儘管監管層一直倡導藍籌市場，但年初以來，以銀行股為代表的大盤藍籌表現不盡如人意。近日，銀行板塊更是逼近“破凈”紅線，16隻銀行股平均市凈率僅1.18倍。如此低的估值水平幾乎創下歷史新低。

　　安邦諮詢首席研究員陳功認為，隨著宏觀調控的深入，中國銀行業的規模擴張放緩，導致依賴規模擴張的銀行業業績也將隨之放緩。而近期外資連續減持中國銀行股也預示著中國銀行業業績即將見頂。

　　凈息差收窄無疑是今年以來銀行業面臨的第一大挑戰。數據顯示，上市銀行一季度平均凈息差環比去年四季度下降了5個基點，不少分析甚至認為一季度是全年息差的最高點，之後還將逐季緩慢下行。

　　在瑞銀證券銀行業分析師勵雅敏看來，貸款投放節奏變化，同業業務快速增長，以及金融脫媒下的成本結構性上升等因素是導致凈息差超預期下行的主要原因，未來凈息差可能還將在量和價的博弈中繼續下行。

　　與此同時，信貸需求的萎縮，對依賴信貸擴張的銀行業而言，無疑是另一重警訊。不僅一季度信貸增速不及預期，而且4月信貸6818億元的增量創下年內新低，信貸有效需求下降已是不爭的事實。國泰君安銀行業分析師邱冠華表示，伴隨著宏觀經濟增速下滑，信貸有效需求減弱，銀行開始出現不良貸款反彈苗頭。

　　此外，地方債務償債風險猶存。隨著償債高峰的來臨，銀行不良貸款率可能抬頭，也增加了市場對銀行股的擔憂。

　　銀行股瀕臨“破凈”本應意味著估值已處於底部，然而投資者似乎仍不敢輕易“抄底”，一個不容忽視的原因，就是多年來銀行股的鉅額再融資，始終是市場不能承受之重。興業銀行263億元的定增方案和交通銀行566億元A+H股再融資計劃，成為壓垮銀行股的最後一根稻草。其他銀行的再融資方案也接踵而來，招商銀行融資總額不超過350億元A+H股的配股方案也獲證監會通過。

　　儘管銀行再融資主要因為資本充足率的壓力用於補充資本金，屬於無奈之舉，但銀行過度依賴貸款規模擴張的單一經營模式，導致資本過快消耗，則是資本充足率始終無法達標的根本原因。

　　專家指出，銀行若不建立有效的資本約束機制，合理規劃自身資本結構，僅依靠外源性融資，將始終難以突破“規模擴張-資本充足率下降-再融資”的循環。

　　上海交通大學證券金融研究所所長楊朝軍表示，從發達國家的情況來看，真正優秀的上市公司很少再融資，但是中國的上市公司動不動就圈錢，這對價值投資造成極大的傷害。 據新華社上海專電 (記者桑彤 姚玉潔)

　　(來源:新華每日電訊)