本報記者 曹淑彥

　　神馬已成浮雲，上周受到遊資爆炒的嘉實多利本週伊始走上價格回歸之路。昨日，嘉實多利進取再度跌停，嘉實多利優先跌幅也達到7.05%。與場內價格“狂瀉”相對應的是，該基金的場內份額23日飆升，單日母基金份額漲幅高達539.46%。業內人士指出，巨大的溢價空間引發套利基金瘋狂吸籌，申購母基金後拆分成子基金場內賣出，導致母基金份額大增。這場“大戲”的結局可能是遊資滿載而歸，基金獲得規模增長，而盲目跟風的散戶成了最後的埋單者。分析人士指出，可以通過引入做市商增加場內基金流動性和標的透明度及吸引力，來降低小盤杠桿基金遭遇爆炒的概率。

　　根據場內份額數據不難看出遊資操作的軌跡。海通證券基金研究中心數據顯示，7月10日，嘉實多利母基金場內份額突然增加了60470份，較前一日增加了8.7%；7月11日，嘉實多利公告暫停申購，當日該基金份額又增加了9260份。基金分析人士指出，如此看來，可能有神秘遊資在暫停申購、套利機制關閉之前就已經“潛伏”，提前申購母基金，然後逐步進行場內拆分，在價格炒作期間逢高出貨。所以，自7月12日開始，其母基金場內份額開始減少。

　　但至7月19日，嘉實多利分級恢復申購，該基金份額繼續上漲。海通證券數據顯示，7月20日，嘉實多利分級場內份額較19日增加了近20%。由於溢價空間仍然存在，加上此前的申購需要T+3日才到賬，7月23日，嘉實多利分級場內份額爆增539.46%。但此時，套利機制逐漸開始發揮其平抑套利空間的作用，多利優先和多利進取當日跌停，整體溢價率由34.5%迅速收窄至20.54%。基金分析人士指出，由於嘉實多利分級具有配對轉換機制，19日打開申購後，在套利機製作用下溢價迅速回落。待母基金增加的份額場內拆分後，子基金的價格可能還會繼續下跌，而大量的份額拋售會引發流動性風險，投資者需謹慎考慮。

　　基金分析人士表示，盤子較小、交投不活躍的杠桿基金較容易成為遊資炒作的對象，杠桿股基也出現過類似情況。建議此類基金考慮引入做市商來增加場內流動性；另一方面，基金公司在設計分級基金時，可以選擇更加透明、吸引力更強的標的，提升産品內在投資吸引力，從而提高交投活躍度。

　　嘉實多利分級近期場內份額變化

　　數據來源：海通證券數據