中國將在未來數月放鬆宏觀及貨幣政策，這一判斷是否為時尚早？目前國內外研究機構存在明顯分歧。國泰君安認為，年內將下調存款準備金率，明年一季度會降息，而瑞銀則告誡投資者不要預期政策大幅轉向和下調存款準備金率。

　　23日，國泰君安證券研究所宏觀債券首席研究員姜超表示，目前已經看到貨幣寬鬆的跡象，未來信貸寬鬆必將到來，年內隨時會降低存款準備金率，以便促使銀行放貸。明年一季度存在降息的可能性。但瑞銀首席經濟學家汪濤則明確反對類似觀點，認為政策不太可能高調轉向或出現重大的變化。由於中國的出口和經濟只是在逐漸放緩，只要國際金融市場或出口需求沒有突然崩潰，中國可能繼續目前政策微調的狀態，逐步擴大銀行貸款規模、增加財政支出，而不會實施刺激政策、改變“穩健”的貨幣政策基調。

　　姜超認為11月份的信貸數據能否達到6000億元非常關鍵，因為這將反映信貸是否同比多增加，而如果同比增長，則表明政策寬鬆的確立。基本上從10年期國債利率走向可以反映流動性狀況，目前該利率已經從過去的4.1%下降到了3.6%，反映出央行已經釋放流動性，而在10月份下調央票利率的做法可視為政策轉向的信號。此前對一年期央票利率下調的意義非常重大，因為該利率走向過去一直與政策取向息息相關。

　　但是瑞銀汪濤則認為，10月份銀行間市場利率下行的事實表明，流動性並沒有過於緊張——也許由於財政存款被支取並轉為商業銀行存款，或是由於資本外流並非如表現的那樣嚴重。未來兩個月，若外匯流入持續枯竭、且財政存款的支出仍無法充分地向系統注入流動性，那麼央行可能需要下調存款準備金率，甚至可能在2011年底之前下調。但若情況並非如此，則可能不需要下調存款準備金來支持銀行貸款的增加。

　　對於通脹及經濟走向，國泰君安明確指出，未來隨著經濟加速下滑、通脹下行，CPI將低於4.4%。姜超預計明年的CPI將下降到3%以下，若通脹率低於一年期存款利率3.5%，將引發降息，也就是最晚明年3月份一定會出現信貸寬鬆的局面。相反，瑞銀預計，未來12個月裏央行不會降息——即便2012年CPI如預期的降至3.5%，實際存款利率也僅僅為0；並且，中國主要通過控制基礎貨幣供應和信貸額度來管理貨幣政策，而非調整利率水平。