[老左來了]解析股指近期走勢(2010.12.31)

    今日關注1：年度收關之際看市場

    今日關注2：解析2011年財政政策及市場情況

    今日關注3：中小板創業板風險因素

    主持人：左安龍

    嘉賓：朱斌 同信證券註冊分析師

    黃東升 國都證券註冊分析師

    今日關注1：年度收關之際看市場

    黃東升：今天雖然是個股是普漲，大家看到從假期這一週前後來看市場出現一個普跌的局面，造成近期市場下跌的話看看下跌的原因，現在下跌的原因看後市怎麼走，下跌原因主要分三個方面，第一個方面到年底了，整個市場的資金面比較緊張，包括企業健，包括銀行間的利率都是往上走的，資金鏈比較緊張，市場參與者獲利了結原來的動力是比較足的，從下跌頻率來看的話，主要是前期漲的比較多的，缺乏業績支撐的股票跌的比較多，所以這第一方面就是資金面比較緊張導致的落袋為安的動作，第二個就是市場近期負面因素也比較多，包括整個房地産第三輪調控，包括銀行再融資的傳聞又起等，還包括朝韓地方有一些動蕩都對市場有一定的壓製作用，這是第二個方面。

    第三個方面是比較本質的，前兩個都是相對比較表象，加息之後市場出現大跌，這個有點出乎意料，本來是加息應該是靴子落地的出現大跌，使臣對於貨幣收緊程度的預期發生改變，或者是更加明朗，之前可能是逐步明朗了，明年變成一個穩健型的，而現在來看的話，提前加息打亂了這個節奏，市場一看，管理層調控、流動性調控通脹決心非常足，有可能明年上半年，明年一季度貨幣政策不是穩健，貨幣重緊，所以有這個預期在造成近期市場出現這樣一個快速回落，這是造成今年市場下跌的三個原因，但是這個下跌應該是市場重心向上的趨勢，先提到的本質原因就是貨幣政策從緊，貨幣政策從緊其實跟整個市場的走勢關聯度或者並不是預期這麼高，舉個例子最近的就是07年，當時喊的主題或者是口號就是和明年一樣，貨幣政策將回歸穩健，穩健結果就是像貨幣存款準備金率10次提高，加息是6次，人民幣升值是6.5%，造成市場走勢就是20年不遇的大牛市，這個不能説今年喊的口號和07年一樣，就説走勢也一樣，但是有這樣一個説明道理，就是貨幣政策一個從緊程度其實跟市場走勢並沒有很大的關係，相信在元旦過後整個市場資金面回暖再加上一些政策預期的轉暖，再加上一些政策性預期市場將會重拾升勢，當然上漲的品種還是由今年的題材類股票轉為藍籌股。 

    黃東升：明年年初流動性迅速轉好

    黃東升：每年到年底之前這幾天整個資金面是非常緊張的，進入整個10月份的話，為什麼銀行間拆借利率是連續上漲，因為整個12月份之前，其實今年整個7.5萬億的放貸基本上已經達到，如果再放的話，整個12月份來看，對固定資産投資貸款量是非常之少，整個市場的資金面很緊張，從近期的各種利率，或者是銀行間同業或者是銀行之間競爭各方面來看，都是處於非常緊張的狀態當中，但是相信在元旦之後，又到了全年放貸的高峰期，我們接觸一些中小銀行的管理層説，明年一季度有可能是完成明年全年60%以上的放貸量，相信明年1月初又會有大量的擠壓貸款緊跟著大量的放出，明年整個年初的流動性會有一個迅速好轉的過程。  

    黃東升：關注市場政策集資金流動性

    黃東升：像存款準備金率，加息，人民幣升值，相信這些工具在明年一季度會頻繁的使用，從近期包括再貼現率，包括再貸款率都是一個超出預期的上調，上調幅度很大，不難看出明年一季度管理層對市場流動性收緊控制是非常重的，因為明年年初輸入性通脹再一次起來，我們看有色金屬，原油價格都是逐步往上走的過程，今年人民幣壓力比較大，大部分都是內升性的，我們自己一些農産品上漲，並沒有大量的輸入性通脹，明年年初可能輸入性通脹再次起來，所以明年年初管理層這些工具的如何使用可能是力度非常高的，所以有一定貨幣政策收緊的跡象。

    今日關注2：解析2011年財政政策及市場情況

    黃東升：寬財政在這個位置其實比談貨幣政策更有指向作用，因為我們現在來看，我們貨幣政策明年的信貸投放一些具體指標到現在還沒出來，能證明出來確實是管理層也是比較糾結的，我們談比較明確的，財政政策很明確的一些投向，這一點相信對我們明年的投資有很好的主導作用，並且明年整個財政政策的投放量和以往有很大的不同，2010年財政部剛出的預算，財政收入是8.9萬億，而財政支出是9.8萬億，每次實際支出都要超過預算的，明年整個財政的投入超過10萬億是沒有懸念的，而我們信貸投放量最多8萬億，現在有可能是7萬億左右，同這個角度來看，我們明年的財政政策，這在以往層面是沒有發生過的。2010年是基本相當，都是8萬億左右，規定是7.5萬億，投入是8萬億基本相當，明年是大大超出貨幣投放量，這個角度來看的話，明年的財政政策將會是市場的關注的重點，也是我們關注的重點，一是投向，具體的投向之前已經説了，包括一些西部的基礎建設，包括一些環保設備，包括海洋工程，包括一些新興能源這是比較直接投向的，而減稅方面也是值得關注，個人的起徵點提高，這些保險股，家用電器這些都應該是持續性關注。 

    今日關注3：中小板創業板風險因素 

    朱斌：中小板創業板均處於下行趨勢中   

    朱斌：中小板我還是認為在後階段 我們看中小板K線圖，我們看這個結構上可以畫出5浪，如果先進結構成立的話它基本上就完成了，在下跌趨勢裏面，如果説我們4浪走的再大一點的話，就走335的話，再向上反一次也是最後的一次。所以説這兩種分析來説，對中小板定期在後期階段，或者是下跌的初期階段。

    左安龍：一句話，它要調整。

    朱斌：對，風險在聚集了。

    左安龍：它將來這個調整是一波比較大的結構性的大調整呢，還是一波小調整？

    朱斌：我認為是比較大的調整。

    左安龍：大的調整？

    朱斌：因為什麼，中小板從08年的10月份上漲到現在最高點不是一個標準的5浪，只能放出3浪，這個是很可惜的，雖然沒有創了歷史新高，可以是一個擴散平臺性，或者是平臺性的調整，就説反彈的B浪可以炒A浪的高點，這個讓我擔憂就是中小板這種走勢，如果從08年到現在它是一個5浪創新高，那就意味著後面的行情還有。

    左安龍：就算按你這樣説另外一種可能性有的話，這個好像也不大，這個口氣好像不一樣？

    朱斌：這個是後期階段，所以説我個人認為這個參與就是説只能是精選個股，而不是大概率事件了，都是小概率事件。

    左安龍：這是朱斌的觀點啊，聽不聽在你，説不説在他，對不對那市場來檢驗，下面我們繼續請你就創業板的指數我們看看。

    朱斌：我現在很擔心的是創業板的上市。

    朱斌：現在我這個劃分是把創業板劃成A、B、C，C浪有一點錯誤，在5浪這裡，總的來説，從10月18號到現在，12月20號的上漲是很不願意看到的一結構，這種結構它不是。

    左安龍：非常曲折？

    朱斌：它不是以順時5浪推出來的，既然不是以順時5浪推出來的，你不能作為第3浪，可能是作為1浪或者是C冷，結合整個形態分析，尤其是7月2號到9月14號，這個標準的5浪分析的話，可能是C浪的概念大，我認為可能是創業板見頂了，可能要走一個下降趨勢。

    左安龍：這個下降趨勢是不是根據剛才講的中小板下降趨勢含義上是一致的？

    朱斌：它們方向應該是一致的

    朱斌：比如説我們主板的是同方向的，比如説主板的50的和深成指它基本上方向都是一致，漲勢也是，跌勢也是。如果説創業板見頂的話，我感覺中小板他們也是方向是一致的，所以説這個不但不引起我們目前，我是學這個的，我就從這個角度來考慮的話引起我們高度的警惕了。