昨日，A股再度大幅殺跌，使得週三的反彈無功而返，上證指數2800點被有效擊穿，2700點也形勢危急。在影響大盤運行的眾多因素中，目前對市場影響起到主導作用的是：政策面、外部因素、宏觀經濟與機構動向這4個方面。

　　從政策層面來看，目前“退出政策”仍在延續，前期貨幣政策和財政政策出現“退出”後，最近地産方面又持續出臺地方政府的調控措施，繼“五一”北京推出“地産11條”之後，昨日深圳也推出“地産13條”，未來估計上海、杭州等地方政府也會推出地産調控政策，這對市場的運行形成負面影響，是導致大盤從3200點調整到2800點附近的主要因素。

　　從外圍市場來看，歐洲希臘的主權債務危機愈演愈烈，政府信用面臨破産，若此類危機蔓延至歐洲主要經濟體，可能會對世界經濟的復蘇産生重大負面影響。同時，目前中國擁有2.5萬億美元外匯儲備，2008年國際金融危機之後從美國撤出一部分資金，那麼中國的金融機構到底用了多少資金購買了歐洲的主權債券呢？對此市場非常擔心，這也是最近銀行股又呈現加速殺跌的內在因素。

　　從宏觀經濟來看，目前消費指數創出新高，經濟基本面沒有出現大的問題。不過經濟結構的調整力度不斷加大，鋼鐵、地産、有色金屬等産能過剩的行業明顯受到抑制，這些股票大多數是大盤藍籌股，使得這些公司很難有大的作為，而低碳經濟、信息技術等新興科技産業雖然發展勢頭良好，但是目前規模尚小，難以形成過大的影響力。整體上看，“調結構”背景下的中國經濟很難支撐市場走強。最近地方政府投融資平臺成為市場新的擔憂。

　　從機構動向來看，近期機構殺跌減倉跡象明顯，近期權重股、藍籌股的大跌即是機構所為，昨日煤炭股大跌6.33％，之後會不會蔓延到有色金屬行業尚未可知，但機構的減倉趨勢比較清楚。另外，從技術面和資金面來看，當前市場的環境也不容樂觀。

　　雖然短期市場我們不樂觀，但是從中期的角度，我們認為市場也不必過於悲觀。政策方面，我們認為在短期出臺密集調整政策後，管理層會進入一個觀望期，管理層也不希望中國經濟出現大的問題，“八”還是要保的，因此在短期政策“退出”後，如果市場反應過度強烈，不排除政策方面或有新的支持政策出臺；國際主權債務危機可能在短期度過現在的爆發期後進入到一個平穩階段，而國內支持新經濟發展政策的陸續出臺也會為市場帶來個股機會，再加上市場持續調整後帶來的恐慌形成的估值洼地效應等因素都會促使外圍資金介入。因此短期市場雖然進入加速調整階段，但是中期來看，市場也並不恐慌，隨著各種因素的逐步轉變，未來的下跌將會形成一個操作的機遇。

　　東吳證券

　　觀點組合

　　國誠投資

　　或到2730點才能撥雲見日

　　昨日的大幅下挫給期待反彈的投資者澆了一盆冷水，讓多方反攻的信心開始有些鬆動，越是大家觀點趨於一致的時候，股指越是容易走出令人意外的結果。其實昨日的再度走低也不令人意外，歐洲債務危機的升級導致外圍市場的走弱，工行、中行的再融資或生變令市場開始産生恐慌，地産的調控深不見底，資源類板塊受國際大宗商品的拖累大跌等，這些因素短期來看很難發生改觀，越是弱勢這些因素就越容易被放大，反而到“地板”的時候市場才會逐步轉為清醒，這就是為什麼此輪行情下跌如此淩厲的原因。

　　目前看，股指已經遇到了一定程度的技術支撐，不排除今日會出現探底震蕩回升的可能，但反彈的幅度不宜期望過高，弱勢中的反彈多以10日均線為目標，而後指數或仍在震蕩中得到修復。當然，隨後可能出現的加息等收緊措施對股指仍是較大的考驗，不管怎樣，短期的反彈或會在2730點附近逐漸拉開帷幕。

　　●廣州萬隆

　　166億資金恐慌出逃

　　昨日兩市的總成交金額為2130.81億元，和前一交易日相比增加120億元，資金凈流出約166億元。昨日權重板塊的煤炭石油、有色金屬、銀行、地産整體破位下跌，導致市場恐慌情緒蔓延，前日流入的百億資金昨日基本全部流出。上證指數大跌4.11％，收在2739.7點。由於權重股的重壓，上證指數又回到下跌契型內，前日的超跌反彈已結束，上證指數仍將維持震蕩下跌的慣性。

　　形態上，5日均線壓力明顯，下降通道清晰，從板塊熱點的情況來看，也無能夠持續表現的品種出現。同時，資金籌碼供給此消彼長，流動性趨緊預期較強，而市場面臨的融資再融資、限售股解禁等壓力未見減輕。

　　不過即使昨日大跌，仍有不少個股有資金呈凈流入狀態。中小板凈流入較大的個股有：雪萊特（002076）、孚日股份（002083）、金風科技（002202）、歌爾聲學（002241）、青島金王（002094）；新能源板塊凈流入較大的個股有：華芳紡織（600273）、孚日股份（002083）、包鋼稀土（600111）、金風科技（002202）；節能環保，凈流入較大的個股有：雪萊特（002076）、安泰科技（000969）、中炬高新（600872）、華光股份（600475）、國電南瑞（600406）、東湖高新（600133）、洪城水業（600461）、海陸重工（002255）。

責編：王玉飛

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