[導讀] 在公司公佈業績前，香港地區投資者可以考慮四至五個月到期、5%至10%價外的權證。這類權證的杠桿倍數不俗，而且時間值損耗不會很快。

　　文/曹夢媛（衍生解碼嘉賓主持）

　　我們今天專訪了法國興業證券(香港)有限公司衍生工具部亞洲區董事(日本除外)李錦先生，為大家介紹香港地區衍生産品市場的特點。

　　據李錦介紹，匯豐控股（00005. HK）、新鴻基地産（00016. HK）、香港交易所（00388. HK）等已公佈去年業績。匯豐控股在公佈業績前，股價穩中有升，由82港元升至85港元左右，但在公佈業績後，由於業績低於市場預期，股價出現下跌；新鴻基地産（00016. HK）業績理想，在公佈業績後，股價略有上升。而港交所的業績在市場預料中，股價平穩。如果投資者希望在一隻股票公佈業績前購入其權證，應該對正股股價走勢有明確的預期。如果預期公司業績比市場預期好，投資者可以考慮持有相關權證至公佈業績。

　　李錦介紹，在公司公佈業績前，投資者選擇相關權證應該考慮以下因素：一是要對正股的業績有明確的預期；二是儘量避免選擇短期和價外的權證，例如離到期日只有一個月、20%價外的權證，這類權證風險較高，因為公司的業績報告遠遠高於市場預期的情況是很少發生的，所以正股股價很少會在業績公佈後有很大的上升。李錦提醒投資者可以考慮四至五個月到期、5%至10%價外的權證。這類權證的杠桿倍數不俗，而且時間值損耗不會很快。

　　至於內地金融股的選證策略上，李錦以中國人壽（02628. HK）為例做分析。中國人壽曾多次派發“盈喜”預測，預期盈利增長超過200%。若這次公佈的業績達到此盈利水平，預計正股價格將不會受到太大影響，但市場可能會出現獲利回吐的情況。另一方面，投資者憧憬內銀股股價上升，認為內銀股的盈利會有所提高，權證投資者對內銀股相關權證也較為憧憬。

　　據李錦介紹，部分投資者會誤以為，公司公佈業績後，如果股價上升，引伸波幅也會上升。他解釋，引伸波幅是反映投資者對未來市場波動性的看法。因此，一般股價上升對引伸波幅沒有直接的影響。另外，如果正股股價上升，風險減少，引伸波幅有可能下跌。因此，一般股價上升和引伸波幅變動並沒有直接關係。

責編：劉岩

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