經濟減速已是必然，中央經濟工作會議透露的政策目標，是減速幅度不太大的可持續發展

　　有別於往年，2012年的宏觀政策基調並非在中央經濟工作會議後確定，而是早在11月就已提前透露，即延續積極的財政政策和穩健的貨幣政策基調不變。

　　不過，今年中央經濟工作會議姍姍來遲，由往年的12月初推至12日-14日，為十年來最晚，一時間市場紛紛猜測：高層對歐債危機及國內形勢的觀點不一，明年政策基調可能存在變化，甚至預期房地産調控會有所放鬆，等等。

　　據財新《新世紀[13.35 0.60%　研報]》了解，經濟工作會議較晚召開並無特殊原因，僅是日程安排所致。12月9日召開的中央政治局會議，已提前宣告“進一步寬鬆”預期落空。隨後國內股市持續下跌，12月15日，上證綜指連續第六個交易日下跌，跌破2200點的關口。

　　雖然明年政策表述不變，但目標已經發生變化。中央經濟工作會議指出，經濟增長下行壓力和物價上漲壓力並存，這是年內中央首次提出“經濟增長存在下行壓力”的判斷。基於此，明年經濟工作的核心，由今年的控通脹為先轉向穩增長為先，“突出把握好穩中求進的工作總基調”，要把穩增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧更好地結合起來。

　　在穩增長上，中央更強調內需的作用，“把擴大內需的重點更多放在保障和改善民生、加快發展服務業、提高中等收入者比重上來”。在調結構上，將著力擴大內需特別是消費需求，推進産業結構優化升級，培育發展戰略性新興産業，發展服務業特別是現代服務業。

　　相應地，積極的財政政策內容和穩健的貨幣政策，內容也會發生變化。2012年財政政策開題即要求繼續完善結構性減稅政策，加大民生領域投入。減稅範圍包括，推進營業稅改徵增值稅和房産稅改革試點，合理調整消費稅範圍和稅率結構。

　　財政政策和信貸政策，都要注重加強與産業政策的協調和配合，繼續加大對“三農”、保障性住房、社會事業等領域的投入，繼續支持欠發達地區、科技創新、節能環保、戰略性新興産業、國家重大基礎設施在建和續建項目、企業技術改造。

　　多家機構預計，明年信貸規模將達到8萬億元，M2增速目標在14%左右，考慮到今年實際操作中的過緊，明年的貨幣政策將真正回歸中性。

　　經濟工作會議前，央行于12月5日下調了金融機構存款準備金率0.5個百分點，打開了數量型工具放鬆的窗口。根據經濟工作會議“增強調控的針對性、靈活性、前瞻性”的要求，明年隨著通脹的放緩，貨幣政策可能進一步寬鬆。

　　未來存款準備金率下調的力度和進度，一取決於通脹回落的程度和速度，二取決於外匯佔款釋放流動性的變化。如果中國經濟增長大幅下滑，通脹壓力逐月迅速大幅降低，被動投放貨幣的壓力也明顯減輕，存款準備金率回落至15.5%的水平不是沒有可能。

　　中央經濟工作會議首次明確提及“深化利率市場化改革”，放開存款利率上限和貸款利率下限的措施或在醞釀之中，不過，在實際利率連續三個月為正之前，下調基準利率可能性不大。