週四滬指小幅低開震蕩，隨後公佈的1月份CPI數據同比上漲4.5%遠超市場預期，降準的節點可能再退後，微微利空A股，不過大盤卻不懼"利空"，在房地産板塊上漲帶動下，盤中不斷刷新反彈高點。分析認為，當前A股人氣復蘇明顯，資金風險偏好顯著提高，預計未來具有高彈性特徵的板塊仍將成為市場反彈的"主心骨"。但需關注後市成交量能否持續放大。鋻於當前反彈幅度已接近10%，因此市場未來的"空中加油"需量能的有效配合。目前來看，A股有望向中級反彈深化，而未來反彈空間或出人意料，但本輪反彈最終能否轉化為反轉仍有待觀察。

　　1月CPI同比上漲4.5%遠超預期 緊急解讀A股影響

　　後市走向關鍵在擴容節奏

　　大市近期曲折緩升。上周後半段滬指進行二輪衝鋒，滬指連收兩陽給市場帶來驚喜。但本週一受阻滬指2350點走弱，週二低開低走下破2300點，週三上午盤旋，下午受資源股帶動勁升。總體上股指仍在短期上升軌道中，年報分紅誘惑與密集擴容壓力並存。

　　大市最近的曲折上升，並非股市直接政策有何重要突破，而是主力資金增倉行為所然。春節期間美國等海外投資者大舉買入中國股票ETF，與此同時不少外資機構也紛紛改口，高調唱多中國股市。對於外資機構評論的忽左忽右，境內投資者早就不屑一顧，但買入ETF是一種借道套利的方式。其中一個原因是美聯儲釋放進一步寬鬆信號，導致一些冗余資金在新興股市尋租。另一原因是境內基金春節後陸續有增倉行為。基金在下跌最兇悍時仍有較高倉位，節後首日統計數字為74%，但到上週一增加到81%，勁升7個百分點，其中股票型基金平均倉位升至86.5%。

　　後市是繼續展開反彈抑或重新整固，取決於擴容是否減緩，因為節前預期的最大利好"流動性寬鬆"已經不大可能。春節期間不"降準"，央行寧肯以公開市場操作代之，即停止央票發行及正回購操作，以逆回購操作向市場注入大量流動性。上周至本週初拆借利率逐漸回落，央行再度啟用正回購收縮流動性。市場資金可能又告緊張。本週三下午的反彈一定程度是對週四公佈的CPI數據理想的提前反映--預期會促貨幣政策轉松，但這種預期似乎過於樂觀。

　　目前市場已進入年報公佈期，個股漲跌互見多受年報業績與分紅情況牽制。由於信披制度的嚴格，絕大多數A股已公告業績預告，其中約三分之一預憂，反而有三分之二預喜，但其中特別驚奇的不到四成，題材好的多數原已炒高，個股高比例送轉兼顧派現是好事，但必須是原來市場未體現或相對價位低，才有空間。投資者可以參照的是是否盤子偏小、有大股東增持、是否第一次大比例送股，如是則還有餘地，即是股本擴張能力還可持續則後勁足。撿到"金娃娃"看運氣，在當前特別要小心的是利潤的曲意修正，包括擴股方案在最後宣佈時縮水，這些是明顯的"年報地雷"。因此從謹慎策略出發，最好的選擇還是"白馬股"。

　　從板塊運行軌跡分析，有色、煤炭板塊的龍頭板塊地位無法取代，週二其受狙擊陷落造成股指破位。有色、煤炭週三再續強勢有國際大宗商品價格的牽引作用，也有成品油漲價的相關因素。後市必須高度關注國際價格因素和地緣政治對油價的牽製作用。

　　對於本輪行情的反彈性質，投資者應有清醒認識；同時還要關注重開國債期貨可能對A股造成的利空影響。純從技術面分析，滬指在2132點之上的寬幅上升通道仍在延續，但部分短線指標有所背馳，2424點的短期阻力仍在，而回調的下檔支撐在30日均線附近。 (古禪 信息時報)