查看更多實時行情，點擊進入行情中心

　　1月9日出現的62點長陽，瑞銀對此並不十分樂觀，瑞銀證券首席證券策略師陳李表示，上半年股指仍處於U型底部區間，低點徘徊震蕩甚至有可能跌破一致預期的下限，而下半年在經濟週期的作用下，良好的2013年預期或許能夠幫助市場逐步走高。瑞銀中國首席經濟學家汪濤認為，2011年12月份新增貸款6400億，全年幾乎達到7.5萬億，最後幾個月信貸明顯反彈，2012年信貸規模會繼續擴大，至少應該會有8萬億的新增信貸，這是反映宏觀政策放寬的重要標誌。她預測中國經濟2012年GDP增長8%，主要下行壓力來自於出口及房地産。

　　陳李指出，從2009年415房産新政以來，A股再也沒有突破3478點，可見這個行業對中國經濟的影響有多大。從庫存來看，未來三個季度持續上升，現房供大於求的趨勢不會改變，而且會越來越大。第四季度現房供大於求的現象會達到頂峰。同時，地産信託將進入償債高峰期。2012年第一季度有340億信託到期，到了2012年第四季度有700-800億的信託到期，而且這些信託費率均較高。從企業現金消耗情況看，如果地産企業未來的現金支出保持跟過去三個季度平均數一樣，大的地産企業大概能夠撐到2013年中，小的地産企業只能撐到2012年三季度或四季度，他們到2012年三季度的現金狀況就會回到2008年第四季度的狀況，在地産行業風險沒有被徹底釋放之前，經濟、市場以及A股都會受到拖累。但陳李同時認為，現有的房産政策四季度以前一定會變，其變數對投資者和經濟都將帶來很大的衝擊力。

　　2012年通脹將再次成為投資者關注的焦點。陳李表示，信貸能力主要受制于存款增速，而存款增速和全社會資金流向密切相關，社會資金流向又和通脹高度相關，通脹率一旦下降，伴隨著經濟增速放緩，資金預期收益率將明顯下降，資金可能再次回流低收益但安全的銀行體系，這將對於全社會資金價格産生重大影響。

　　此外，通脹與政策導向密切相關，當前穩健的貨幣政策，其最大顧慮就在於過去投放的鉅額貨幣可能隨時激發潛在的通脹風險，如果通脹確定下降，貨幣壓力減緩，政策將指向放鬆。

　　陳李指出，統計顯示通脹拐點就是盈利拐點。瑞銀採用毛利率作為盈利的代表，而物價對毛利率有最大的正向影響，預計2012年物價最低點在二、三季度之間，而毛利率的最低點可能就在二季度附近，歷史上，毛利率和上證指數均同步見底。陳李認為，如果通脹持續回落，負利率空間縮窄，實體經濟減速後對資本市場流動性的爭奪將放緩，貨幣剩餘的擴張將促使資金回流銀行系統。未來表內信貸在整個社會融資總量中的佔比將上升。此外，2012年流動性將好于去年，2012年全年的總體特徵將是寬貨幣和中信貸。

　　資金成本的下行將有助於推動股權估值抬升，債市將出現慢牛。瑞銀對指數下限和上限的估算是在1937點到3200點。但A股龐大的總市值和不斷的巨量股票供應將對指數上行形成制約。上半年消費品在一季度後期到二季度估值溢價的回升概率大，推薦估值較低、業績增長較快的食品飲料及醫藥行業。 記者 朱茵

　　(來源:中國證券報)