今年以來債市走出牛市格局，債券基金收益也水漲船高。數據顯示，截至4月底，今年以來杠桿債基的平均凈值漲幅達到10%，其中最高者逼近20%。不過值得注意的是，經歷年初以來的持續上漲，債市目前陷入“膠著”，機構分歧有所加大，未來主要行情或依賴可轉債和中低信用債。

　　杠桿債基最高凈值漲幅逼近20%

　　在股市債市雙雙回暖的背景下，今年以來債券基金也取得了不錯的收益。根據銀河證券統計數據，截至4月27日，普通債券型基金（一級）平均凈值增長率達到3.54%，普通債券型基金（二級）為3.09%。

　　尤其值得注意的是，杠桿債基表現尤為出色，遠遠超過普通債基。數據顯示，截至4月27日，今年以來18隻杠桿債基的平均收益率達到10.8%。其中，萬家添利B收益率高達18.29%，位居首位。此外，富國匯利B以17.53%的收益率位居第二。海富通增利B為15.37%，天弘豐利B為13.07%。鵬華豐澤B、泰達宏利聚利B收益率也在10%以上。

　　與此同時，杠桿債基二級市場價格也一路上揚。截至昨日，萬家添利B今年年初以來的市價漲幅高達18.57%，富國匯利B上漲17.05%，海富通增利B為23.27%，天弘豐利B上漲11.67%。

　　專業人士指出，和杠桿股基類似，杠桿債基也是通過將母基金分拆成高低風險份額，其中高風險份額（即杠桿基金）以約定收益率向低風險份額融資，使得高風險份額具有較高的杠桿，在市場上漲中能夠放大母基金的凈值回報，享受杠桿收益。

　　未來可轉債和中低信用債唱主角

　　不過，杠桿債基近期二級市場表現有調整跡象。這和債市的走勢趨同，在經歷年初以來的持續上漲後，近期債市上攻乏力。基金人士透露，目前短期債市上漲步伐或“緩一緩”，而中期來看未來債市的主要行情將依賴可轉債和中低評級信用債。

　　“目前感覺債市比較膠著，可能短期會緩一緩。”滬上某基金債券人士向記者表示，“年初以來演繹的高評級信用債已基本透支，未來債市的主要行情還得看可轉債和中低信用債。”

　　他進一步指出，目前高評級信用債收益率繼續收窄的空間不大了，但是並不是説此輪債市行情結束，而是將轉入下半段。“根據歷史經驗，一波債市行情，基本上都是以利率品種開始，高評級信用品種扯大旗，低評級信用品種最後爆發。目前看來，中低評級的信用債還是有一定的機會的；而且今年新發的信用債的票面利率都不錯，票息保護應該還可以。”他如是表示。

　　而另一方面，據交易所新規，符合條件的可轉債發行人可向上交所提出可質押回購申請，這一政策新規為可轉債的上漲提供了事件驅動。

　　事實上，從中債網公佈的4月份債券託管數據來看，機構對於信用債有一定分歧。數據顯示，基金4月份債券持倉總量環比增加3.54%，幾乎全部為對企業債和中票的增持，兩品種的增持量分別為316.43億元和283.24億元。而券商卻減持企業債47.86億元。

　　“4月各主流機構對於信用類品種增減持的幅度發生分化，我們認為信用債的上漲有所透支，應減少波段操作，以持有期收益為主的投資策略為上。”海通證券（600837）固定收益分析師如是表示。（郭素）