本報訊 （記者吳倩）上周，分級債券基金子基金嘉實多利進取連續登上深交所龍虎榜，成為市場上最“拉風”的基金産品，但在上周跟風買入的投資者如今卻可能淪為“博傻”的犧牲品。昨日，多利進取及其對應的低風險份額多利優先雙雙跌停。

　　多利進取6天漲65.57%

　　據悉，嘉實多利分級債券基金因為參與新股申購的中簽比例較大，為避免套利而于7月11日開始暫停申購，配對轉換機制隨之關閉。該消息公佈後，其子基金多利進取場內價格從12日開始上漲，從13日算起，6個交易日漲幅達65.57%，截至上週五，溢價率已超過100%。嘉實多利另一子份額——多利優先在上週四、週五也連續拉出漲停板。

　　和以往分級基金一樣，瘋狂炒作背後“閃現”的多是遊資的身影。在深交所的龍虎榜上，上周，多利進取天天上榜，買、賣方均為券商營業部，沒有一家機構參與其中，每日最大買入金額也只有五六萬元。遊資炒作的底氣正來自嘉實多利暫停申購後帶來的套利機會。

　　有基金分析師指出，在開放式分級基金中，配對轉換機制在抑制基金折溢價大幅擴大上，起到很大的作用。比如，分級基金出現整體溢價，投資者可以在場外申購母基金，然後在場內分拆成兩個子基金按二級市場價格分別賣出，賺取差價，這一過程一般需要2至3天，隨著套利者的進入，折溢價會在幾天后回落。

　　而此前，配對轉換機制的缺失使得嘉實多利溢價率無法回歸，較高的溢價率為場內、場外跨市場套利帶來了套利的空間。

　　據悉，多利進取和多利優先按照1:4組成嘉實多利分級債券基金，投資者可以按凈值申購嘉實多利分級債券基金，然後，按照1:4分拆成多利進取和多利優先，在二級市場上以高溢價賣出，賺取其中的差價。據海通證券數據，截至19日，嘉實多利進取的溢價率達96.29%，嘉實多利優先的溢價率也升至2.83%，嘉實多利分級的整體溢價空間高達21%。

　　後市繼續回落可能性較大

　　上週五，嘉實多利恢復申購，“由於溢價套利需要，套利資金在場外申購後，需要在二級市場分拆並拋售子基金份額，二級市場就會出現拋壓，導致大跌。”有分析人士稱，多利進取後市繼續回落的可能性很大。此外，多利進取份額小，多利優先交投不活躍，投資者不易賣出，跟風投資者面臨較大的流動性風險。

　　而對於杠桿基金屢現暴漲暴跌，業內人士建議，基金公司在産品設計時應考慮場內流動性問題，避免類似博傻行情屢次出現。