4月9日，兩市小幅低開。盤中交易時間，重磅數據出爐，3月份CPI同比上漲3.6%，兩市應聲快速跳水。隨後兩市小幅回升，滬指圍繞2300點窄幅震蕩，深成指盤中一度翻紅，至全天收盤，滬指報2285.78點，跌0.90%，深成指報9710.91點，跌0.77%。板塊方面，高速公路、航空運輸、鋼鐵板塊表現搶眼，漲幅居前。農業、傳媒板塊表現低迷，領跌兩市。針對今日市場走勢，我們對十家實力機構的薦股做了匯總，供廣大投資者參考。

　　國投新集：即將迎來産能大擴張 強烈推薦

　　投資要點

　　事件：

　　國投新集 2011 年收入80 億元，同比增長15%；凈利潤13.5 億元，同比增長8%；EPS 為0.73 元；每股經營性現金流0.70 元，ROE 為18%。分配預案為每股派現金2 元（含稅）。

　　點評：

　　儘管國投新集業績增速不高，但是我們樂於看到其順利走出低谷並超出市場預期，增長原因主要在於煤價漲幅略預期和成本控制尚可。我們繼續看好新集未來産能擴張潛力。分析如下：

　　産量：原煤産量僅增長 1.5%。2011 年，國投新集原煤産量1534 萬噸，同比增長1.5%。我們注意到，國投新集現有4 座在産礦井核定産能1555萬噸，已基本處於滿負荷狀態。我們期待國投新集通過對現有礦井的改擴建來提升原煤産能，尤其是劉莊礦最具擴産希望。

　　銷售：高價地銷煤佔比下降2.7 個百分點。如此前預料，2011 年國投新集原煤産量僅增長1.5%，但商品煤産銷量均增長4%，主要原因是通過綜合煤價：大漲 6.5%。儘管煤炭産銷量低速增長，但我們注意到國投新集

　　2011 年綜合煤價上漲32 元/噸至522 元/噸，漲幅6.5%。細分來看，漲幅最高的是地銷煤，2011 年同比上漲67 元/噸至603 元/噸，漲幅12%；其次，鐵運非電煤價格上漲57 元/噸至580 元/噸，漲幅11%；鐵運電煤上漲27 元/噸至511 元/噸，漲幅5%。

　　噸煤成本：大漲 8%。2011 年，國投新集綜合煤價大漲32 元/噸，漲幅8%，但是國投新集製造成本上升26 元/噸，而完全成本則高達32 元/噸，完全吞噬煤價漲幅。從細項來看，成本上升較快的項目主要是工資和社保費用，分別上漲11 元/噸和19 元/噸，漲幅分別為15%和98%。

　　增長點：短期看提價+量增，中長期看量增短期：提價+量增

　　短期亮點：重點合同煤提價5%。我們注意到，在煤價偏弱情況下，國投新集的煤價穩中有升！根據2011 年報，國投新集的重點合同煤佔比達到71%，儘管發家發改委限制提價5%，但相對於那些煤價滯漲的公司，國投新集至少在煤價上具有相對優勢；

　　短期：口孜東礦貢獻産量 300 萬噸。相比其他煤炭上市公司，國投新集旗下的口孜東礦（500 萬噸，100%）已經于3 月6 日試生産，預計2012年貢獻産量300 萬噸，並將2013 年完全達産，我們認為這是國投新集內生增長的最大看點。

　　中長期：新集礦區規劃支持産能快速擴張

　　中長期：産能擴張成為可能。根據《國家發展改革委關於淮南新集礦區總體規劃的批復》，新集礦區煤炭資源總量101.6 億噸，規劃産能3590 萬噸/年，即使在口孜東于2012 年礦投産後，屆時總産能也僅有2055 萬噸，未來擴張空間70%。

　　提高評級：強烈推薦。我們預計國投新集2012-2014 年EPS 分別為0.93 元、1.24 元和1.31 元，對應PE 分別為13 倍、10 倍和9 倍。在煤炭價格難以看到大幅上漲的背景下，國投新集符合我們“煤價平穩+産量大增”的選股邏輯，故上調評級至“強烈推薦”。

　　風險提示：煤價波幅超預期；産銷量低於預期；會計處理制度變動。

　　（興業證券）

　　嘉凱城：持優質資産待市場轉暖 推薦

　　事件：

　　公司發佈2011 年年報。報告期內，公司實現營業收入64.85 億元，同比下降29.35%；實現利潤總額3.11 億元，同比下降82.16%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤2.06 億元，同比下降81.52%，每股收益0.11 元，同比下降81.52%。

　　評論：

　　公司銷售不及預期。2011 年累計實現合同銷售面積25.06 萬平方米，其中，東方紅街實現銷售面積5.36 萬平方米,湖左岸實現銷售面積2.73萬平方米, 嘉善嘉業陽光城實現銷售面積1.72萬平方米，名城公館實現銷售面積1.67萬平方米。2011年公司實現合同銷售金額39.45億元。公司産品定位偏高端，而2011年的市場調控對公司産生的影響較大，是公司銷售不及預期的主要原因。 公司房地産結算收入大幅下降，毛利同比小幅下降。報告期內公司房屋銷售實現營業收入32.1億元，同比下降52.23%，毛利率為42.35%，同比減少4.03個百分點；商品銷售實現營業收入28.16億元，同比增長32%，毛利率為0.04%，同比減少3.05個百分點。房屋結算資源的大幅下降和毛利率的下降是公司業績大幅低於預期的重要因素。公司本期結算的主要項目是杭州東方紅街和登封中凱龍城；2010年結算的主要項目還包括中凱曼荼園、杭州名城燕園等項目，使得公司毛利當期較高。公司目前仍然持有大量優質資産，隨著這些資産逐漸步入結算期，公司的毛利率有望逐步提升。 公司三費佔營業收入比重同比提高。由於本期結算資源較少，使得公司三費佔營業收入比重提高，營業費用、管理費用和財務費用佔營業收入比重分別提高1.88點、1.3點和1.09點。

　　（東興證券）