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2011年4季度，股市在恐慌的情緒中下跌。但今年以來，與經濟相關度高的週期類股票逐漸走強，産生了超額收益。而中小股票受到大小非減持，集中釋放估值泡沫，成為風險重災區。
在國家一系列政策預調微調後，2011年11月開始，銀行貸款環比增長顯著提高，M2已啟穩回升，M1增速底部基本確認。在貨幣與信貸逐步寬鬆的環境下，票據轉貼現利率從2011年4季度逐步回落，銀行間信貸與回購利率在2012年春節後也逐步結束緊張狀態，甚至全社會整體利率也預期正在出現逐步回落。在如此前提下，股市整體估值將結束收縮狀態，逐步進入估值回升狀態，那麼股市出現領先經濟復蘇的上漲也可能合情合理，並符合歷史規律。
從目前時點觀察，無論週期股還是非週期股，市盈率與市凈率處在歷史低位。2012年1月份，出現了産業資本增持金額超過減持金額的局面。從估值角度而言，無論是産業資本還是金融資本，目前的股市似乎都具備較為顯著的投資價值。
雖然政策放鬆的力度與實踐爭議較大，但隨著通脹逐步回落，經濟平穩增長必將成為中央的政策選擇。在全球政策都保增長的環境下，2012年全球股市都出現上漲。我們相信，只要中央政策進一步微調刺激增長，國內股市將可能出現階段性投資機會。目前，也許我們正站在這個時間窗口前。
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