[老左來了]解析2011年投資組合配置(2010.12.30)

    今日關注1：再貸款再貼現利率提高對市場的影響

    今日關注2：新基金密集發行對大盤的影響

    今日關注3：解析利於保險行業的幾大因素

    今日關注4：解析2011年投資組合配置

    主持人：左安龍

    嘉  賓：劉  凱  國信證券註冊分析師

    嘉  賓：袁建新  長江證券註冊分析師

    袁建新：銀行板塊存在估值洼地

    袁建新：銀行股尤其是這次加息以後，它的利差是在擴大，儘管擴大的比例不是很大，但是在緩慢的擴大，那麼加上銀行有一個特點，到了年初以後，放貸的閘門一開，萬馬奔騰，很可能上半年6個月就把貸款的額度70%以上要用掉，所以一加息以後，對他來説，明年又可以以一個比較高的貸款利率，把這個款貸出去，相比較今年而言，利潤就有保證了。從這個角度來看，原來本身銀行是一個洼地，經過加息以後洼地更深了，所以這兩天，前面幾天儘管大盤跌，但是跌的不多，今天一下子又起來了，所以感覺上也是可以理解。

    劉凱：目前屬於超跌反彈 保持謹慎

    劉凱：我們認為技術上來説，目前還是處在一種超跌反彈，技術反彈範圍之內，我的觀點是，大家不要過分的一看漲就認為大機會就來臨了，今天上漲我們可以看到，工商銀行在裏面起了很大的作用，其實很多其他股票我們看了一下，漲幅也不是很大，尤其一些中小板實際上今天也不是特別強，昨天也可以看出來，昨天創業板比較強一點，中小板雖然漲了，但是量能沒有跟上，所以我們建議大家近期來説，明天是今年最後一天了，但是我估計明天交易量仍然還會比較小，因為末日效應，最後一天總歸是很難有大資金願意肯做的，這種情況下，大家稍微謹慎一點，我覺得也還是可以的。

    左安龍：中小板、創業板你什麼觀點。

    劉凱：中小板、創業板我現在觀點還是認為處在一種止跌反彈的走勢，因為前期畢竟説句實在話，這一階段，市場有兩種聲音，一種聲音認為如果大盤想跌透，如果是所有行業，前期不管是高估了還是怎麼了，都要經過充分殺跌，但是我們看到，就是説基本上可以説藍籌大盤股確實殺跌比較多，但是中小盤股，實際上前期出現了一撥補跌，第一撥補跌我認為跌透了，現在還不好下結論，所以我建議大家再次超跌反彈看，如果有一些前期正好補一點倉位，我建議大家賺了錢還是適當的，相對來説我們説保險一點，落袋為安更安全，等盤面再穩定下來，120天線站穩了，我們認為再進去進行大規模操作更好。
    
今日關注1：再貸款利率、再貼現利率提高對市場的影響

    左安龍：再貸款利率一年期升了0.52個百分點，到了3.85，再貼現利率由1.8%上調到2.25%，它對市場來説釋放了什麼樣的信號？

    劉凱：我們可以看一下，今天再貸款和再貼現，這兩個事情一般的股民可能有的時候搞不太懂，大家説貸款，為什麼還要再貸款，實際上是這樣，我們説普通貸款是一般企業向銀行貸款，如果銀行缺錢了，銀行會向央行還可以進行再貸款，就是説相當於銀行等金融機構向央行進行再貸款。

    左安龍：也就是銀行向央行的再貸款利率提高了。

    劉凱：再貸款利率提高意味貨幣收緊

    劉凱：如果這個利率提高，就相當於收緊了貨幣，因為銀行再去向央行貸款，他的利率提高了，提高了貸款的意願就會減少，這種情況下相當於貨幣收緊了，所以他是貨幣收緊的政策，然後再貼現，再貼現我們知道，一般情況下，像一般的企業，把它的未到期的票據拿到銀行可以進行貼現，銀行如果缺資金，可以把這個錢拿到央行再去貼現，所以這個利率，再貼現利率相當於拿到央行再貼現産生的利率。

    袁建新：我想這次調整呢，更多的是體現了央行收緊銀根的一個政策的意圖，應該説這是兩年來，第一次動用再貼現，再貸款的一個利率的調整，那麼應該説是反映了金融系統的一個資金流動，進一步的應該説是出現了緊縮，但是回過頭來説，如果某一家銀行真的要動用再貸款，那麼一般來説，對同業來説，這家銀行人家就要警惕了，你這麼缺錢，所以一般很少有人動用這個工具。

    今日關注2：新基金密集發行對大盤的影響

    左安龍：來看一封觀眾來信，他認為最近股市不漲的主要原因是新基金密集發行的緣故，基金越密集發行股市越不漲，這是市場規律，如果股市漲了，基金怎能買到低價位的股票？所以只要新基金髮行數量減少，股市一定會大漲，兩位如何看待這個問題？

    袁建新：新基金髮行的時候一般都是由老的基金公司發行新的基金，從目前情況來看，最近這幾年，基金的運作狀況其實是參差不齊，那麼往往使得在新基金髮行的時候，有些基金的投資者是拋掉老的基金，買入新的基金，那麼這樣一來，老的基金它也沒辦法，你投資者要贖回的話只能拋股票，因為老基金在拋股票，所以使得股票市場會出現這樣的現象，有的時候是會出現這種情況，但是在以往，這個牛市非常熱烈的時候，這種情況也不會出現，因為發行基金的時候是相當受歡迎，一天就幾百億，這樣的話往往基金不需要拋掉老的股票，再去發新的基金。

    劉凱：新基金密集發行對市場影響有限

    劉凱：我覺得可能這位朋友他看問題太片面了，實際上這一階段主要不漲的原因不完全是説新基金，我認為主要原因還是貨幣政策，央行對於政策收緊了，收緊了以後大家預期發生變化了，整個市場我一直一個觀點，就是我認為做股票一定要看政策預期，現在政策預期轉向以後，大家對於未來判斷發生變化以後，整個市場的估值中樞系統會下降，不管新基金也好，老基金也好，他認為估值中樞下降以後，他暫時不買，或者甚至是有人認為是打壓或者是拋售，我認為是市場表現，我認為這才是真正原因。

    今日關注3：解析利於保險行業的幾大因素

    左安龍：劉凱你經常會來分析行業，年末了，今天分析什麼行業？

    劉凱：加息初期利好保險股

    劉凱：今天我跟大家聊一下，我認為是一個安全性配置的行業，就是保險行業，因為大家覺得加息了，很多人可能認為銀行股更好，但是我觀點是這樣，我認為銀行股畢竟明年可能還有一些融資問題，或者相關後續問題，比如説政府對於銀行由於通脹的控制，一些其他的措施，比如上調存款準備金率，這對銀行都不利，但是保險方面我們認為還是面臨有利的因素，比如説這次加息的週期啟動，加息週期對保險股是有利的。他有利是幾方面，第一個就是説加息週期初期背景下，再加上收益率不如上升通道，然後協議存款利率繼續上升。

    左安龍：你看保險都跌了，統統都往下。

    劉凱：我們的觀點是，它是一個安全配置，但是並不是説馬上就要去買，馬上就要賺錢，因為我們認為保險公司現在面臨固定收益類投資有改善的機會，雖然保單成本上升了，但是保單成本上升滯後於投資收益的上升，所以我們認為實際上加息初期對於保險股來説實際上是利好，另外一個就是説我們從A股、H股中間的溢價，保險股的負溢價可以看到，很明顯，不管是從水利表還是從資産負債表來看，我們都認為加息對它有一定利好，當然在初期，一定要記得在加息初期對它有一定利好。

    左安龍：證券期貨呢？

    劉凱：證券期貨我認為相對來説，説句實在話，還不是最佳的買點，當然有人説明年可能對於佣金匯率的調整，統一現在有規定了，不允許低傭招攬客戶，這種情況下，券商股明年可能有一定的機會，但是我認為現在這個機會還不是很明顯。保險方面，我們建議大家配置的話，我建議大家是從這個角度去看，比如説從它這個，加息這一塊敏感性來分析的話，太保的敏感性更強，然後是中國人壽，然後是中國平安。

    今日關注4：解析2011年投資組合配置

    左安龍：建新談談看，你的投資組合配置怎麼樣？

    袁建新：關注農林牧漁及水利板塊

    袁建新：我覺得對明年一個行情，我們還是看好農林牧漁板塊，這個板塊當中的水利以及養殖業。為什麼看好水利呢，因為三十年來，我們農村的水利建設落後了，實際上和當初的生産關係有一定的關係，那麼此外呢，為什麼看好另外這一個養殖業，我覺得我們現在食品安全問題實際上是非常嚴重的，遠的不説，三聚氰氨奶粉不説，近期我們經常會看到有些什麼，有藥物殘留的雞，肉這些東西，這些都存在問題，所以我覺得對於養殖業也好，對水利也好，明年應該是比較重要的。