內容摘要: 農行IPO經歷了長達數年的準備後將開花結果。A股市場跌跌不休，A股的流動性已大不如前，讓農行融資300億美元的願望落空，IPO規模縮減也成為農行不得不面對的現實。“新股發行估值過高，無疑是新股頻頻破發的主要原因”，董思毅説，因此如果農行的估值過高，一樣也會遭遇到這樣的命運。

多重不利因素下 農行IPO本週三上會

　　農行IPO經歷了長達數年的準備後將開花結果。但是面對諸多質疑之聲，農行此次IPO能否順利完成呢？許多市場人士認為，農行能否成功發行，不僅僅關乎一家銀行能否上市，還事關政府落實“三農”政策、收官金融改革的大局。因此農行的發行毋庸置疑是證券市場今年“壓倒一切的任務”。

　　農行IPO真的來了，但發行價格仍然籠罩著一層迷霧。上週末，證監會公佈了農行的招股説明書(申報稿)，證監會發審委將於本週三審議農行首發申請，H股發行聽證會也有望在本週同步進行。分析指，面對多重不利因素，農行IPO遭考驗。

　　不利因素一：

　　3元發行價或難通過

　　農行會不會破發？最關鍵的當然是要看農行的發行價格。最初流行的説法是，農行募集資金的規模在300億美元左右，而消息指出的農行目前每股凈資産約1.5元，按照農行希望市凈率2倍發行，發行價格將達到3元/股。

　　不過A股市場跌跌不休，A股的流動性已大不如前，讓農行融資300億美元的願望落空，IPO規模縮減也成為農行不得不面對的現實。目前A股市場上三大國有銀行工商銀行、建設銀行和中國銀行的市凈率分別為2.09倍、1.91倍和1.79倍。農行想再以2倍市凈率發行肯定會遇到投資者“用腳投票”。現在市場的普遍共識是，發行價格要下調至2.5元/股才能被市場承接得住。

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