九問資本市場，證監會主席郭樹清接受《人民日報》專訪。很多優秀企業為何無緣A股？退市機制能否順利實施？審核制度是否真的改變？

    中國證監會主席 郭樹清：要以充分、完整、準確的信息披露為中心，改進發行審核制度。

    內幕交易怎樣成為過街老鼠？上市企業如何不再是鐵公雞？股民權益如何保障？

    郭樹清：中國證監會對內幕交易和證券期貨犯罪始終堅持“零容忍”的態度。

    不是新官上任幾把火，而是每個問題都不能拖，中國股市迎來怎樣的改變？《新聞1+1》今日關注--中國股市：樹什麼？清什麼？

    CCTV消息：我們的節目一開始先來看一張成績單。來看一下，這是中國的股票市場的市值排名是全世界的第三位，中國債券市場餘額排名世界第五，中國期貨市場的交易量也在世界上的排名是名列前茅。這是這張成績單，如果只看這張成績單的話，您會説中國資本市場的表現是非常出色的。但是我們繼續往下看，這是一張兩個人正在做內幕交易的圖片。再來看這張圖片，雖然説圖片不好看，但它卻是一個美好的願景，這是説有一家上市公司，如果它長期表現不好的話，會被市場踢出來最終實現退市。為什麼説它不好？因為現在還實現不了，這只是一個願望。那麼這張圖片是發生在去年年底的時候，是中國股市降到最低點的時候的一個寫照，95%的僵屍股。想必這些現象大家都不會感到陌生，因為它是中國股市存在的一些頑疾。對於這些陳科，那麼大家會問用什麼藥才能治呢？今天新華社，還有《人民日報》同時刊發了對中國證監會主席郭樹清的採訪，那麼今天我們的節目就來關注他的發言中都透露了哪些信息？

    字幕提示：

    人民日報對話郭樹清：九問資本市場。

    郭樹清九問：金融體系結構失衡，發行體改要害。

    對話證監會主席郭樹清，九問資本市場。

    九問資本市場，今天這樣一個對於證監會主席郭樹清的專訪被廣泛轉載，而有的媒體還在標題中添加了“罕見”兩個字，這樣的處理或許未必合適，但卻表明著高關注度，尤其是涉及到股市的有關內容。

    “炒新、炒小、炒差風氣”、“很多好的國內企業在短短幾年迅速做大，卻基本與A股投資者無緣”、“強化上市公司現金分紅”、“新股發行體制改革”、“內幕交易”等等，九個問題疾呼各個熱點，“一是一級市場價格大大高於二級市場。去年新股平均發行市盈率為47倍，而滬深市場的全年平均市盈率只有17.76倍。二是藍籌股價格顯著低於非藍籌公司，“優質不優價”，而成熟市場藍籌股的市盈率就是平均的市盈率。三是績差股價格畸高，一些ST公司在重組題材和“殼資源”概念的助推下，股價嚴重背離企業內在價值。”--郭樹清。對於股票市場的憂慮，郭樹清認為集中表現在三個方面，而這樣的現象與股民的感受密切相連，怎麼改變備受期待。

    字幕提示：2012年2月2日新聞

    為了進一步提高發行審核的公開性和透明度，證監會近日首次正是對公開了發行股票的審核工作流程。

    證監會有關部門負責人介紹，首次公開發行股票，也就是IPO審核工作流程分為受理、反饋會、見面會、問核、預先披露、初審會、發審會、封卷、會後事項審核、核準發行共十個環節。這十道對企業上市的把關程序有不同的處事負責，彼此相互配合、相互制約。

    當下股市備受關注的話題是什麼？時值“兩會”，《中國證券報》進行網絡調查，排名第一位的就是IPO審核制度改革。儘管在2月1日證監會首次公開披露IPO的審核工作流程，並將擬上市的企業招股説明書預披露時間由原先的5天延長至30天，但一條新的消息又廣為流傳。

    字幕提示：“新股IPO不審批行不行？”

    近日，一個據説是證監會主席郭樹清在內部會議上的疑問被眾多媒體報道，也再次讓這個問題升溫，到底適審核制度是否是問題核心？又是否真的會改變呢？郭樹清在接受《人民日報》採訪時給出了明確的答案。“實行審核制還是註冊制，並不是問題的核心。關鍵在於如何界定政府監管機構、交易所平臺和其他市場仲介的職責義務，如何保證企業能夠完整、準確、充分地披露相關信息。”--郭樹清。

    高發行價格、高市盈率和高超募額，恩這被稱作是股市的“三高”，打新股也就成為了一道獨特的風景，而最終的結果還是讓股民受損。對此郭樹清表示，要加快發展多層次的股本和債券市場，同時也要把審查重點從上市公司盈利能力轉移到保護投資者的合法權益上來。

    “從發行監管的角度看，要更加專注於以信息披露為中心，不斷提升財務報告的質量，抑制包裝和粉飾業績。我們將引入更多市場力量來評估擬上市企業，提示其可能的特有風險，讓更多投資者監督定價。”--郭樹清。

    上市不能是烏雞變鳳凰，但鳳凰變成了烏雞到底該怎麼辦呢？上得來下不去。在今年1月的全國證券期貨監管會議上，郭樹清已經明確表示，退市制度也將進行改革，形成市場化和多元化的退市標準體系。

    中國證監會主席 郭樹清：更重要我們説要建成一個比較順暢的轉板制度，退下來也可以，也有個別搞好了你可以再上來。

    而在這次接受《人民日報》採訪時，郭樹清也坦稱，“退市制度的實施，理論上大家都贊成，一具體到企業、地方和投資者個人，就會遇到這樣那樣的阻力，除了監管部門和交易所要積極審慎操作，也需要方方面面的理解、支持和配合。”--郭樹清。

    董倩：今天郭樹清主席在面對九問的時候沒有回避，而是坦誠相見，比如説他提到：“中國的資本市場不夠完善，最突出的是兩個方面的問題：一是市場波動劇烈，過去一年尤為突出；二是市場結構不能體現優質優價，許多時候恰恰相反。”那麼問題找到了，接下來人們更關注的是解決之道是什麼？今天我們特別請到的是中國人民大學金融與證券研究所的所長吳曉求先生，我們一同來探討這篇發言當中所透露的一些信號。

    吳先生，首先您先給我們分析一下這個時機，因為我們知道3月3日，也就是後天“兩會”馬上要召開，在這樣一個時候，《人民日報》和新華社這樣兩個權威媒體上，郭主席答記者問的形式發表了他的一些理念的闡述，目的是什麼？尤其是選擇這樣的時機？

    中國人民大學金融與證券研究所所長 吳曉求：因為郭樹清上任已經三個多月，三個多月來他都對中國資本市場發表了一些看法，這些看法除了在金融監管會議上有系統的闡述，那麼剩下的都是一些比較片面之語。這次選擇了非常重要的主流媒體來系統地回答中國資本市場所存在的問題，以及解決這些問題的一些思考。我個人認為，這些問題都是問得非常好，而且這些問題有一些是大的戰略問題，有一些是敏感的問題，有一些是線索的問題，有一些是亟待解決的問題。這些問題如果提出來了，事實上離解決問題也就不遠了，所以思考問題非常重要，也表明郭樹清現在已經慢慢進入角色，而且在思考中國資本市場未來究竟走向何方？

    董倩：吳教授，人本都説現在股市的股民最缺乏的就是對這個市場要有信心，您覺得郭主席這篇長篇回答記者問的發言能給股市帶來一定的信心嗎？

    吳曉求：至少是給人民一個信號，就是郭樹清在認真思考問題。事實上他的前任尚福林主席在他的任期九年中也做了一系列重大的改革，現在也有一種輿論説以前做的很差，實際上不是這樣的。在過去的八九年中，中國資本市場也得到了長足的發展，尤其是在制度變革方面，比如説在過去的九年，我們推動了股權分置的改革，同時我們讓藍籌股回歸了，因為沒有藍籌股的回歸，沒有股權分置的改革，也沒有今天的中國資本市場。同時我們推出了創業板，也推出了券商的公司治理結構等等，這些都是過去重大的制度改革，那麼到了今天應該説因為之所以人們有這樣一個強烈的信號，覺得是不是出了問題，是因為從2008年以後中國的市場沒有成長，而中國的經濟反而高速成長，從2008年金融危機以後，中國的經濟平均以9.5%的速度在成長，但中國的市場、中國的資本市場反而是下調約40%，從而就得出這樣一個疑問。事實上我們很多的改革在過去的時候，現在到了我們要確定一些新的目標。找問題首先要確定目標，如果沒有目標這個問題就找不到。未來的八年，到2020年，我想中國資本市場需要樹立一些新的戰略目標，比如我們要把中國資本市場要構建全球新的金融中心，這就是我們的戰略目標，在這個戰略目標下，我們來思考問題。

    董倩：好，吳先生，稍候我們會有更多的問題給您。就目前的數據顯示，中國的股民在冊的是1.6億，怎麼去保護這麼大的一個群體的利益？今天郭樹清主席在專訪中也有所提及。

    字幕提示：2012年2月27日中國之聲《新聞晚高峰》

    今天的滬深股市還是再度的雙雙收揚，按照上證綜指2247點的收盤點位來看，相比于50天前的2132點已經是上漲了近15%。

    本週末，一年一度的“兩會”又將開幕了。那麼對於股民們來説，這樣的標誌性時期會是股市裏賺錢的好時候嗎？

    “兩會”即將到來，所以上漲可期。這樣的猜測近幾天頗為流行。市場注重消息，聽信題材，聞風炒作，追漲殺跌等現象盛行，這樣的評價也恰恰出現在郭樹清接受《人民日報》的專訪之中，“中小投資者承擔了新股高定價的主要風險。新股高價發行及與之相關的炒新股、炒小股、炒差股破壞了股市的資源配置功能，從最基礎層面上扭曲了市場結構。”

    截至2011年年底，我國自然人持有A股流通市值佔比達26.5%，但整個市場自然人的交易量佔85%以上，散戶在新股認購中佔發行股數的70%左右，在上市首日的交易賬戶中佔99.8%。散戶居多，市場動蕩，股民損失範圍和數量也都很大，這樣的循環讓怨言頗多。曾經發展勢頭很好，但又慢下腳步的專業機構是否該提速呢？郭樹清表示：“就總體上看，要把發展機構投資者放在更加突出的位置，要推動基金公司向現代資産管理機構轉型，配合好社保基金、企業年金、保險公司根據自身需要確定的組合投資，引導私募資金陽光化、規範化發展。”鮮明的反對賺快錢、賺大錢、一夜暴富的投資心態，倡導理性價值投資，郭樹清再次明確表態，而希望得到回報的股民也還在期待著股市能夠漲起來。

    字幕提示：2011年12月15日

    今年以來，中國股市下跌連連，近日更是屢創新低。儘管國內經濟增速放緩，國際市場形勢動蕩，但是滬指超過20%的年內跌幅仍然令人不解。

    2011年的股市被股民戲稱為“步步驚心”，從2010年-2011年，我國的經濟總量從不到10萬億增長到近40萬億，可作為經濟晴雨錶的股票指數卻在跌跌撞撞之後回到原點。一個十年股指歸零的説法也隨即出現，對此郭樹清也給出了解釋，去年底上證綜指數值確實是和十年前一樣了，但是這不意味著投資者十年無收益。第一，股指是時點數，也記存量，收益是區間數，也記流量，不具可比性。第二，上證指數的成份和權重期間有很大調整，如採用絕對可比口徑計算，過去十年股指累計漲幅為28%，年均漲幅為2.5%，加上分紅等因素，指數投資收益率為40%，年化投資收益率為3.4%。第三，由於指數的不可比性，相同指數水平反映的上市公司估值水平完全不同。而在經歷了去年的低迷後，剛剛略有起色的A股今年2月又迎來了炒新熱。

    聯訊證券首席策略師 曹衛東：去年四季度開始，曾經有一段時間新股發行出現了新股上市之後整體破發，那麼市場相對比較弱。但是2012年1月開始，我們看到新股發行有所回暖，主要跟市場反彈有關。

    董倩：我們還記得在去年年底股市跌破2245點的時候，股民有好多特別形象而且直接的説法，比如説“鱷魚進去，壁虎出來。”還有“中國股市，十年收穫的是一個蛋”等等等等，誰都不能否認現代的經濟裏面成熟的資本市場的重要性，但為什麼我們這樣的股市會成為廣大股民的傷心之地呢？接下來繼續連線吳教授。吳教授，今天我們特別注意到，證監會主席在發言中提到了一個詞，他説證監會一定要做投資者合法權益的“守護人”，守護人和保護人是同時使用的，您從這兩個詞語裏面不同的使用看到了什麼？

    吳曉求：守護和保護在信息理解上是稍有差別的。守護實際上就是我要盡到我的責任，實際上我並不以為著要保證一定能夠得利、能夠盈利。守護的核心，我想第一個是要保證這個市場的一個公平性、一個透明度，因為透明度是資本市場公平性的前提，我想這也是各國資本市場發展肩負著重要的任務。第二個，一定要保證這個市場的秩序，也就是説要嚴厲打擊內幕交易，同時要完善一系列制度，包括分紅制度。那麼這些東西都是涉及到市場的公開、公平和公正，只有做到市場的公開、公平和公正，盡到政府監管的職責，就做到了守護神的作用。

    董倩：吳教授，我們還注意到，今天郭主席他把廣大投資者細分為三類，一種是可以勸離的，另外一種叫做要遵循常識去進行投資的，再有一部分叫做小眾市場，您怎麼看待對於這種投資者的細分？

    吳曉求：對投資者進行一種適當的分類，當然也是出於保護的目的。因為市場和産品風險的程度和結構是不同的，有些投資者可以承受很大的風險，只要你給我機會就可以了，風險完全可以自擔，只要你能保證市場的透明度就可以了。有些雖然保證了市場的透明度，但還難以承擔相應的風險。根據這種風險承擔能力的不同，會把投資者做很多劃分。那麼從這個意義上來説，讓那些風險承擔能力相對弱的投資者逐步離開這個市場，這也是一個善意的保護。當然現在我們也沒有一個很好的相應的産品讓這些投資者去進行投資。如果退出這個市場，他就意味著只能買國債，或者説只能把錢存在銀行，而且買國債或者把錢存在銀行它的收益率是相對比較低的，比如3.5%左右，3.5和整個經濟增長相比較起來是低於經濟增長，同時處於一個很長的週期來，也要低於股市的回報。從這個意義上來説，雖然是善意的提醒，但是我們還要經過一系列的創新，要為這些投資者提供相應的産品。

    董倩：謝謝吳教授。郭樹清主席上任不到四個月的時間，已經推出一系列讓人叫好的措施，我們不妨回顧一下，看看郭樹清主席這個人什麼樣的人？

    2011年10月底，郭樹清就任證監會主席。接下來的11月，強化上市公司分紅機制的消息傳出。13公公司IPO上會失敗。開除保薦代表人最嚴厲罰單。撤銷平安證券兩位保貸資格，也就是在這個月，上證指數下跌5.66%，深成指下挫8.22%，但市場不買賬的現實卻並沒有妨礙來自專業領域的叫好聲。財經評論員葉檀寫下的這個評價“整肅市場秩序是典型的短期利空、長期利好，我們有必要為整治內幕交易的勇氣喝彩。”代表了眾多的意見，而改革舉措還在陸續出臺。

    郭樹清：小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都可以義憤填膺，但是若有人把手伸進了成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視，這就是內幕交易的實質，也是防範和打擊這種犯罪活動的困難之所在。

    偷白菜論，12月1日在第九屆中小企業融資論壇上，上任後首次公開演講的郭樹清明確表示，證監會對內幕交易和證券期貨犯罪始終堅持“零容忍”的態度，發現一起堅決查處一起。

    郭樹清：在這裡我們要鄭重聲明，中國證監會對內幕交易和證券期貨犯罪始終堅持“零容忍”的態度。發現一起，堅決查處一起。

    字幕提示：2011年12月10日新聞

    證監會今日通報了六起證券市場違法違規案件，其中包括一起迄今為止操縱股票數量最多的操縱證券市場案，涉及違法交易股票高達五百餘支。

    郭樹清：儘管國內外許多權威研究機構一致認為，中國的股票市場蘊藏著罕見的增長潛力，但是低收入人群和以退休金為生的人群就可能不太適宜參與其中，應當建議他們考慮更風險較低的投資和儲蓄工具。

    字幕提示：2012年2月16日新聞

    證監會主席郭樹清昨天在中國上市公司成立大會上表示：我國目前上市公司的素質和結構都亟待提高。

    郭樹清：以總資産業為例，目前我們已經有7家公司要上市，但是沒有一傢具有國際競爭力，食品業也一樣，上市公司數量已經不少，但是從全球來看，我們沒有一家真正達到影響市場的水平。我們必須研究如何為促進不同發展階段，特別處於早期創業階段的高新技術企業，小型微型企業提供股本和債券融資。

    字幕提示：2012年2月17日新聞

    中國上市公司協會15日宣佈成立，針對近期市場關注的養老金入市話題，證監會主席郭樹清表示，社會保障基金投入資本市場不是一個“救市”的概念，而將是互利互惠的關係。

    從完善創業板退市制度到打擊內幕交易，加強市場披露；從發展公司債到培育機構投資者，為市場引入資金活水，倡議養老金和住房，公積金入市。短短一百多天，這些舉措被媒體評價為郭樹清上任燒的幾把火。對此，面對《人民日報》的記者，郭樹清表示：“我很不贊成新官上任就要燒幾把火的説法和做法。這些事都是證監會正在做和將要做的，每一件都沒法拖延。”

    董倩：每一任證監會的主席都有他所處的時代賦予他的歷史的責任，我們看周小川如此，尚福林如此，現在輪到郭樹清了。接下來我們繼續連線吳先生，吳先生現在對於郭樹清主席來説，時代賦予他的責任又是什麼？

    吳曉求：的確是，他的前任尚福林主要是負責中國資本市場的一些制度變革，因為他的轉軌時期必須把一些舊的制度和體制要改掉，在他的任期應該説中國資本市場大的制度變革都已經完成了，那麼留給郭樹清實際上是兩件大事，我想第一件就是如何在他任期內，比如説他和尚主席也是任期八年、九年，就到2020年，國務院已經確立了要把上海建成新時期的國際金融中心，我想這就是他的一個非常遠大的一個目標、一個任務，這是第一件大事。第二件大事，就是通過發展資本市場來改善中國傳統的金融結構，因為中國的金融結構非常地落後，這種金融結構難以推動中國經濟持續穩定的增長，所以擺在他面前的這兩條路非常重要。那麼圍繞這兩個大的目標，他也要推進一系列的改革，包括剛才説到九個領域的改革都是圍繞這個目標進行的。

    董倩：您剛剛説的是兩個大的歷史賦予他的任務，但是對於很多人來説，中國股市的改革重構是一個漫長的過程，他在任期內能夠向這樣一個目標前進嗎？

    吳曉求：我確信在黨中央、國務院的領導下，應該説我們可以完成這樣的目標，因為中國金融改革的戰略目標一定要建立一個現代的金融體系，建立現代金融體系的核心就是發達健全的資本市場。這個發達健全的資本市場是新世紀國際金融中心，只有這個才能夠使中國經濟維持十年、二十年甚至五十年的持續穩定增長。

    董倩：謝謝吳教授，就像郭主席在今天接受採訪時説的，他説對投資者來説最好的投資準則就是遵循常識，其實這句話對於重構中國股市和中國資本市場來説同樣適用。