價值投資宗師格雷厄姆在《智慧投資者》一書中有許多至理名言。該書作為巴菲特大力推薦的投資經典，值得細細品味，書中理唸經久實用。

　　——買股票是一宗生意的一部分;市場總是在過度興奮和過度悲觀間搖擺，聰明的投資者是從過度悲觀的人那裏買來，賣給過度興奮的人;你自己的表現遠比證券的表現本身更能影響投資收益。

　　或許每個普通投資者都有賺錢的經歷，但最終的盈利結果並不理想，很多人並不能通過股市來實現財富的持續增值。關鍵的問題就在於普通投資者喜歡在繁榮的牛市投資股票，不，是炒股。很多人不把投資股票當作一項投資，更不可能看作是一項生意。在許多投資人眼裏，炒股就如同打麻將，他們也樂於來市場試試手氣如何。因此，即使股價已經漲了3-5倍，但只要他們相信明天還會有一個漲停板(也許這就是最後一個漲停板了)，他們還會勇於再持有一個晚上。等到第二天開盤，結果往往不是漲停板，而是不斷下跌，甚至跌停。這個時候，上述投資人往往不會善罷甘休，他們非常惱火本來應該得到的餡餅又被市場先生搶走，因此，他們一定要等到手裏的股票再漲一個漲停板才賣出，不過市場先生可不是那麼善良的。最終，市場先生留給多數投資人的往往只有遺憾和懊悔。

　　——投資收益是購買價格的函數，你買得高，收益率就低;不管多麼小心，你無法不犯錯誤，只能恪守安全邊際。也就是説，不管股票多麼來勁絕不高買，你才能控制住犯錯的後果。

　　要想獲取長期高回報的收益，一定要保證價格足夠便宜。舉個創業板股票的例子，我知道很多風險投資商或股權投資人在購買潛在公司的股權時，其入股價格往往在3-5倍市盈率，甚至更低。但當股權流通到一級市場時，賣給普通投資人就變成了30-50倍，甚至更高。如果等到二級市場買入，那麼，普通投資人花的價格可能高達80-100倍。很明顯，對比之下，最先入股的機構投資者獲得更大的收益。而在二級市場的投資者如果仍然要買入的話，那他簡直就是在幹傻事。顯然，從一般角度而言，收益率是市盈率的倒數。買入的市盈率越高，往往意味著收益率越低。除非你認為目前公司價格嚴重低估，否則，你沒有任何必要用更高的市盈率來二級市場購買股票。當然，我們並不否定在二級市場的投資機會，但這種投資機會往往更多的是來自熊市階段。所以，格雷厄姆認為，牛市才是普通投資者虧錢的主要原因。因為繁榮的牛市看起來是最吸引人的時候，但往往股價也數倍于熊市階段，因此，購買牛市階段的股票，投資者需要承擔更大的風險。

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