6月月度調查

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    6月份月度調查

    嘉賓：

    連平：交通銀行首席經濟學家

    酈彬：宏源證券首席策略分析師

    曹衛東：聯訊證券首席策略分析師

    李敬雷：國金證券醫藥行業分析師

    張正華：方正證券化工行業首席分析師

    月度調查一

    機構預判：六月CPI或超5.3

    黃永東：好歡迎回來，現在進入財經頻道正在直播的特別節目月度調查，明天是6月第一個交易日，我們聯合國金證券，大智慧等機構對於20家券商，31家基金，17傢俬募等進行了調查，調查問題主要包括宏觀經濟數據，上證指數的運行區間，投資者的倉位，機構關注的行業板塊，以及投資評級調高調整低的股票等等，首先進入到數據預測發佈的環節，看看機構對於6月份的居民消費價格指數的預測。

    解説：對於居民消費價格指數，也就是通常所説的CPI在6月的走勢，機構仍然認為將在高位徘徊，這和我們在5月份的調查結果類似，但多數認為，將會達到5.3%以上，參與調查20家券商中，有12家預計會在5.3%以上，所佔的比例為60%，有8家認為會在5%到5.3%之間，沒有人認為會在5%以下。相對而言，基金對6月CPI的走勢更為謹慎，參與調查的31家基金中，有20家認為將在5%到5.3%之間，所佔的比例近七成，另有六家認為將超過5.3%，也有五家認為會回落到5%以下，參與調查的17傢俬募機構中，有七成認為6月CPI會在5.3%以上，另有5家認為會在5%到5.3%之間，此外，有14家機構預測説，6月份央行將會加息，所佔的比例為82%。

    連平：近期乾旱將進一步推高CPI

    黃永東：機構對於目前CPI的預測還是比較高，目前推高CPI最主要的原因有哪些？宏觀政策又將如何改變？下面我們來連線交通銀行首席經濟學家連平，連平你好。我們的月度調查顯示，各大機構對於6月份CPI的預測大多在5.3%以上，你是否同意他們的觀點？

    連平（交通銀行首席經濟學家）：我們認為，最近受到長江中下游地區乾旱的影響，使得原來保持較高水平的CPI的運行態勢繼續向上，所以我們覺得，很可能在5月份會達到同比的5.5%的水平，就是説，超過3月份的高點，創出年內的新高，往後我們覺得，6，7月份也可能是高點區域，可能繼續創出新高，因為乾旱的影響，在6月份還會繼續的影響，再加上電價調整等等一系列因素的推動，很可能在6月份，會創出年內的新高，7月份也會處在相對比較高的水平。

    連平：6月CPI將達到5.5%  創年內新高

    連平：但是我們認為，下半年物價同比的運行態勢還是有可能出現衝高之後，有所走緩的態勢，因為貨幣，信貸和社會融資在今年以來是需求增速在放緩，同時生産消費業在放緩，需求增速在回落，國際大宗商品的價格也出現了明顯的調整，行政管控力度在加強，還有就是下半年翹尾因素的影響會逐步的減弱。

    連平：下半年CPI將逐步下降

    連平：另外我覺得還特別需要關注的就是PPI實際上，已經開始出現回落的態勢，3月份是7.3%，4月份是6.8%，很可能5月份還會比6.8%再低一些，所以我們覺得，在下半年的物價運行的態勢，可能會出現一個衝高後有所走緩，但是底部還是處在比較高的水平。

    連平：貨幣政策進入微妙階段

    黃永東：應該説目前的宏觀調控政策，是不是短期內還難以出現很大的變化？

    連平：對，應該説當前貨幣政策進入了一個比較微妙的階段，就是它要重新的平衡增長和通脹這兩個大的因素，總的來看，根據我們對下半年物價運行態勢的判斷，以及從現在經濟增長的情況來看，調控的力度會相對減弱，頻率也會相對的降低，從利率與物價比較的角度來看，目前的利率水平還是偏低的。

    連平：不排除6月加息可能

    連平：從增長的角度來看，好象加息的必要性又在降低，所以，我們覺得，還是不排除6月份加一次息的可能，如果6月份不加，下半年加息的可能性就很小了，我們還是維持前一個階段的觀點，就是説，加息，這一輪加息已經到達尾聲的觀點，準備金率還會繼續的調整，主要根據流動性的狀況進行考慮，我們估計，下半年頻率肯定會比上半年降低，比如兩個月左右調一次的可能性相對比較大一些。

    黃永東：但是有不同的觀點認為，現在好象不斷的調高存款準備金率，對於中小企業的融資的問題帶來很大的傷害，應該説這種行政的手段，應該轉向由加息為主的價格性手段，你認同這樣的觀點嗎？

    連平：我們要看到加息同樣也會推高利率水平，因為央行的利率是一個基準利率，目前商業銀行，40%以上的貸款是屬於基準利率這個水平發放的，基準利率提高的話，同樣貸款的利率也會提高，同時還會拉動本來就已經上浮這部分利率的水平提高，所以它的效果實際上是一樣的，只是從不同的角度，他是從提高成本的角度，從準備金角度來看，我們説，如果説能夠把握好一個比較合理的水平，而不是像年初這樣持續不斷的每個月都上調，而是適當的使得流動性，稍微比前一個階段能夠寬鬆一些，也就是説準備金率上調的頻率要下降一些，公開市場操作也能夠控制在一個比較合理的水平，這樣我覺得，下半年流動性狀況可能會比現在還會有所改觀。

    月度調查二

    機構預判：六月滬指最低2600點

    黃永東：現在進入到上證指數的發佈環節，我們對於20家券商，31家基金，以及17傢俬募的調查結果顯示，跟上一期的調查類似，絕大多數的券商和公募基金都認為，6月份的股指維持在2800到3000點之間，相比之下，私募基金的看法要謹慎很多，他們認為底部可能在2600點。

    解説：5月份，上證指數在經歷了一個小平臺整理後一路下跌，甚至出現七連陰的罕見走勢，截至上週五，5月份的指數跌幅接近7%，而對對6月份的行情，接受調查的券商和公募基金中，認為上證指數到2800點以下的也為數不多，31家基金中，有22家認為，6月份股指將維持在2800點到3000點之間，所佔的比例為70%，有8家認為股指會回落到2800以下，20家券商的調查結果與此類似，其中有13家認為，股指將在2800點到3000點之間，所佔比重高達65%，稍低於我們5月份的調查結果，另有5家認為，股指將回落到2800點以下，相比之下，接受調查的17傢俬募基金的看法非常謹慎，對市場看多得僅有3家，所佔的比例為17.6%，有接近一半的私募機構看空6月市場走勢，另有6家看平，所佔比例為35%。對於6月份上證指數的點位判斷，有9傢俬募機構認為，將在2600點到2800點之間，所佔的比例超過52%，另有四成的私募機構認為，上證指數將在2700點到2900點之間，和我們在5月份的調查結果相比，更為謹慎。

    黃永東：6月，大多數機構對於上證指數的預期是2800到3000點之間，明顯高於目前市場的點位，對於6月具體的投資策略應該如何把握？下面我們來聽一聽宏源證券首席策略分析師酈彬的觀點。

    酈彬：6月滬指運行區間：2600-2800點

    酈彬（宏源證券首席策略分析師）：我們對6月份點位的判斷，基本上是2600-2800這樣一個區間，當然從我們的角度來看，我們覺得，就是對趨勢的判斷比點位的預測更重要，因為現在點位已經跌到2700附近，我們説最主要的，可能對投資者最關心的問題就是，何時股市見底的問題，我們是對後市，至少從基本面的角度來説，我們還是持一個謹慎的態度。

    酈彬：建議目前不要輕易抄底

    酈彬：建議投資者不要輕易去抄底，因為往後看，無論從流動性還是基本面的情況，都不會出現明顯的好轉。

    酈彬：關注低估值  盈利確定個股

    酈彬：所以從投資策略的角度來講，我們建議大家關注，一個還是低估值，第二個就是從盈利增長的確定性的角度來看，比較高的這樣一些個股，還是做一個相對防禦性的配置。

    月度調查三

    機構預判：六月倉位最低三成

    黃永東：接下來進入倉位建議發佈環節，儘管機構認為，6月股指的低點將是2600點，但在倉位方面，機構的看法出現了明顯的分歧，尤其是券商和私募認為，最低的倉位應保持在三成以上。

    解説：5月份，上證指數幾乎是單邊下跌，並一度下穿2700點，我們這次的調查結果也顯示，儘管機構之間對投資者持倉比例有明顯的分歧，但總體而言，樂觀者認為，不宜超過八成倉位，而在5月份的調查中，倉位調查的券商和基金多數認為，倉位應該應該在輕倉左右。參與本次調查的31家基金中，有16家認為，倉位應該控制在60%到80%之間，所佔的比例超過一半，值得注意的是，有八家基金建議，保持最高可保持在八成以上，建議六成以下倉位的基金只有七家，顯示基金對6月的市場走勢較為樂觀，相比于基金的樂觀態度，券商似乎更為謹慎，在參與調查的20家券商中，18家認為，投資者的倉位應該在30%到50%之間，看法非常一致，另有一家認為，倉位應該在50%到80%之間，此外私募機構的看法也與此類似，參與調查的17傢俬募基金中，有七家認為倉位應該在30%到60%之間，所佔的比例為41%，另有六家認為，倉位應該在30%以下，看法相對較樂觀的機構也認為，倉位應該在60%到80%之間，所佔的比例為17.6%。

    黃永東：超過一半的機構認為，6月份應該保持在六成到八成的倉位，在目前的點位，投資者應該如何來控制倉位呢？我們來和北京演播室的嘉賓，聯訊證券首席策略分析師曹衛東做一下交流，曹衛東，儘管説目前指數還會有下跌，但是大多數的機構認為，六到八成，倉位還是比較到高的，你覺得有沒有必要控制一下倉位？

    曹衛東（聯訊證券首席策略分析師）：我覺得指數和倉位還是有一定的區別，就是的確，我們要從指數角度來看，似乎大家別不樂觀，但是倉位為什麼比較高？我覺得還是要從結構的角度來看，就是很多行業，實際上在目前的狀態之下，它的業績是一個增速向上的過程。

    黃永東：有一些行業拿著不放。

    曹衛東：實際上從一季報業績來看，我們一直關注的精細化工類的個股，在中保期間應該業績還是比較好的，所以這類個股如果你的持倉相對比較重一點，佔了你整個投資量的比重比較大，可能你的倉位就比較重，如果你要是各行業都要配一點，實際上等於判斷就有問題了，你看它的指數的判斷和倉位的判斷是不太一樣的。

    黃永東：所以你認為高倉位和點位有的時候沒有相關性？就是看你拿什麼股票？

    曹衛東：要是説市場當中是一個結構性的機會，倉位有可能是比較高的。

    機構預判：醫藥板塊受到普遍關注

    黃永東：再來看一看機構6月份看好哪一個板塊，從調查的結果來看，券商基金和私募，各自看好的板塊都比較集中，但是各有側重，觀點鮮明，券商看好的是醫藥，基金看好的是水利建設，私募更看好的是消費，我們來看一下。

    解説：對於各個板塊在6月份的表現，參與調查各類機構觀點都比較集中，但各有不同，券商方面，參與調查的20家券商中，醫藥板塊最受關注，看好的券商數達到五家，佔據了相對多數，此外電力，科技，通信等板塊也有券商看好，在基金方面，31家基金中，六家看好近來因為氣侯異常，而備受關注的水利建設板塊，值得一提的是，被券商普遍看好的醫藥板塊，同樣也受到了三家基金的青睞，而在私募方8面，把消費板塊選做6月最合理投資對象的私募超過了半數，佔有絕對優勢，此外偏低估值的銀行，地産板塊也被多傢俬募看好，評級方面，在6月份被機構調高或調低的板塊卻顯得比較分散且平均，調高評級的板塊10個，調低評級的板塊13個，全部都只有一家機構調高或調低評級。

    李敬雷：目前醫藥板塊估值在25-27倍

    黃永東：上個月我們的調查當中，機構最看好的是週期性品種，券商板塊，而到了這個月，防禦性醫藥板塊最受青睞，對於醫藥行業目前的現狀，以及6月份哪些細分板塊會出現投資機會？我們來連線國金證券醫藥行業的分析師李敬雷，你好。現在又關注了醫藥它的防禦性，你覺得醫藥的防禦性，在未來有沒有發揮得潛力？

    李敬雷（國金證券醫藥行業分析師）：結果目前的現狀，尤其上一週裏面，醫藥整個板塊的調整幅度，我們覺得現在醫藥股的防禦性是能夠體現出來的，因為我們最近統計了整個2011年，我們醫藥板塊的估值，如果在今年業績25%這麼一個業績增速假設背景下，我們目前的估值大約是25到26倍，這個估值水平距08年估值的底線來講，只有10%左右的溢價，所以從我們角度來判斷，整個醫藥板塊繼續向下的空間是相對有限的，而在這個角度上，如果後期整個行情能夠向好，我們覺得醫藥板塊的一個投資價值還是存在的，這是我們目前對整個醫藥的投資方面的觀點。

    黃永東：我記得去年醫藥板塊受到了非常大的關注，所謂的吃藥，喝酒的行情，到了今年，這個醫藥出現了一季度的明顯回落，現在你認為的防禦，是不是在整個大市判斷弱市的情況下的一種防禦？未來如果大市出現了變化，這個醫藥板塊有沒有趕上大盤，超過大盤的可能性？

    李敬雷：藥品限價對醫藥股投資産生壓力

    李敬雷：您説的這點我有部分的同意，我們目前的判斷應該是跟整個大市的背景相關，但是在這樣的碑碣下，我們的基本面有一些向好的因素，因為剛才提到，去年整個對醫藥板塊的青睞，一直到10月份面臨的轉折，這個轉折實際上很大程度上，建立在整個醫藥板塊政策方面調整的打壓，尤其是對藥品價格的壓制方面，可能對投資者的心裏情緒産生影響，從而對醫藥股産生一些負面的因素，但是從目前整個政策面的跟風來講，我們覺得整個政策的趨緩的概率可能比較大，尤其是基本藥品目錄這一塊，我們覺得越來越向能夠放量這麼一個角度可能會出現，在這樣的背景下，行業的基本面有一定的支撐，在這樣的背景下，我們這種防禦的價值不僅僅是跟其他板塊相比較而言，從自身來講，我們也是有一定改善的空間。

    黃永東：也就是在這個防禦過程當中，還有一些激進的成分，有一些業績向好，成長性的狀態會在未來體現出來，你比較看好的是哪些細分的子行業？

    李敬雷：看好規避政策影響的個股

    李敬雷：因為我剛才提到，其實政策對醫藥影響比較大，如果在這樣從一個防禦角度來看，我們覺得還是要找規避政策方面的個股，我們比較偏好的一些是，比如説一些品牌類的中藥，它們受價格方面的影響比較大，第二大類我們注意到，目前來講，國家在新藥審批方面的進程，有一個加快的表現，所以我們對一些創新性的醫藥個股，我們覺得有一些投資機會，在新藥拉動的背景下，我們現在主要看好這兩類。

    李敬雷：看好品牌類中藥和有創新能力的公司

    黃永東：能幾舉個例子嗎？有沒有可以關注的龍頭品種？

    李敬雷：龍頭類的比如剛才講到品牌中藥，雲南白藥這種龍頭性的品種，我們覺得它在外延性的，品牌擴張方面，還是值得期待的，在新藥創新方面，市場上典型的代表就是恒瑞醫藥，在新藥審批上，可能是投資者會有比較大的期待，這些我們當然要根據公司具體的一些經營情況來做具體的分析。

    月度調查四

    五月牛股：國際板製造“神話”

    黃永東：現在即將發佈月度調查當中的牛股牛跡，先來看一下5月份的大牛股都有誰？而6月份牛股的足跡又何處可尋呢？

    解説：在上一期月度牛跡調查評級調高的股票中，排名第一的包鋼稀土不負重望，5月份總體表現還算良好，漲幅達到16.6%，但可惜的是在大盤走低的強大壓力之下，包鋼稀土只是一枝獨秀，上期月度牛跡調查中，出現的其他九隻股票，在5月份全部出現了下跌，而在5月份，大牛股的上漲幅度明顯再度縮水，名列漲幅榜前十位的個股漲幅，已難全部保持在30%以上，而最大漲幅也降至五成之下，雖然大市低迷，但是國際板概念在5月的火熱卻是有目共睹，海立股份，聯美控股，東睦股份三隻股票借此上榜，在5月大漲45.5%的海立股份距離榜首僅一步之遙，而聯美控股雖然發佈澄清公告，否認外資參股，但仍在國際板概念的強烈炒作下連收八根陽線，除了國際板概念，5月涉礦概念也引領多只股票上漲，中珠控股以及成功摘帽後的金瑞礦業最為受益，一齊登榜，而榜單上最值得注意的是氯鹼化工再度上榜，繼4月大漲48.8%之後，5月再漲29.8%，可見實力強勁，同因電荒導致純鹼價格上漲預期，而大漲的青島建業表現更佳，排名第六，三峽水利則為近來市場關注的水利股佔據了一席席位，那麼，在疲弱的大市下，6月份又會有哪些個股，可能會成為帶領未來市場反彈的明星的？在5月，能受到三位以上分析師關注並調高投資評級的公司明顯減少，只有四家，分別是遼通化工，天馬精化，伊利股份，中國國旅，其中，遼通化工，天馬精化兩隻股票都來自化工板塊，引人注目，而濱江集團，華誼兄弟，上海機場，銅陵有色，許繼電氣，宇通客車六家公司，都有兩位分析師調高評級，分列五到十位。

    六月：化工股受分析師關注

    黃永東：如果説國際板概念在5月份的表現，更多的是一種投機性的炒作，作為強週期品種的化工股，在5月週期性板塊普跌的行情當中，依然涌現出不少牛股，在6月中，化工板塊是否還有項氯鹼化工這樣的黑馬殺出呢？我們下面連線到方正證券化工行業首席分析師張正華，張正華你好。我們希望你首先給我們判斷一下，6月份整個化工行業的景氣度怎麼樣？

    張正華（方正證券化工行業首席分析師）：我們認為，整個6月份，化工行業的中期業績仍然可以保證，但是價格上漲的板塊可能會出現一些分化。

    黃永東：這個分化具體能詳細談一下嗎？

    張正華：像化工行業整個一季度産品漲價的幅度是比較大的，這個分化就要分析一下化工行業漲價的原因，如果説漲價概念是起源於日本地震，導致了短期的供應縮小，還有一些跟風漲價，這樣一些品種可能會，價格會有所回落，並且會回落比較快。

    張正華：六月化工行業將出現分化

    張正華：但是有一些刺激因素還在仍就存在，那麼像限電，淘汰落後産能，造成氯鹼電廠這樣一些價格上漲的因素還是可以持續存在的，他們的行業板塊中期業績還是可以保證的。

    黃永東：中期業績能保證，6月份的化工品有漲有跌，在5月份很多化工股上漲過程當中，你覺得是不是對於這樣一些因素，已經做了充分的消化，或者會不會隨著某一些化工品價格的下跌，出現一些風險？

    張正華：氯鹼價格上漲趨勢還進延續

    張正華：化工産品價格下跌，導致業績變化的風險肯定是存在的。

    黃永東：你覺得5月的輝煌在6月能不能持續？

    張正華：化肥行業維持高景氣度

    張正華：在6月份，我們就是關注有這樣兩個細分行業，我們認為還是比較有投資機會的，一個是現在目前來看化肥行業的景氣度還是比較高，這個是因為國際需求的拉動，國際價格也是不斷的創新高，國內的需求相對還是比較平穩，價格也是處於高位，像氮肥和磷肥方面，淡季出口的窗口也是慢慢的臨近，未來的廠家開工會有所提高。鉀肥行業價格仍處在上行的通道。

    黃永東：除了化肥還有什麼？

    張正華：另外一個行業我們關注純鹼，它這樣的行業電力缺口的影響，還在繼續影響它的供應狀況，下游的玻璃行業也馬上進入一個需求的旺季，我們預計純鹼的價格還將保持高位的運行。

    黃永東：國內的乾旱對於化肥的需求，不會帶來什麼樣的影響吧？

    張正華：電力缺口影響純鹼行業供求

    張正華：剛才講到了，一個是對氮磷肥來看，淡季出口的窗口日益的臨近，6月份，7月份都會有一個窗口出現，未來可能這一塊，出口走向國際市場去，鉀肥的價格也是一直，因為國內對外依存度仍然在50%左右，這個價格也是受國際巨頭，鉀肥巨頭的控制。

    黃永東：有代表性的公司嗎？化肥方面和純鹼方面。

    張正華：化肥方面，我們推薦冠農股份和鹽湖股份，純鹼方面就是山東海化和三友化工。

    月度調查五

    五月熊股：重組不成反蝕把米

    黃永東：來關注已經過去的5月份當中，哪些股票表現最差，排在熊股的前列，而在5月份熊股的足跡又會走向哪些公司？具體來看一下。

    解説：在上一期月度熊跡調查評級調低的股票中，兩隻航空股的命運，不幸被換上言中，在5月總體跌幅都超過了15%，同時兩隻汽車股似乎也不甘示弱，一汽轎車下跌15.5%，長安汽車則下跌了12.9%，6月份這些個股的走勢又會怎樣？我們拭目以待。5月大盤一路下跌的走勢，壓的人有點透不過氣，當月有1916隻，佔比88.5%的股票都呈現出下跌的趨勢，不過好在大盤的連續下跌，並沒有使個股的下跌幅度隨之進一步擴大，名列5月跌幅榜前十位的個股跌幅並沒有超過四成，其中因為重組失敗而跌跌不休的個股最為受傷，富龍熱電，華芳紡織，福建南址三隻股票悲情上榜，而兩隻面臨退市風險的*ST股票登榜，該不那麼讓人同情，相比*ST松遼，近來一直風波不斷的*ST大地排名居前，更顯得順理成章，中潤投資，大元股份，九九久，名牌珠寶則因限售股解禁，被質疑粉飾業績等各種原因，填充在榜單四到九位，然而讓人出乎意料的是，擁有國際板概念的耀皮玻璃，在別人正在大漲的同時，卻站在了跌幅榜的尾巴上，5月中，有三家公司受到兩位以上分析師的關注，並下調了投資評級，分別是中國中重工，湘電股份和寧波銀行，中信銀行，中國西電，中國聯通，中國國旅，振華重工，張江高科，雲鋁股份則各有一位分析師下調了投資評級，值得注意的是，其中不乏一些大盤股的身影。

    黃永東：關於如何把握目前重組概念的操作，我們再和北京演播室的曹衛東做一下交流，曹衛東，5月13號證監會就發了一個文，説是重組必須看重組方的實力怎麼樣，有沒有這個能力，有沒有盈利狀態真正的實現重組，一下子就很多公司都宣佈，終止重組的籌劃，一下子很多股票出現下跌，這個是不是導致了，將來重組的難度會增加？

    曹衛東：的確，隨著證監會發文之後，我覺得重組的難度應該明顯增加，其實我覺得這一點，證監會倒是本著對市場呵護的原則出發點來做這個事，但是A股市場就是這樣，重組一定不是業績很好，或者經營很好的股票，上市公司，所以這樣一來，在市場當中肯定會出現超過市場預期的下跌，往往都是説，相對來講我認為，就是對重組預期比較高的投資者，多數都是賭博成分比較大，就是鋪一下。

    黃永東：本身這個股價定位已經不合理了，按正常沒有重組的情況來看，肯定是偏高的。

    曹衛東：而且在這個信息發佈之前，市場當中，可能有過這樣或那樣的一些信息的流露，市場當中股價也有一定的反應，但是一旦這個消息沒有兌現，跟好消息兌現正好相反，好消息兌現也可能不漲，但是不可能出現大幅下跌，但是壞消息不漲，一定是下跌，所以這個，造成這個5月市場相對比較弱的時候，重組的預期沒有達成，相對來講跌幅比較大，接下來覺得這一段，仍然有可能存在這樣的一批股票，所以現在這個市場環境之下，我覺得重組類的個股，如果要是在監管層不斷制度完善過程當中，我覺得投資者參與的話，一定要做好這方面的心理準備，就是説，前一段有這樣的個股，就是説，雖然重組沒有成功，但是我三個月之內沒有明顯的預期，但是我還存在下一步重組的可能，但是隨著制度的完善，可能下一步不一定有這種機會，所以我覺得這方面，投資者在參與過程當中，一定要進行一定的關注。