[老左來了]滬指為何再破2800？(2011.01.14)

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主持人：左安龍

嘉  賓：朱  斌  同信證券註冊分析師

嘉  賓：呂  俊  上海從容投資管理有限公司

 

今日關注1：市場現狀與未來發展趨勢

左安龍：目前我們的市場走成這種狀態，而人們怨聲載道，作為一個私募基金的經理，你對目前大盤怎麼評價？

    呂俊：回答這個問題，要從2010年的回顧開始。因為2010年是一個很有意思的年份，就是整個指數它是下跌的，但是個股行情非常多，所謂有一個結構性牛市。中小板、創業板都已經創了歷史新高，這一批品種創了新高之後，它有一個必然的回調過程，但是你無法確定的一點，就是由牛轉熊，還是只是一個中途的回調，這個是決定了後面我們怎麼操作的一個最關鍵的決策。

    現在大家老想切換到大盤藍籌上面去，但是其實這種切換，它有可能是以中小盤的回調，而大盤股仍然不漲，完成這種切換，不一定非得是大盤股漲起來，所以，我覺得由於中小板、創業板它始終是行情的一個最活躍的部分，它這邊最活躍的部分，先暫時熄火，大盤股又起不來，這個青黃不接的階段，就是屬於現在這個階段。

左安龍：現在中小板、創業板回調，是一種轉熊的回調，還是中級回調？

呂俊：這個話題其實還是最後轉回到它們基本面是不是過硬，就是它的業績是不是是全面的低於大家的預期，還是説雖然有增長，但是大家預期過高，造成了這種落差，這個性質不一樣。

    左安龍：中國的藍籌，目前處在這個狀態，你怎麼評價它？為什麼市盈率那麼低？都感到內在價值已經顯露了，為什麼還是這樣溫？

    呂俊：藍籌漲不起來原因有兩個，第一個供應量非常大，你看銀行還在持續不斷的融資，融資的規模都非常大，供應很大，所以供應大的東西，肯定價錢就便宜了。第二個，其實它們的基本面並不像大家想象的那麼紮實，我舉個例子，對最近齊魯銀行騙貸案，這個事情你認為廚房裏面只有一隻蟑螂嗎？

    左安龍：是個別行為還是怎麼樣？

    呂俊：是個別還是全面，這個不知道，如果出現這種事情，你就對市盈率就沒譜了。

    左安龍：據説銀行的財務報表是最能看懂的，有的人這樣議論它，你感到對還是不對？

    呂俊：我的意思並不是銀行的財務報表是假的，或者不真實，它們信息披露質量還是不容置疑的，問題是作為一個金融企業，要想控制風險是非常困難的一件事情，不能低估這種挑戰，特別是當經濟發展的速度開始放慢，你整個的信貸增長速度開始放慢的時候，當速度快，大水漫灌，一般的企業也不會出什麼問題，當開始慢慢收的時候，這時候企業的體質好不好，一些所謂十個桶九個蓋子的事情就弄不過來，所以我覺得，還是沒有百分之百的把握。

 

今日關注2：解析市場投資機會

    左安龍：來看一封觀眾來信，他認為現在股市震蕩的原因首先看好股指期貨，主力合約空單明顯大於多單，這些空單高位開空倉，並適當的拋盤，打壓指數，在低點平倉獲利，其次近期熱點出現回落，一部分被套牢又不敢補倉，所以交易量萎縮。這實際上也就是請問你，你對股指期貨怎麼看？

    呂俊：股指期貨它是現在是滬深300，針對滬深300，我覺得股指期貨包括海外的A50期貨，是有一部分玩家，而且是那種水平比較高的玩家，但是，真正決定大盤趨勢的還是咱們投資者自己。

    左安龍：你認為2011年投資的基礎應該怎麼把握，怎麼樣把握認識當前的經濟環境，來決定這個投資決策？

    呂俊：首先一個，2011年經濟基本面其實還是挺好，不壞，去年海外不行，今年海外以美國為首也開始復蘇了，當然歐洲還有一點問題，所以整個基本面不用太擔心，通脹是這樣，假如你們家買菜5塊錢漲到10塊錢，這是漲了一倍，今年10塊錢漲到11塊錢，還是很貴，但是通脹率已經下來了，所以通脹隨著基數的上升，自然有平抑，更何況政府做了很多努力去控制。唯一不好的就是貨幣，流動性這一塊，不像過去那麼粗放了，越來越集約化，越來越精確。

左安龍：在這樣的經濟環境下，投資決策、投資組合、投資方向怎麼把握？

 

呂俊：關注業績穩定增長類股票

    呂俊：其實這種環境，是非常不利於大盤藍籌啟動的，因為大盤藍籌的資金消化量非常巨大，整體的資金量在收緊的情況下，你集中精力去炒大盤股，只可能産生脈衝性行情，真正能産生持續性行情，我認為還是在那些穩定增長的品種上。

左安龍：當前中小板、創業板上市連破發行價，你怎麼評價？

 

呂俊：一二級市場關係有不和諧傾向

    呂俊：這個是好事，這個破發行價是好事，因為一二級市場的關係不和諧，它肯定會抑制行情的上升，因為去年增發新股上市，融資規模是非常大的，接近萬億，是9000多億的水平，在這種情況下，你市場化發行肯定你不能説人為的，為了市場好，你把這些融資給停住，這也不行。

    左安龍：給我們廣大投資人講一句格言，如果你要投資，我送你一句話。

    呂俊：我覺得等到新股開盤價連續走低的時候，中小板指數也拉出比較大的陰線的時候，就是應該進場的時機。

 

今日關注3：解析創業板中小板近期走勢

左安龍：下面我們來看看中小板，創業板近期的情況。

 

朱斌：中小板創業板仍處下行趨勢中

    朱斌：中小板從15號開始，12月15號開始一直還在下降趨勢裏面，整個結構還是沒走完，目前還在下降趨勢裏面，這是中小板，創業板更明確了，從12月20號開始下跌下來，整個結構沒走完，這種跌勢看不到底在哪。

    左安龍：中小板和創業板下降是不是已經確立了？就是它跌跌又反上去了，還是它的下跌已經確定？

    朱斌：已經確定，早就確立了，這樣我們這四個市場，中小板和創業板下降趨勢已經確立，主板，像50、深成指這一塊還沒有走完，但是不是像中小板和創業板跌幅比較大了，它在後階段就是意味著還要跌，但是在後階段。

    左安龍：如中小板，創業板這一波下殺形成，你估計從時間週期上，它在浪形上必須達成什麼樣狀態它完成了？

    朱斌：我認為週期比較長一點，比50、深成指都要長一點，幅度也要大一點。

呂俊：我對於中小板，創業板的這種估計比朱斌稍微樂觀一點，我也認為它的回調還沒有結束，但是我覺得它的向下空間，可能也就是作為指數來講，向下空間可能也就是10%，最多10%。

因為中小板指數是創過新高的，如果你純粹拋開基本面，純粹從技術分析來講，它肯定是要往回確認，你創了新高肯定往回確認，但是這個確認完了之後，它不會無止境的確認，確認完了之後它肯定還是找到一個相對穩定的區間，否則它過去創新高的那些內在因素，就完全不存在了，它既然敢創新高，它肯定有內在因素在裏面，這是純粹從技術角度分析，基本面其實有一些中小板品種已經跌到估值30倍以內了，也超跌了。