抓大又帶小 市場喜迎股指期貨（一）

　　中國銀行（601988）

　　年報小結:2009年年報披露,公司前十大流通股東共有兩家基金機構持有A股流通股,合計持有2.02億股(上期持有2.77億股);A股股東人數有所減少,人均持籌比較集中。

　　2009年年報披露,截至2009年12月31日,全行資産總計87519.43億元,較上年末增加17962.49億元,增幅25.82%,負債合計82065.49億元,較上年末增加17447.56億元,增幅27.00%;不良貸款總額為747.18億元,不良貸款率1.52%,較上年末下降1.13個百分點,不良貸款撥備覆蓋率151.17％,較上年末上升29.45個百分點,資本充足率為11.14%,核心資本充足率為9.07%;2009年凈息差為2.04%,較上年下降0.59個百分點,總資産凈回報率為1.09%、股本凈回報率為16.44%,分別較上年提高0.09和2.21個百分點;非利息收入佔比31.58%,較去年同期提高2.95個百分點,其中手續費及佣金凈收入460.13億元,同比增加60.66億元人民幣,增幅15.19%。

　　基本情況:銀行類概念、H股概念、大盤概念、低價概念、滬深300概念、中證100概念。

　　匯金增持:2009年10月12日公告顯示,匯金公司增持本行A股股份512.6萬股,增持後,匯金公司持有本行A股股份17141213.82萬股,約佔本行總股本的67.5279%,擬在未來12個月內（自增持之日起算）以自身名義繼續在二級市場增持本行股份;此前截至2009年9月22日,匯金公司累計增持本行A股股份8160.74萬股,約佔本行總股本的0.03%。

　　首家A+H上市的國有銀行:是中國四大國有商業銀行之一,擁有最廣泛的海外分支機構網絡,在外匯存貸款、國際結算、外匯資金和銀行卡等業務領域居於領先地位。中國銀行(3988.HK)于2006年6月1日在香港聯交所掛牌上市,發行價2.95港元/股,共發行294.04億股H股。

　　權重股之一:以2009年12月31日收盤為基準,中國銀行扣除H股後的市值為0.76996萬億元(總股本為2538.3916億股,H股為323.4426億股,扣除H股後的股本為2214.949億股),佔滬綜合指數總市值的4.17%(滬綜指收盤3277.14點,總市值18.46萬億),即中國銀行A股每波動1%,預計影響滬綜指約1.20點。

　　西南證券:“增持”評級

　　2009年中行積極進行的戰略轉型與結構調整,國內業務份額迅速提升,風險可控,為2010年之後的收入與盈利增長打下基礎。我們調高其評級至“增持”。

　　銀河證券:謹慎"推薦"評級

　　預計公司2010年/2011年/2012年利息凈收入年均複合增長21%;實現凈利潤993億元/1156億元/1285億元,每股收益為0.39元/0.46元/0.51元。2010年/2011年/2012年動態市盈率為10.8倍/9.3倍/8.3倍,市凈率分別為1.9倍/1.7倍/1.5倍,給予謹慎推薦評級。

　　中信建投:“推薦”評級

　　中行的不良貸款率不斷下降,2009年4季度不良貸款率為1.52%,撥備覆蓋率151.17%,微幅高於監管層要求。2009年,中行貸存比提高,4季度達到71.76%,但是仍在監管層75%的監管紅線以內。2010年,銀行存款的增速將進一步提高,貸款的增速將會放緩,而且貸款結構也將優化,從而2010年中行的信貸資産質量將進一步改善。給予推薦評級。

　　中郵證券:“中性”評級

　　我們預測公司2010年實現凈利潤917.70億元,每股收益為0.36元;2011年實現凈利潤1038.01億元,每股收益為0.41元;相對收盤價4.16元,2010年和2011年的市盈率分別為11.51倍和10.17倍,稍高於目前11.18倍的行業平均市盈率。公司不良貸款率較低,撥備覆蓋率較高,資産質量較高;凈息差已經企穩回升;公司是國內最大的國有股份制銀行之一,在國際貿易結算和外匯交易方面有一定的優勢;但是公司2009年貸款增幅較大,造成公司存貸比較高,資本充足率相對較低,使公司面臨較大的再融資壓力,對二級市場有一定的不利影響;國內外經濟形勢復蘇的不確定性,以及加息可能會使部分企業貸款壞賬風險加大;公司流通股本較大,若減持對二級市場也會造成一定壓力;公司貸款損失準備2009年計提較少,我們認為今明兩年有較大的撥備計提壓力,我們預測公司凈利潤將會有13.55%和13.11%的增長,增幅較小,給與公司中性的投資評級。

　　國泰君安:謹慎“增持”

　　按目前價格計算,中行2010年動態市凈率、市盈率分別為1.84倍、10.82倍;2011年動態市凈率、市盈率分別為1.66倍、9.28倍,提升評級至謹慎增持,年內目標價5元,該目標價對應的2011年市凈率、市盈率分別為2.0倍、11.18倍。

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