[老左來了]低估值板塊行情與信貸投放之憂(2011.01.13)

      今日關注1：低估值板塊行情與信貸投放之憂

    今日關注2：深度解析水利板塊投資佈局

    今日關注3：銀行再融資困擾

    主持人：左安龍

    嘉賓：袁建新 長江證券註冊分析師

    劉凱 國信證券註冊分析師

    今日關注1：低估值板塊行情與信貸投放之憂

    袁建新：低估值板塊被動上漲

    袁建新：但是我還是這麼認為，為什麼是現在這些機構投資者要躲到低估值的板塊，實際上相當多的基金有基金條例的限制，有持倉額度的限制，為了規避風險，目前找來找去這個市場上只有低估值的板塊比較安全，所以就形成了一個被動的一個上漲，所以我覺得它不是一個主動的2、8轉換，是一個被動的轉換。

    左安龍：是不是也可以這麼來考慮這個問題呢，那些大的權重股我就是讓它跌無可跌了，然後慢慢利用價值回歸，就讓你平穩的漲，有沒有可能呢？ 

    袁建新：應該説那些價值投資股確實是低估值，比如説鋼鐵股前兩天寶鋼公佈了它年度快報，每股收益7.3毛錢，即使按一半來分錢的話，也要達到3.6毛，這個股本分紅率超過5%，這對銀行來説，對機構投資者來説相當有限，所以也正是這個原因，我覺得似乎機構投資者有點被動進入這些藍籌股的可能性。 

    左安龍：所以沒辦法，整個這個市場基本上是有了話語權，當然它這個分析就不是説賺一點小菜錢了，找個差價，人家當然是有一個大思路，有一個大的佈局，應該是這樣來看待它，我們希望它應該是這樣的，大資金你跟小散戶一樣賺幾毛錢就走人的，我估計他們不會這樣幹的，是不是，下面聽聽劉凱對於當前盤面你能説出什麼道道出來。 

    劉凱：主流機構對信貸投放擔憂

    劉凱：我們可以看一下近期我認為最關注的原因，各路資金比較謹慎，謹慎還是在於大家對於一些政策上的擔憂，我給一條最新的消息跟大家説一下，現在已經統計數據出來了，第一週，新年第一週我們的放貸量達到了4800億，有人説兩周之內是達到5000億，一週就4800億，一週就幾乎5000億了，在這種情況下，今天又開始有聲音説了，央行放出聲音説可能會採取一些謹慎的貨幣政策來抑制通脹，從這方面説主流機構還更多的對政策預期的擔憂，因為畢竟信貸投放速度過快以後，大家擔心的是可能會下面資金又有壓力了，然後政府可能又要採取手段了，像1月11號央行正回購，14天正回購，這實際上是放出一種信號，告訴市場，如果説將來説貨幣政策我們一旦認為貨幣比較寬鬆的情況下可能還會收緊，所以這樣我認為市場對這種擔憂導致了現在目前的量能萎縮的很厲害，昨天在萎縮，我們也可以看到，今天其實就石油石化表現不錯，很多中小盤股我看了一下，中小板指數走的並不好。

    左安龍：就是要讓它回來。

    劉凱：對，這種情況下，我們有可能短期來看市場可能更多的是我們説為了尋求安全一種避風港採取的措施，而並不是很有衝擊力想進行過關斬將這種情況我們認為目前沒有出現。 

    劉凱：對，我認為量能如果不能放出來，市場沒有刺激性熱點出現的話，我認為操作性實際上並不強，大家如果今天找這個權重股，明天找那個權重股沒找好可能又被套住了，所以我建議大家，市場出現明確的一些熱點，開始有人氣了，然後量能開始配合了，這時候你在大資金介入，可能你的風險很小，但是你的收益是遠超你的風險，所以我是希望大家稍微把握好機會再入場。 

    今日關注2：深度解析水利板塊投資佈局 

    袁建新：好的，我記得上次來的時候也談到，今年年度的投資機會在哪，我就提到了水利以及養殖行業，目前來看有可能因為從新聞媒體上我們也看到，1號文件到時候可能就是談的水利，為什麼我們也會重視到水裏的問題呢，其實我們上次也談到，最近這30年來改革開放以後，其實在水利方面投資其實力度是不大的，基本上我們耳熟能詳的那些水利工程，比如以前的紅旗渠50年代的，後來引欒入京80年代，基本上之後沒有什麼大型一些水利工程在建設，包括由於包産到戶以後，這個田塊分割很小，農村到田頭的水利建設基本上也是沒有。

    左安龍：真這麼講的話，三峽應該算水利了。

    袁建新：是的，三峽主要是發電。但是由於最近這幾年包括09年，2010年，我們大部分地區出現了很多地區也出現，有的像09年是發生了比較嚴重的乾旱，到了2010年有些地方是出現了水澇，這個造成的損失是相當大，我記得有一個數據是水利部的，這個數據是在09年全國耕地受害面積達到了1.18億畝，我們這個耕地的紅線總共也就18億畝，從這個角度來看，耕地的受害面積是相當的大，因為我們現在是使用了世界上6%的耕地來養活20%的人口，一旦這裡面出一點風不調雨不順，靠天吃飯的問題出現問題的話，那麼對這個大局來説，穩定來説是影響很大。

    左安龍：是，我稍微插一個小事情，雖然有點打橫泡，我插一條，我最近到市場看到了都江堰，這是我們國家古代人民的智慧，就是這麼一個都江堰就導致天府之國，製造了那樣情況，如果那個都江堰那麼一個聰明的智慧把水引入的話，那不可能了，你發現這個問題沒有？ 

    袁建新：水利設施投資將逐步增加 

    袁建新：對，由於我們國家還是淡水還是缺水的國家，以前像我們剛才提到的紅旗渠，引園入京這些都是明渠，從理論上來説有30%以上是會被蒸發掉，也會被浪費不少，從現在開始應該投入噴管、滴灌這些節水的工程，這一點我們欠帳很多。

    左安龍：這樣你這個遠的別説，形勢擺龍門陣我們都知道了，你跟我説到市場中來，這個水利對我們投資人説到這。

    袁建新：我這裡有幾張PPT，請北京編導先把歷年農村水利設施的投資額這張PPT拿出來，用水總量這一張我們可以看到，實際上農村用水佔到了全國用水的65%左右，從這個角度來説，農村用水總量必須要得到保證，我們耕地的有水才能夠獲得保障。此外，從歷年我們對農村水利建設的投資額來看，這也有一張PPT，這張PPT上我們可以看出，從2005年一直到2009年，實際上前幾年只是在100億之內，大概在50億，60億左右，直到2009天才到200億，這個規模大不大呢，其實並不大，我們從最近水利部一個部長講話當中我們聽到，今後要準備按歷年土地出讓金的10%來投資到水利建設項目上來，這一點我們也做了一張PPT，偶土地出讓金來計算可投資的一個水利金額有多少呢，我們可以看到06年的時候，實際上已經達到了多少呢，將近1000億，此後就是07年時候達到了1500億，如果把這個投入到了2010年應該會超過2500億，這樣一個投入對農村水利建設來説是力度是相當的大。

    左安龍：我有點著急，我就往下走，到底我們現在上市公司裏邊，與水利相關的公司這個有沒有形成板塊，到底怎麼樣？

    袁建新：應該説這個板塊比較小，可能也是和政策支持的力度有關，我們查了一下，主要有水利工程類，水利設備類以及節水環保類，這裡面都是比較少，像水利工程類主要就是三個，一個是葛洲壩，一個是安徽水利，另外有一個粵水電，是做水利工程的，水利設備像青龍管業、國統股份和利優股份，這些是做水利設備的，包括泵這類東西的，還有兩個是節水環保的，大禹節水和先河環保是做滴管的。

    今日關注3：銀行再融資困擾

    劉凱：有，大家可能對於銀行再融資，這個事情可能是大家特別特別的，尤其是我覺得，尤其是民間，我發現很多股民現在對於像民生、農行這種再融資這種事情大家現在有一定民憤了，大家覺得你去年融了那麼多，然後甚至有些人，比如説像我們説農行剛上市就要融，民生銀行原來説過我三年之內不融，結果馬上又開始融，這種情況大家現在有一股怨氣，所以我想今天跟大家聊一聊這個問題。

    劉凱：好的，這次我們看到大家可能怨氣比較多的就是09年的時候，當時民生銀行在香港這邊，發行H股當時已經談過了，在三年之內我們保證了三年之內不會再融資，這實際上事隔一年左右就出現了再融資的情況，他們高管也是站出來説話了，説我們是有苦衷的，什麼現在資本充足率當時是8%，現在調上去了，我們資本充足率不夠，當然這是很多理由，但是我們認為這中間有兩點，有一點我們覺得我們要值得關注了，第一從目前來看，它這種再融資雖然他以前説過話，我暫時不融資了，但是他説出的話他現在繼續融資，從法律上説沒有辦法，因為他只要按照法律的規程來，他現在是搞相當於非公開發行，定向增發，定向增發只要滿足發行價格不低於基準日前20日的公司平均股價的90%就可以了，所以現在出來這個價格也沒有低於，所以沒有辦法，對於中小股民來説你是覺得他是很不公平，確實很不公平，很多人都算過一筆帳，有可能，甚至他可以做一個短期的圍繞高拋低息，現在高點位我拋掉，我低點位拿過來，我也坐在這裡靜賺10%幾，但是這對中小股民是不公平的。

    但是我們同幾方面來説，從另外一方面來説，從他們公司行為來説，他做這樣的事情在法律上説你也沒有辦法，頂多中小股民在市場當中有時候是很沒有話語權，相對來説可能更多是提供一些民間的力量，或者是説一些話，但是整體上來説對於公司的行為來説，只要通過法律流程，通過股東代表大會，通過這些流程去做一點事情我們也沒有太多的辦法，我認為大家要關注一點，這次畢竟還好一點，是定向增發，如果它又是採取從二級市場直接融的話可能影響更大，所以這一點大家也相對來説，我認為大家在這方面希望大家也經常多向管理層提一些建議，可能會對大家的權益保護有一些方法，不能説他們説什麼就是什麼，我們被動接受，這長期以來對市場也是不利的，所以我覺得管理層在這方面也希望能夠多關注一下中小投資者的利益。

    劉凱：其實我想今天跟大家表達的信息也是這樣的，雖然説今年可能銀行還會出現再融資，但是今年融資我覺得有兩大變化，第一，融資規模會比去年小，去年是融資規模最大的一年了，然後這是第一個，就是融資規模會比去年小，第二個是融資方式不會完全我們從，我們説公開發行股票和非公開發行股票，現在你看農行説叫刺激債，下一個地方在融資方式上來説，他可能會採取一些新的金融工具，而這些金融工具比直接去二級市場上拿你的錢可能對於市場的衝擊要相對要小，所以我覺得大家要關注一點，不要一説什麼東西壞消息來了，大家覺得天昏地暗，大家要注意一點，我做股票這麼多年，我發現一個特點，就是往往什麼東西出利空，它不跌了，這個時候你要當心了，它往往連續出利空開始是跌，一直跌，到了後來它出利空，它不跌了，甚至在那橫盤，民生銀行也可以看到，民生也好，農業銀行也好，它不跌了。