A股年末尋底是主調

　　本週A股可謂跌宕起伏。一度平靜的市場在週三突然暴跌，不過受週三晚降準和外圍6大央行聯手救市提振，週四A股大幅回升，而後在PMI數據跌破50%榮枯線的影響下，週五再度重挫，最終導致本週市場收陰。從基本面情況看，PMI數據32個月來首次跌破50%説明經濟發展在減速，但CPI回落帶來的降準也説明提準週期已經結束。那麼，在以上多空消息交織的狀態下，年底行情究竟該如何演繹？就此，本報記者採訪了三位市場人士。

　　PMI、降準牽動市場神經

　　記者：影響本週市場大起大落的因素有哪些？

　　光大證券（601788）周明：從基本面來看，主要是PMI跌破50%榮枯線和下調存款準備金率對市場帶來的影響。對於PMI數據回落到50%下方，市場並不感到意外，其實此前就早有預期。因為上個星期公佈的11月份匯豐中國製造業採購經理人指數（PMI）初值為48%，創32個月以來新低，中國經濟增速下滑目前已是不爭的事實。自去年底以來，控通脹成為了經濟工作的重心。一年多以來，央行的緊縮性貨幣政策持續推出，銀根收縮令銀行放貸資金減少，市場流動性一直處於偏緊狀態；可以説，經濟增速下滑是宏觀調控的結果，而這種下滑趨勢在目前資金面偏緊的情況下還將持續一段時間。

　　此次央行下調存款準備金率是在實體經濟流動性過緊、海外經濟下滑風險加大、國內經濟下滑或超決策層預期、資本流出中國現象明顯的情況下做出的決定。而下調存款準備金率釋放出來的約4000億元，將給國際資金流出中國帶來的流動性緊張帶來一定舒緩，給年底實體經濟緊張情況起到輸血作用。但有一點應該注意，這次降準並不是貨幣政策的轉向，因為目前CPI仍處高位，為防止CPI反彈，貨幣政策仍將保持一定的收縮。

　　消息面難改走弱趨勢

　　記者：本週PMI數據公佈、下調存款準備金率會對年底市場産生什麼作用？

　　廣發證券王立才：雖然下調存款準備金率將對市場流動性有一些補充，但PMI跌破50%，説明經濟減速趨勢還沒有止住。同時，由於目前國內外經濟形勢十分複雜，調控部門的政策抉擇面臨五大風險：經濟下行風險難於估計、宏觀調控目標多元化、一味緊縮信貸造成實體經濟調控過頭、缺乏與放鬆政策配套的經濟社會環境、外圍債務危機進一步蔓延。這些因素都還將在年底期間發酵，一次下調存款準備金率還抵擋不住下行趨勢的蔓延。

　　此外，針對分紅、發審、融資、透明度建設、債券市場、發行市盈率、退市制度、創業板持續融資、嚴打內幕交易、清理各類交易場所等熱點問題，證監會11月打出了監管“組合拳”，相關措施也隨之快速“落地”，而這些措施的具體落實在短期內還將引起市場震蕩。因此，PMI數據公佈、下調存款準備金率改變不了市場本身運行趨勢，年底行情還將處於弱勢震蕩中。

　　跌破2307點概率較大

　　記者：年底行情該如何發展？

　　宏源證券（000562）徐昉：技術上看，滬指經過2307那輪反彈後，仍然運行在3067￣2307這一下行通道之中。2307反彈的提前夭折，使得滬指最終沒有掙脫下跌趨勢。本週三受到國際板傳聞影響，甚至一度跌破這一通道的中軌，雖然週四受“降準”和“六大央行救市”等利好影響一度衝高，但最終震蕩回落，週五則延續週四的下跌。這説明市場主流資金在借利好拉高指數出逃，市場整體逢高兌現的慾望比較強烈。

　　客觀的説，2300點一帶在技術上還是有一定支撐力度的，但這種支撐力度在當前的宏觀面下顯得有限。並且，當前指數尚處於大結構中的下跌週期內，儘管不時會有反彈出現，但這種反彈大都是下跌途中的小插曲，曇花一現，故而大盤無法脫離整體下行的大格局。整體來看，跌破2307點應是一個大概率事件。因此，年底A股還將繼續向下探尋支撐。