[老左來了]近期投資策略何去何從(2011.01.11)

    今日關注1：解析國內商品期貨市場走勢

    今日關注2：近期投資策略何去何從

    主持人：左安龍

    嘉賓：施梁  大陸期貨首席分析師

    童彬  國泰君安註冊分析師

    今日關注1：解析國內商品期貨市場走勢

    施梁：好，我看到整個國內的商品市場，應該講告別09年，10年這樣一個大牛市，到了11年，呈現了一個高位這樣一個寬幅震蕩，我們可以看一看，整個國內的這樣一個商品指數，那麼從國內商品指數……

    施梁：前面的一個高點附近遇到了非常大這樣一個阻力，有一些調整，那麼其實比較細心的投資者應該會發現一個問題，我們看到前期的阻力非常明顯，有沒有看到，1月4號，1月5號整個國內商品指數還是出現上攻，我們看下面柱狀圖一直沒有明顯增加，一直在700萬手以下，甚至我們看到，2010年最後一天，整個持倉也是670萬手，我們看到進入2011年，資金逐漸逐漸寬鬆的情況下，這輪上漲，普遍沒有得到市場場面資金的認可，因為整個上漲缺乏資金的配合，那麼我可以從這個資金的運作上來講，我認為這個調整可能還會持續比較長的一段時間，而且向下的幅度有短期的調整，還是會有國內的……

    施梁：從理論上講這段時間，整個國內資金啊面寬鬆，不會偏緊，場內資金不肯進場，但是明顯的原因就是什麼？在目前這個高位，大家都擔心有一些基本面，甚至宏觀面這樣可能性的變化，但是這個可能性的變化主要集中在國外市場，國外市場有一些不確定因素逐步發酵，所以我們看到國內投資者非常謹慎，當價格創新高以後，它不斷敢去追漲，所以大量的投資者還是擔心基本面會有一些變化，包括美國的一些政策可能會提前産生一些變化，所以價格出現了在高位的滯漲，那麼高位的滯漲我認為可能會需要回調來釋放這些利空。

    左安龍：好，下面再跟你探討，目前整個這個市場，國內的市場，中國的市場跟著世界市場走，還是世界跟著中國走？

    施梁：從目前來看首先第一個國家明確，目前國內市場比國外弱，而之前前半年我一直講，國內市場比國外市場遠遠要強，但是我們看到進入2010年下半年，國內市場明顯比國外市場要弱，從這個弱當中我們看到，大多數原因還是什麼，國內受到宏觀調控，導致這個需求很難進一步增長，導致投資者不願意進入場，去做多這樣一個主要原因，國內還是帶著國外在走，這個必須要明確。

    施梁：國內帶著國外走。 

    施梁：其實我們把這個命題講的快一點，就是新興市場國家帶著發達國家市場在走，所以全球經濟好壞歸根到底看一個美國，另外一個新興市場，也就是中國、印度、巴西“金磚四國”為首新興市場經濟體，能不能在控制通脹時候不影響它整個經濟復蘇的勢頭，這個待會兒通過一系列的數據看，到底美國的政策怎麼變，新興市場是不是能夠保持它的需求這樣一個旺盛，這個我認為未來走強一個非常重要的因素。這裡我要提一句，之前09，10年的牛市是什麼牛市？是資金面的牛市，什麼叫資金面牛市？它們在對於貨幣購買力進行一次重估，因為貨幣超發導致商品價格上漲，如果要繼續上漲，他必須要有基本面的配合，不可能走3年的牛市，4年的牛市，它必須回到商品的基本面來，那我們就要去看了，整個基本面是不是支持商品的再一次大牛市。而目前來看，短期來看，我覺得市場存在的一定的不確定因素，不確定的因素我待會兒花比較多的時間講美國的政策，可能會對美國的市場造成一定的衝擊，但是我還是先講一個觀點，牛市根基不變，這個是我的大的點。

    施梁：關注美國國債收益率的標桿作用

    施梁：其實它一直是標桿，只是我看到很多分析人員對這個並不是太關注，我們可以看最近美國國債收益率的變化情況？我們比較明顯看到美國國債收益率出現比較明顯的這樣一個反彈，這個必須和美國的二次寬鬆的量化政策聯絡起來看。

    施梁：價格下跌。因為我們和二次寬鬆貨幣政策聯絡起來看，因為美國二次寬鬆貨幣政策是買美國國債，每個月750億，為什麼他買了美國國債以後，反而沒有刺激它的收益下跌，反而使它的收益率上漲，這個值得我們去研究。首先我們看第一個，就是這次收益率上升，代表大量持有美國國債的投資者在拋出國債，這個肯定毋庸置疑的，他為什麼選擇拋出國債？有兩個原因，大家必須要關注，第一個就是我們整個的全球經濟在不斷轉移，因為我們知道國債市場是相對安全的市場，一旦有全球金融危機，大量資金會涌向國債市場，導致收益率下跌，整個金融市場在轉暖，美國失業率9.4%，非常好的數據，包括美國製造業連續17個月站上50%，一系列指標預示全球經濟在復蘇；第二個我覺得比較值得大家關心的，美國很有可能不會採取大家預測的第三輪，第四輪寬鬆貨幣政策，再來刺激經濟，也就是EQ可能到此，也不排除EQ提早結束，所以大家有這樣一個判斷，所以紛紛拋出國債市場，逃離國債市場。從一個側面來講，我們可能整個大宗商品市場，從一輪資金上漲，然後可能會有一輪調整，轉而變為資本面上漲的行情，就是我們全球經濟轉暖以後，需求類上漲，這個我可能聯絡A股來講，我們之前09年，10年，我們因為多發貨幣，導致大家有這個資金來炒作，回到大家會關注什麼，大家關注企業的成長性，關注企業的基本面，我覺得目前這樣一個調整，它針對什麼，針對我們講的國內4萬元億後遺症來進行這樣的調整，未來我還是非常看好全球經濟和國內經濟。所以我認為市場經濟回到本身的基本面，暫時的是一個鎮痛。大家不用過渡擔心。

    施梁：可以保持一段時間的市場強勢，但是你如果永遠靠貨幣來推動，這個從長期理論站不住腳的。

    今日關注2：近期投資策略何去何從

    童彬：好的，目前熱點仍然集中低估值品種，如果要做，還是從低估值挖掘，之前提到房地産，目前來看，一個部分銀行是二線銀行。

    左安龍：二線銀行。

    童彬：之前龍頭是寧波銀行和興業銀行，重點關注這個。還有一個什麼，鋼鐵板塊，鋼鐵板塊也是屬於整個主力不斷增艙的過程當中……

    左安龍：我們請北京把寧波銀行這張K線打出來，不看不知道，億看跟其他銀行走的不一樣，真的走的比較穩健，千萬注意，我這裡強調，不是叫你去買寧波銀行，我們談大盤趨勢的。來繼續。

    童彬：因為鋼鐵板塊目前來看，仍然集中基金重倉板塊，包括寶鋼和酒鋼宏星，這兩個也可以作為龍頭指標去看。包括活躍度比較高的。

    左安龍：你再慢一點，剛才一下子講的太快，還有把它作為領頭羊是什麼？

    童彬：寶鋼，酒鋼紅宏興。

    左安龍：那鋼鐵板塊呢？

    童彬：對，另外西部比如八一鋼鐵。這種如果要起來的話，這種品種會率先啟動，所以對於鋼鐵板塊目前來説，比較穩健投資者可以去關注的，而等到低估值品種做完，剛才説小盤股或者高成長性股票會借助年報重新來一波行情，所以要把握住這樣一個板塊輪動這樣的規律。

    左安龍：從目前情況來看，整個大盤來説，你認為已經開始值得可以進場或者怎麼樣，觀望，你這個給一定的策略。

    童彬：我覺得整體之前也説過，2750到2800，是中線買點，目前做的低估值品種，所以整個低估值品種一旦起來會帶指數，指數一旦起來的話可能就是在年後，就是年終這樣一個過程當中，會有一波行情。我個人是這樣認為。

    左安龍：你説整個銀行股按照你剛才的分析，大盤權重銀行，估計還是不會有？

    童彬：就是一線銀行股不會有好的表現，仍然集中二線品種。

    左安龍：為什麼呢？反正不符，你講講道理。

    童彬：一方面就是説銀行，包括整個全流通之後，擴容壓力比較大的，所以要想把一線銀行撬動的話，所需要的資金非常大，另外剛才也提到股指期貨這塊它不需要借助一線銀行來做拉升籌碼，另外考慮到資金，主要資金太緊張。