公司發佈季報，2012年1季度實現收入1.7億元，同比增長33.5%，實現歸屬於母公司股東凈利潤0.37億元，同比增長32.2%。同時公司預計2012年上半年凈利潤1.10億元-1.19億元，同比增長30%-40%。對此我們點評如下：

　　主業收入與利潤穩定增長。主要原因是下游電力行業信息化需求持續穩定，同時從營業稅金及附加同比增長266%，可以推測出公司服務化的收入(定制軟體及軟體服務)大幅增加，電力行業信息化開始由服務主導，這一特性決定了本土企業在未來的競爭中更具優勢。

　　報告期內公司繼續推進“業務前移、做實機構”的戰略，使得1季度銷售費用同比增長84.0%。我們認為公司實施這一戰略正是為了順應電力行業信息化由服務主導的特性，分公司銷售與實施服務力量的加強，不僅有利於公司維持在原有大電力市場(兩大電網和五大發電集團)的競爭優勢 ，也將有利於公司開拓地電、農電及電力輔業市場。

　　國網結算方式調整只是一次性因素。2011年國網調整結算方式，由各網省公司直接結算，改為由指定單位集中結算，使得公司的集約化深化應用項目在收款和結算兩方面都受到影響。預計2012年國網將重新採用原先的各網省公司直接結算方式，對公司構成實質性利好。

　　維持公司2012-2014年EPS分別為0.84、1.14和1.47元。我們認為公司未來幾年仍能維持30%以上的業績增速，目前估值對應2012年PE不足20倍，有安全邊際。同時公司估值折價本質上還是由於2011年底開始的大股東減持、二股東西遷、總裁辭職、業績低於預期等負面因素的集中釋放，2012年主要負面因素僅剩二股東減持，估值有望緩慢恢復，維持“強烈推薦”評級。

　　提示：本文屬於研究報告欄目，僅為機構或分析人士對一隻股票的個人觀點和看法，並非正式的新聞報道，本網不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。