中國人民銀行近日公佈的數據顯示，3月末我國外匯佔款為256493.92億元，其中當月新增1246億元。

　　這是外匯佔款繼去年四季度負增長及今年2月份出現251.15億元的低增長後，再一次反彈。

　　進出口、FDI轉好

　　今年1月份外匯佔款曾出現了1409億元的反彈增長。而2月份，由於受到進出口314億美元貿易逆差影響，當月外匯佔款增長再度縮水至251億元人民幣。

　　申銀萬國首席宏觀研究員李慧勇指出，最主要的對外貿易數據從2月份的逆差變為了3月份的順差。

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤則指出，外匯佔款增速提高，一方面來自於貿易項下的增長好于預期；另一方面是3月份FDI流入比2月有所增長，還有是由人民幣匯率在3月份呈現穩中有升的局面，引起海外資本流入所解釋。

　　據中國海關統計數據，中國3月貿易順差53.5億美元，扭轉2月逆差314.8億美元的局面，遠高於市場此前預計的中國3月貿易逆差32億美元的水平。

　　此外，據商務部統計數據，3月當月，全國實際使用外資金額117.57億美元，較2月份的77.26億美元也有所上升。

　　降準是首要對衝工具

　　據測算，今年一季度，外匯佔款共增長2906億，月均增長不足1000億元。而去年四季度以前，外匯佔款月均增長均在3000億以上。

　　對此，中金公司曾指出，外匯佔款增速放緩，將迫使央行改變一貫的貨幣投放格局，2012年將多次下調存準率進行對衝。

　　以目前將近20%左右的準備金率測算，與往年相比月均2000億的外匯佔款缺口，理論上將帶來每個月1萬億的流動性下降，而央行每下調0.5個百分點的存準率，會釋放4000億的流動性。

　　對此，李慧勇認為，外匯佔款下降，導致貨幣被動收縮，造成貨幣供應沒法保證經濟需要，未來還是需要通過下調準備金率3次左右，來保證貨幣的正常供給。

　　“就是這個數據是趨於良好的，所以目前，這個數據也會緩解大家對於資金偏緊的一種擔心。”他説。

　　周景彤則預計，全年降準最少在2次以上。

　　“市場普遍預計，在今年的4~6月份還會有一次降準。但目前來看，市場的流動性並不是特別短缺，降準可能有所推延。”周景彤説。

　　全年規模1.8萬億？

　　對於全年的外匯佔款規模，李慧勇預計增長在1.8萬億左右，增幅在下半年會比上半年高一些。

　　周景彤對此指出，近來，人民幣匯率浮動區間放大的改革，會影響到人民幣匯率的預期，所以今年外匯佔款的月度增長波動性會比往年大。

　　“預期具有自我放大的作用，不僅僅影響實際資本的流出和流進，還影響到企業和個人向商業銀行結售匯的意願，進一步影響到商業銀行向中央銀行結售匯的意願。都會放大外匯佔款的波動幅度。”周景彤告訴記者。

　　目前，央行在對衝流動性的缺口中主要使用兩種工具，準備金率和公開市場操作。

　　李慧勇認為，對於外匯佔款造成貨幣投放格局的改變，除了準備金率的變化並不會大規模使用公開市場操作。

　　“因為公開市場操作屬於常規工具，體量較小，效果不如準備金率明顯。”他説，“當然，在期限上，可以做一個更好的匹配，通過下調準備金率同時輔以公開市場操作。”