[投資佈局2011]讓節能環保飛得更高

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    節能環保：2015年總産值將達4.5萬億元

    針對位列七大戰略性新興産業之首的節能環保産業，2010年中央經濟工作會議指出，要強化節能減排和應對氣侯變化，大力發展綠色經濟，完善政府節能減排目標責任考核評價體系，進一步發揮市場作用，健全激勵和約束機制，增強企業和全社會節能減排內生動力，加強重點節能工程建設，大力發展循環經濟和環保産業，加快低碳技術研發應用，加強重點流域，區域，行業污染治理，加快建立生態補償機制，落實控制溫室氣體排放行動目標積極開展應對全球氣候變化國際合作。專家預計，到2015年，整個節能環保産業總産值將達到4.5萬億元人民幣，其中環保産業主要包括污水處理，固廢處理和脫硫脫硝三個主要部分。

    計渝：其實多年以來，我們注意到各級政府對於節能環保産業，都是抱著一個非常高的積極推動作用，下一步，特別是在今年開始的“十二五”規劃當中，節能環保這個産業未來發展趨向究竟會呈現什麼狀態？這個會形成一個什麼樣的市場規模？這一點投資者是非常關注的。這裡我們就來和高利先生，他是華創證券研究所所長，一起來交流一下這個問題，高所長你好，歡迎來到演播室做客。我們知道多年以來我們國家從國務院到各省級政府，對節能環保産業都是非常重視，多年以來，推出了很多相關的政策和措施，從今年情況來看，應該説是2010年12月份召開的中央經濟工作會議上來看，新提出來的對於節能環保産業一些新的要求，與過去以往的一些措施相比較而言，你覺得有什麼更新的地方？

    高利：這裡面我想，中央把節能環保提到這麼高的高度，我想有幾個大的背景，應該可以這樣三個背景，第一就是，整個我們經濟發展到了一定階段以後，對環境的承受能力，環境的約束實際上越來越強，這種發展，經濟的發展要可持續，要跟環境相匹配。第二個就是整個全球來説，中國作為一個最大的發展中國家，必須參與其中，我們講的碳排放承諾裏面，這是一個背景。第三個背景，就是結構發生大的變化，尋找一個新的經濟增長點，這個非常重要。實際上從歷史上看，我們看各國發達國家都有這個經歷，利用一個新的技術，新的産業，來推動經濟持續的發展，環保産業我想應該是這樣一個，在這樣一個大的背景下推出來的。

    計渝：在這樣一個大的背景之下，您剛才分析三個主要方面，使得我們國家在目前情況下，對於節能環保産業高度重視，已經把它列為七大新興産業的第一位，這個重視程度歷史上是前所未有的，這樣的高度重視，你覺得下一步對於節能環保産業，會帶來多大的市場規模和空間？

    高利：這個市場規模，實際上我們説，大的數來説，“十一五”期間我們是1.54萬億的投資，到“十二五”，現在大家一般來規模是到了3.1萬億，整個我們説基本上成倍的增長。

    計渝：這個成倍的增長，你覺得是在五年投資中間，如果我們放到今年來看，今年是開局第一年，你覺得分到年度投資中間，它會帶給這個行業帶來怎樣的影響？

    高利：這裡面，其實我們從證券投資角度來看，我們説，跟投資者交流我們覺得這個總量倒不一定非常的重要，反過來我們關心一些投資的變化，這裡面就是一些細分的行業，或者具體到某一個細分産品來説，它這個變化其實非常重要，比如我們説的大氣脫硝，這個也是在“十二五”新增加的一個約束指標，新的內容，這個行業煙氣脫硝這個行業，我們認為在“十二五”應該有1000億的投資，這個非常大的變化，再比如城市垃圾處理，我估計有1800億的投資，在“十二五”期間，還比如污水處理，污泥的安全處置，這個也是非常新的一個投資。

    計渝：這在過去不太為人們所重視。

    高利：對，在“十二五”期間我們估計有700億的投資，這個變化其實我們倒覺得值得投資者關注。

    讓節能環保飛得更高

    計渝：好，我們再來看一看，由於國家現在是前所未有的對於節能環保産業的重視，以及剛才高利所長提到的，在這個大的政策背景之下，我們要細分一下節能環保行業中間究竟有哪些子行業，以及在“十二五”規劃中間，可能會被列入新的市場中間，産生新的行業是哪些？這些就是非常重要，對於投資者而言，我們下一步的發展趨向是怎麼樣？我們怎麼把握這中間的投資機會？我們這裡還一起來回顧一下中央經濟工作會議中間，涉及到節能環保一些重要的觀點。下面我們來繼續了解一下，一些專業研究機構對於這些問題的看法是怎樣的。

    節能環保：機構觀點

    華泰聯合證券認為，2010年領跑行情的穩定消費行業將會在2011年市場中，讓位於以節能和信息技術為代表的戰略性新興産業，節能與信息技術為代表的戰略性新興産業將仍是成長主線，而這其中首推就是節能行業。   

    東海證券認為，節能環保本身應視為一個行業，節能更多的是從前端減量，提高能源使用效率，環保是末端處置，減少污染物的排放，循環經濟實現節能與環保的連接，同時自身形成能量與物質的循環，環保産業將由單個環節的競爭，升級為全産業鏈競爭，企業需要將項目為導向的盈利模式，轉變為以産業鏈為導向的盈利模式。

    日信證券認為，工業是節能潛力最大的部門，節能潛力大約在25%左右，工業節能重要性不言而喻，未來看好變頻改造，和餘熱余壓利用，在環保領域中，未來得廢處理行業增速高於污水處理和廢氣治理，水資源匱乏已經制約了經濟的發展，因此，實施水資源的循環利用逐漸被提上日程，未來看好垃圾焚燒，污水綜合利用和氣體脫硝。

    計渝：剛才我們在片子中間，和大家一起分享了一下，對於節能環保這個行業，子行業它未來的發展趨向是怎麼樣，這中間的哪些行業中間，機會更多一些？我們下面繼續來和華創證券研究所所長高利先生來交流一下這個問題，高所長，我們看到，節能環保中間我們可以把它分成節能一塊，環保這一塊，這兩塊實際上某種程度上是不一樣的，從你的分析來，它們雙方各具備什麼樣的市場特性？

    高利：如果説節能和環保，我們説它的共性很簡單，都是為了減少能源消耗，提高環境質量，從區別上我們看到，整個從方式上節能一般我們説在生産過程的前端來實現，環保一般是在後端的治理，從成本上，我們説的節能一般來説，我們可以簡單説它是一個省錢的行業，企業投資一般兩到三年可以通過節省能源的消耗來收回投資，而環保我們説它基本上是純粹的投資，它的回饋是改善環境，基本上我們説，很難收回成本，但是這裡面需要政策的推動，或者政府的補貼來推動這個行業的發展。所以應該説，節能和環保應該是相輔相成的，應該是共同來發展的。

    計渝：在剛才上一節節目中間您提到，比如説煙氣脫硝，比如説污染的泥土重新改造的問題，等等一系列問題，在你剛才所細分下來的新行業中間，哪些是屬於節能的？哪些是屬於環保的？

    高利：實際上節能我們更看重比如電力節能，這個市場關注不是特別多，因為我們説，整個我們國家電力消耗70%它是工業來消耗的整個電力，而工業電裏面，70%我們説是電機的消耗，所以這個節能過程我們説，這個非常重要。

    計渝：這個工業節能方面，您剛才提到主要是電機消耗的能耗，用到什麼樣的節能手段可以降低它的能耗？

    高利：最主要是變頻器，你看我們國家整個變頻器安裝比例不到30%，國外基本上達到90%，所以大家可以看到這個市場空間是非常大的。另外一個就是我們剛才提到的污水處理，我們國家是70%，城市污水處理達到70%，國外一般達到90%。

    計渝：我們至少還有20%以上的市場空間。

    高利：對，特別是我們剛才提到污泥處理實際上我們剛剛開始，國外我們看到，它已經達到了土壤修復和地下水處理的階段，我們國家實際上污泥處理才剛剛起步，大氣治理方面，比如説我們剛才説的脫硝，實際上在我們國家剛剛開始，但是德國在1984年開始，就實行非常嚴厲的排放措施，排放標準，再從固廢方面處理，我們國家很多城市還被垃圾包圍，所以從整個應用上，我們國家很多領域，還是剛剛起步，剛才説的。

    計渝：從您的分析來看，節能這部分主要是靠投資，很快在運行中通過節能降耗，能夠實現成本的回收，環保方面更大的比例在於為社會，為環境所承擔責任，在這方面似乎在企業的投資方面，是不是它們更願意花錢在節能上？而不太願意花錢在環保上？

    高利：實際上這也是我們講的我們更關注的前端，就是在整個生産，生活的過程當中，節能實際上是比環保更重要。

    計渝：一方面是企業更願意投資，另一方面通過節能可以使得能源的消耗，或者環境保護更有效率，在這個方面我們看到，對於今年而言，節能和環保整個發展大趨勢，你的判斷是怎麼樣的？

    高利：節能環保産業位列戰略性新興産業之首

    高利：整個趨勢實際上我們看到，因為今年是“十二五”開局年，這樣我們看到從政策層面，實際上我們前面也提到，就是從政策層面，政府層面提到前所未有的高度，這個是歷史上沒有的。第二我們看整個投資基本上大的方向，剛才説的“十一五”是1.54萬億，“十二五”可能是3.1萬億，這個也基本明確了，技術方面我們看到，大家都在等待發改委和環保部門他們編制一個節能環保産業發展規劃，這個規劃裏把很多技術東西明確了。下一步實際上我們就是等待一個是從中央層面和地方層面，它環境的約束指標，這個指標確定以後，對很多産業的發展，會産生很大的推動作用，另外一個實際上是執行層面，在執行層面的時候，很多政策的落實，很多技術指標的實施，對整個産業發展會産生非常大的推動作用。

    計渝：好，我們就環保産業，節能環保産業政策以及細分行業未來的發展前景，很多的專業研究機構也都進行了自己的研究和判斷，下面我們就來看一下一些券商的研究機構，他們觀點是怎麼樣的。

    節能環保2011：券商投資策略觀點

    今年，中信證券和招商證券雙雙看好屬於節能環保行業中的大氣污染治理這一細分行業，在兩家券商推薦的2011年金股中，都不約而同的提到了龍凈環保，龍源技術和九龍電力三隻股票。

    長城證券認為，未來節能核心在科技節能上，而核心競爭力將體現在科技實力的發展水平，因此，從長線穩健的角度出發，應當更多關注在科技節能方面，在技術上領先的藍籌公司，推薦東方電氣，上海電氣，科達機電等個股。

    日信證券認為，在戰略性新興産業的相關政策指引下，應對比不同企業的市場地位和核心驅動力，並據此研判出公司的發展是否具有可持續性，以及未來的變化前景，重點推薦電機節能方面的合康變頻和臥龍電氣，污水資源化和固廢處理方面的碧水源和桑德環境。

    計渝：從剛才我們這個短片中間可以看出，我們介紹的三家券商，他們關於節能環保産業發展研判的思路其實不太一樣，這裡我們繼續來和高利先生做一個交流，高所長，我們剛才看到三個券商投資思路不太一樣，雖然都是涉及到節能環保方面，有的偏重這個領域，有的偏重那個領域，從你的研究來看，你們華創證券觀察怎麼樣？更偏重於我們剛才提到的這些領域中間，最優先的你們最關注的是哪個？

    高利：投資節能環保注意兩個思路

    高利：對節能環保領域，我們提示有兩個思路，一個思路就是我們提到，整個從投資來説，增量比較大的一些子行業，或者細分行業，比如剛才我們提到，這裡面比如污泥處理行業，這是一個剛剛開始的行業，新興的行業，這裡面的市場空間非常大，大家可以關注。另外一個，我們前面也提到一個脫硝的行業，也是之前我們説應該也是一個新興的行業，再有一個就是環境監測與應急，這一塊實際上也是“十二五”，我們説投資也會達到1000億，這些領域我們想，都是增量比較大的行業，值得大家去關注。第二個思路，就是我們説尋找技術領先，或者具有進口替代能力的這些産品，或者這些企業，比如我們剛才提到的變頻器，還有一些關鍵零部件，元器件等等，這兩個思路，我們是提示大家去順著這個思路尋找股票，尋找行業。

    計渝：兩個思路，一個是按照行業的思路尋找，第二是按照技術思路來看待，如果我們按照，先研究行業思路，你們更看重這個行業中間比如污泥處理，煙氣脫硝，環境監測，環保監測這個技術，這個行業，你要優先，你覺得哪個行業在我們新的“十二五”規劃中間更有確定性？

    高利：其實比如脫硝行業，我們説，“十二五”已經把氮氧化物列入大氣排放總量的結束指標，如果一旦公佈，整個應該這個行業會出現爆發性的增長，如果排序的話應該這樣。

    計渝：脫硝是第一位，第二位呢？

    高利：第二位就是環境監測，因為任何一個，我們講你要治理一個行業，你首先去監測它，我們想在線的監測，實時的監測這種技術的推廣和應用，會帶來這個行業很大的發展。當然剛剛談到的污泥處理，應該是剛剛開始，很多技術，還不是特別成熟，大家可以關注。

    計渝：在節能和環保這個行業中間，一段時間來，大家其實在文件上，政策上，傳媒上都在談這個問題，應當説社會都有一個共識，但是我們看到，多年以來，實際的效果似乎並不是人們想象的那麼理想，這中間對於環保産業和節能産業發展來説，是不是也充滿著一定的市場風險和變數？你的判斷呢？

    高利：其實從我們的研究來説，我們覺得整個從政策層面來説，應該大家不要懷疑。

    計渝：這是個有確定性的。

    高利：對，實際上我們也做了一些研究，現在看到的環保産業更多是從政策層面，實際上你去研究美國，日本他産業發展所走過的路徑，實際上我們發現，這個環保産業它是一個經濟發展到一定階段，必然它會走過的一個路，或者必然出現的一個新增的，增長非常快的行業。比如我們講日本，他在整個70年代，我們看到他的環保産業佔GDP的比重從0.8%上升3.1%，整個70年代初到70年代末，增長了幾倍，美國也是，70年的時候，它的環保産業佔GDP比重大概0.9%，到2003年這個比例增到3%，也是非常快。

    計渝：這也是各個世界經濟發達國家，在經過工業化高速成長之後必由之路，要經過這個。

    高利：對，所以從這點來説，我覺得大家沒有必要懷疑這個行業，會出現什麼大的波折，大的波動，這個沒有必要，只是在這個過程中，不同的細分行業，不同的技術可能會出現一些小的波動，甚至風險，但是這個不會影響我們大的趨勢。

    計渝：好，謝謝，謝謝高利所長參與我們的節目，給我們帶來的關於節能環保産業的判斷。好，下面我們要連線一下曹衛東先生，我們和他做一個簡單的交流，剛才我們聊到的是，跟華創證券研究所所長高利先生聊的是節能環保産業整個發展趨向，以及投資判斷，我想請教一下曹衛東，衛東，你對這個行業發展趨向判斷是怎麼樣？

    曹衛東：是的，“十二五”期間，應該説節能環保這個産業，應該是最值得關注的一個産業之一，我覺得在“十一五”期間，大家也都看到，有些節能環保企業已經開始出現比較大的發展，現在來看，我覺得從A股市場角度來講，相關的上市公司家數也不少，細分的行業也比較多，至於從策略角度來講，我覺得首先要關注，還是要政策一些細則的出臺，因為你要泛泛的説節能環保，涉及領域比較廣，比如從生産領域，可以説從工藝流程改進，從設備投入量的積累等等，從終端領域來看，很早就有像浙江陽光這樣的替補節能燈，它的企業實際上生産節能燈已經是多少年了，我們回頭一看，這五年它的效益和它的股價出現了比較大幅的上漲，我想這個應該是一個中長期的投資機會，從這點來看，我倒覺得，比如像首創這樣大的一些企業，它的股價上漲，應該更多需要政府的推動，僅僅它業務範圍的擴張，很難出現比較大的機會，再有一點，我覺得還是要從高端製造的角度來講，比較受益的，就是政策推動之後，應該説受益比較大的還是製造企業，就是高端製造，比如説節能設備的上市公司，像龍凈環保，比如一些減排，或者一些現在中小板當中的，一些比如説水處理的上市公司，我覺得確實有一些比較好的發展機會，這些公司，我覺得在未來行情發展過程當中，大家要重點關注。

    計渝：衛東剛才提示投資者，目前在市場中要更多的關注可能是中小板，創業板中間的，與節能環保相關聯的公司，其實我們注意到，節能環保這個概念，在A股市場中間不管是中小板，創業板還是主板公司，只要沾上它，往往在市場中間就會出現股價飆升的走勢，比如我們現在看到的碧水源，國中水務，桑德環境，龍凈環保曾經在市場中，都出現過不少的被市場資金追捧，熱炒的行情，對下一步的市場發展而言，衛東，你的觀察是怎麼樣的？這些節能和環保板塊中間，或者相關聯的公司而言，它的市場風險究竟會在哪出現？你的觀察呢？

    曹衛東：好的，我覺得，剛才提到的公司，有一些的確在2010年的行情過程當中，挖掘的力度也比較大，現在又處於年報公佈期，雖然政策利好比較明確，但是有些上市公司業績並沒有出現大家預期的那麼，同比例的上漲，所以在這個過程當中，我倒是覺得，在年報公佈期間，反而對這些個股要區別對待，如果已經出現比較深度的挖掘，我建議應該在年報公佈之後，畢竟政策的推動也是一個逐漸的過程，比如某個行業又出了一些政策性的優惠政策，相關的上市公司受益度會有所提升，這個時候的挖掘，把握在時機角度來看就比較好，目前來講，我覺得有些上市公司的業績是比較穩定，像龍凈環保，我覺得還是可以的，中長期趨勢是不變的，比如碧水源，它的大單的拿的力度也是比較大，但是我覺得還需要政策比較明確的指引，我覺得它才會出現大家預期的跨越性，跳躍式的增長，否則現在的股價的確對一般投資人來講，特別是中短線投資人來講吸引力比較有限。

    計渝：從你的角度來分析，我們剛才提到了，比如説污泥處理，比如説煙氣脫硝，脫硫，比如説水務處理等等，如果按照你的判斷，我們把節能環保行業中間涉及到的子行業做一個細分，在未來一段時間，你覺得它的投資價值，潛力更大的你要排一個序，你會優先選誰？

    曹衛東：如果要是我來講，我覺得還是大氣污染，我個人偏好是這樣，比如跟碳排放相關的，比如三愛富，它有這個指標，應該它在“十二五”期間這個應該是比較新的，也是比較大的趨勢，我覺得這方面的上市公司，應該説機會比較大。