中廣網北京5月22日 據經濟之聲《交易實況》報道，中國證監會昨天公佈《關於修改〈證券發行與承銷管理辦法〉的決定》。對《證券發行與承銷管理辦法》進行了五個方面的修改，涉及發行與承銷管理的具體要求、信息披露、風險評析、詢價、定價過程監管和行業自律管理。《中國證券報》採訪部的主任王棟琳對此作出解讀。

　　王棟琳：新修改的發行和承銷管理辦法是對此前出臺的新股發行改革意見的一個細化和推進，雖然不是像新股發行改革一樣一個全方位的改革意見，但是就發行和承銷環節做出了幾個非常重要的改革，使得定價更加靈活，對於抑制新股價格過高、抑制炒新具有非常重要的意義。

　　這次改革中最大的看點就是IPO除了可以以詢價方式定價之外，還允許發行人和承銷商自主協商直接定價，協商定價將會成為未來IPO定價的新的方式。對此很多人可能會産生疑問：發行人和承銷商都有動力來定高價，二者自主協商定價會不會進一步抬高發行價格。

　　我認為對於這個問題要這麼看，首先，自主協商定價還要遵守有關發行價不超過行業市盈率25%的規定，不能夠亂定價。

　　其次，主承銷商有更大自主權力的同時也意味著更大的風險。IPO定價過高就可能會産生發行終止、發行失敗、首日暴跌等等一些惡果，而定價方也要承擔這些後果。

　　再次，自主協商定價意味著簡化定價的環節和程序，更加快捷。但是同時它也少了原本詢價中的向詢價對象推薦股票的過程，這就要求主承銷商有更高的承銷能力，不然可能會導致發行的冷場。所以總的來説這次修訂是對主承銷商提出了更高的要求。

　　另外一個大的看點就是有關打新産品不能參與網下配售，只能參與網上。這對於瘋狂炒新的現象無疑是迎頭一棒。由於之前參與網下配售有三個月的鎖定期，而此次新股發行改革取消了鎖定期，很可能會導致更多的炒新産品參與網下來博取一二級的價差。新規定不準打新産品參與網下配售就堵住了這條炒新的路徑，使得炒新的空間進一步減少。

　　此外還有一個新的變化是關於創新定價方式。除了上述的自主協商定價之外，還規定發行人和主承銷商可以根據初步詢價結果來直接確定發行價格，也可以像以前一樣繼續詢價來累積投標定價。兩步合一步走，簡化程序使定價更加靈活。這樣一些改革措施有利於促使市場各方理性參與，逐步改變IPO和二級市場的生態和土壤。