主板會不會有什麼衝擊，有什麼影響，我們是這麼看的，國際板其實如果一推出，心裏對投資者影響作用可能大於實際的影響，因為國際板剛一推出，肯定規模挺小，上市家數少，實際衝擊不會太大。

    宋鵬飛：可能心裏上會有一些擔憂。

    賀強：而且我們推出國際板可以選擇市場時機，比如市場信心比較足，資金比較充裕的時候上市，那時候推出總體影響不會太大。

    宋鵬飛：這時候推出帶來衝擊耿曉，大家信心更足。

    賀強：再有，現在我們知道有一種説法，我們上海推出國際板，就要在香港一些，國內在香港上市的公司，拿到國際板上市。這種做法我們也不反對，但是我們認為，如果這麼做，其實就不能成其為國際板，可能只能叫境外板，畢竟是大陸的上市公司，所以我們更看重的是應該想方設法把國際好的，潛質好的公司拿到我們這上市，因為現在世界有一種爭奪上市公司優質資源的競爭，我們很多好的企業拿到美國上市，我們會不會反其道而行之，把國外一些好企業拉到我們這上市，值得考慮。

    宋鵬飛：允許我們國內的企業，到境外去融資，去募集資金，會不會加大我們資金進場的力度？

    賀強：尚主席講話裏面還有一條，就是允許我們境內我們的證券公司等等一些機構，在香港比如説有分公司，可以在境外發行一些集資的産品，把錢拿進來，增加我們的A股市場的資金，這種做法我覺得非常必要，也是我們不僅我們比如説通過CBR，把國內資金募集起來拿到國外投資，我們也完全可以把國外資金拿到國內投資，這對市場肯定是一個利好。