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2010年06月07日 07:51 證券日報 我要評論
在A股市場運行的敏感時刻,農行IPO自然受到非同尋常的關注。這不僅是因為她是年內全球最大IPO,而且是因為目前A股市場大盤持續低迷的情況下,此時,這個龐然大物的上市自然令市場所有人都揪心。農行上市對市場利好還是利空?恐怕不能簡單這麼看。那麼,農行上市將對A股究竟帶來什麼影響?
一般情況下,對市場來説,大盤藍籌股有定海神針之功用。但是,在市場低迷時,大盤藍籌股上市一直是市場議論的焦點。2006年以來歷次大盤股IPO期間,股市有漲亦有跌。
2006年共有16家公司在主板發行新股,其實包括籌資額超過200億元的中國銀行(601988)、工商銀行(601398)和中國人壽(601628)。這3隻大盤股招股日期分別在2006年的6月、9月和12月,但這期間A股幾乎呈單邊上漲,並未受大型IPO的負面影響。不過,弱市環境下上市的國航遭遇破發,建行H股也曾一度破發。
業內人士認為,大盤股上市不是市場下跌加速器。大盤股的發行價格和市場環境是關鍵。在基本面和流動性沒有突然變化時,大盤股的募資額如果低於市場預期的話,大盤股上市很可能成為市場上行的推動器。如果市場環境本來不佳,大盤股又超額募資的話,對市場影響當然不利。
此次預披露的招股説明書顯示,農行本次擬通過A+H發行上市,計劃發行不超過222.35億股A股股票,若全額行使A股發行的超額配售選擇權(俗稱“綠鞋”)的話,則發行不超過255.7億A股。“綠鞋”前,農行A股和H股發行比例約佔發行後總股本15%,其中,A股7%,H股為8%;“綠鞋”後,A股和H股發行比例約佔發行後總股本16.87%,其中,A股約為7.87%,H股約為9%。
此前,市場預計農行募集資金的規模約在300億美元左右(約2000億元人民幣), 有分析人士測算,按照目前市場預計的2.5元-3元的發行價預測,按照發行A股最多255.7億股計算,其A股融資規模僅為640-767億人民幣,與千億融資相差不少。如果H股發行價基本相當,則H股融資金額最多也不超過880億人民幣,據此農行此次A+H合計募資最多為1600多億人民幣。遠低於此前300億美元的A+H股融資預期。
因此,市場分析人士指出,農行發行規模“縮水”利於市場承接,農行上市融資大部分的股份會被戰略投資者和機構認購,對市場的實質衝擊不會很大。
針對農行上市,國泰君安證券總經濟師、首席經濟學家李迅雷表示,農行上市將會對A股産生一定的影響,但“非常有限”。李迅雷的看法有一定的代表性。合贏投資管理有限公司總經理曾昭雄也表示,所有國有銀行都上市了,這些已經反映在市場裏面,這個事件本身對股市的影響是有限的。
之所以這麼説,主要是農行對A股的影響更多是在心理面。此前,關於農行將要從A股融資千億的傳言令市場難以承受其重。因此,問題的關鍵就在農行最終的融資額度,如果不超過預期,甚至小于預期,那麼市場的反應也不會太大。隨著招股説明書的公佈,關於農行將要從A股融資千億的猜測已經落空。農行IPO消息的利空成分已經在之前被多次炒作,市場也已經作出過反應,因此此次預披露的招股説明書實際上是表明,利空效應在逐步被削弱。作為四大國有行中最後上市的一家,農行上市多一份從容,少了許多無奈。從預披露的招股説明書看,農行顯然是充分考慮了國際、國內市場環境情況,使自己的IPO能夠被市場接受。
今年銀行股的下跌因素很複雜。銀行股再融資只是表面現象。從基本面因素來講,經濟二次探底擔憂、房貸風險、地方政府償債風險等是市場目前最為擔心的因素。而這些並不是銀行股本身能夠左右的。 統計顯示,目前國內銀行股的市盈率普遍在10倍左右,處於在歷史水平的低點。作為優質藍籌股,農行上市也是機構所期待的,是符合市場需要的。
預計農行上市時間在7月中旬。“好像那只靴子落地,或許農行上市之日,就是大盤築底之時。”一位券商分析師對記者如是説。
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