[老左來了]解析大盤走弱原因(2011.01.10)

    今日關注1：解析今日大盤走弱原因

    今日關注2：深度解析市場選股策略

    今日關注3：解析鐵路板塊估值及投資機會

    主持人：左安龍

    嘉  賓：毛  羽  新東風網董事長

    嘉  賓：沈曉春  國海良時期貨研究員                           

    今日關注1：解析今日大盤走弱原因

    沈曉春：大盤走弱可能因空頭建倉

    左安龍：大盤走得那麼弱，估計什麼原因？

    沈曉春：首先是跌的比較弱，一個是外圍和內在的原因所影響的，外圍市場上就是美股也在下跌；國內的情況來看，我們一般好像都是認為元旦以後資金應該説是比較寬鬆的這樣一個情況，結果呢，我們發現商品和股指的走勢都是呈現比較弱的情況，但是我們可以注意到，它持倉量在增加，那麼特別是商品期貨最近我們也發現，就是像橡膠等一些商品，它的空頭的主力在增加，所以我們可不可以有這樣的一個疑問，就是説是不是空頭在建倉？

    左安龍：毛羽,你能看出什麼名堂？

    毛羽：估值 政策 資金面缺少動力導致低迷

    毛羽：兩個字，低迷，低迷的原因我覺得就是沒有動力，沒有動力的原因可以從三個方面解釋，第一方面就是估值沒有動力，第二方面就是政策沒有動力，第三個方面就是資金沒有動力。

    這只是市場的狀況，不是信心的問題，現在因為兩種情況下，你比較容易用價值來獲利，第一個就是超跌，價值顯現，第二種是趨漲，泡沫，現在因為有股指期貨了，所以你可以用做空的機制獲利，所以現在市場是什麼情況，正好是中間，現在目前我們估值中值是77倍，我們在一年中最高的是72倍，最低的是43倍，加起來中間正好是57.7倍，所以就在中間，所以這個所有的公司呢，基本上都回到一個上可上，下可下的基點；第二個，我們A股的加權市盈率是19倍，19倍跟50指數的11.7倍也是一個在中間的中位數的指標，估值上是沒有動力做一個方向性的選擇，要麼做空，要麼做多，在這種平衡狀態下，我們發現市場有一個新的變化，今年我們可能很多人要依靠從股指期貨中去獲利，因為在一種平衡，估值平衡，股指的波動會帶來一些新的獲利機會。

    第二個政策現在沒有動，現在政策已經從大開大闔變成輕輕的細微的調節，今天方向一齣來，我們發現它只有影響很小一部分人，所以説它不是從大開大闔型的調整，所以政策沒有動力。

    左安龍：你既然説到政策，今天大家都知道，黃奇帆原來是上海的領導，現在到重慶去當市長了，他明確告訴大家，重慶市開徵房産稅，所以跟今天房地産回有關係吧。

    毛羽：但是這個開徵所影響的人群非常有限，他是對200平方米以上大宅，一系列限制條件的房子開徵房産稅，這就遠遠弱于大家對房産稅的預期，所以這一塊看到政策的出臺還是穩健的，小步的在推進這個事情，所以這是一個。

    第三個，我們資金現在也缺乏這個動力，我們可以看，央行這個凈投放資金的情況。在金融危機時代，我們放錢，收錢都是大開大闔，現在就是少量，上個星期只放出來160億，連續八個星期，兩個月投放資金還不夠原來一個月投放的，所以説我們都轉向一種市場在微調、觀察效果以觀後效的情況，這給我們今年投資帶來一個非常大的挑戰，而且也會給我們今年的投資帶來一個非常大的方向性變化。我們以前靠政策，靠資金，靠外力，但是今年我們轉向，要轉向什麼呢，靠公司價值，靠公司成長。

    左安龍：參與度情況怎麼樣?開戶數有沒有統計?

    毛羽：這個統計相當低迷了，我們看到連續八周以來呢，都是隨著股指的下跌，我們開戶數是越來越低，但是到一個極限以後呢，我們認為可能市場就會形成一種反作用，因為沒有什麼大的理由説市場能夠持續不斷的升跌，無非就是説大家對目前低迷的狀態暫時沒有信心，但是市場資金總是聰明的，在這個過程中它會找到新的模式。

    左安龍：重慶房産稅的試點，聽説上海會跟進，我不知道你怎麼看這個問題?

    沈曉春：我認為房産這個因素在未來一段比較長的時間裏，可能都會對這個股市産生比較大的影響，所以説政策方面的因素也是造成目前股指上下兩難的局面。    

    今日關注2：深度解析市場選股策略

    左安龍：我選了一封朋友來信，他説我是認真聽取了你們嘉賓們選股方法的，比如總股本小于3個億的，每股公積金大於2塊的，每股未分配利潤大於兩塊的，銷售毛利率大於30%的原則，符合這個原則他找到了一個股票，叫山東藥玻，可是這只股票不管大盤是漲還是跌，始終低迷，能不能請判斷一下，我所選取的選股原則是不是錯的，為什麼基本面這麼好的公司卻越來越跌的厲害呢，我還能繼續持有嗎？

    毛羽：小盤股組合投資需防範系統風險

    毛羽：這一個選股策略實際上是小盤高送轉的一個策略，它的隱含條件，為什麼這麼多小盤，然後它的公積金和未分配利潤就高，因為它的隱含條件它是有可能高送轉的，但是做這種股票呢，一定是要有一個條件，就是組合重於個股。我們在隱含這些條件的時候，比如分析這個公司，我們可以從統計和概率來講，每股公積金高和未分配利潤高的公司，他第二年送股概率遠遠高於一般性的公司，所以説這類公司實際上你是不能夠去搏，你搏一家可能會出現問題，你買一家組合反過來可能會很好。

    我可以給這個投資者一個統計數據，在去年年初，10年的1月1號一直到10年的12月13號，一年的時間一共可以選出16家公司出來，這16家公司在這一年中是81%是上漲的，19%是下跌的，平均漲幅是25%，那麼上證指數同期一年的跌幅是14.6%，所以説，如果説從概率和統計的觀點上，組合的概念，遠遠要比個股的博弈要好，而且要可以回避掉很多系統性風險，所以這個投資者就是説，不是這個公司不好，但是你要博到這個公司裏面去，16家公司裏面有18%還是下跌的，我們説價值投資有幾個前提，第一個你要判斷這個價值，第二個你要量化你的策略，第三個，你要在這個量化的基礎上，你要進行組合投資。

    今日關注3：解析鐵路板塊估值及投資機會

    左安龍：再來看一位朋友的來信，他説我是價值投資者，這兩年實在讓我備受煎熬，我一直在關注大型鐵路，2008年11月份以9元左右價格重倉買入大秦鐵路，但是兩年來這個股票根本不咋漲，別的股票有題材，都在漲，大秦鐵路無動於衷，反而下跌，我還能堅持嗎？

    毛羽：首先我想問這個投資者一個問題，就是説你買大秦鐵路的時候考慮是什麼。

    左安龍：國家支持。

    毛羽：鐵路板塊分紅收益率超過銀行利率

    毛羽：他覺得它大秦鐵路的價值點在什麼地方，我提示他一個，大秦鐵路，目前我們看大秦鐵路連續四年，從上市以來，連續四年每年都是10送3，派3塊錢的現金，每年10派3。它現在股價我算過，如果説我們把它折算為分紅收益率，不僅稅收因素，它的分紅收益率比你存在銀行裏要好得多，3%點多，3.7%左右，所以説大秦鐵路，你是價值投資者，我也希望再稍微引導一下，你看到這個公司價值的時候，你看重它哪一方面，比如説，你如果想買，既想獲得資本利潤，又想獲得這個投資收益率，這個紅利所得，那可能這個目標必須有一個輕重，所以説，如果説你覺得這家公司分紅很好，而且它的分紅政策很穩定，每年10派3塊錢，現在分紅收益率比存在銀行裏好多了，比你買其他的銀行的理財産品也好多了，你不要去太關注它日常的股價的漲跌的話，你可能每年拿到三塊錢的分紅很好，而且我們注意到有很多分紅型的投資者，比如説社保基金也是比較關注這種公司，這種公司分紅穩定，這就是它的價值所在，但是你不要忘了，它是有1200億市值的公司，你不能總指望它今天漲10%，明天漲10%，這是不可能的，所以説這樣的話，你要區分自己的目標和你的風險承受能力。