[投資佈局2011]新能源：借勢調結構 促發展

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    《投資佈局2011》特別節目（二）：新能源——政策給力 快步前行

    計渝（主持人）：歡迎各位繼續收看中央電視臺財經頻道正在直播的《交易時間》，我是計渝，下面我們要播出的是我們的六集系列節目《投資佈局2011》。我們一起來探討一下，在2011這新的一年當中，哪些熱門行業會有新的投資機會？昨天我們播出的是第一集農業篇，今天我們把目光投向新能源，一起來看一個短片。

    新能源：借勢調結構  促發展

    中央經濟工作會議明確指出，堅持把經濟結構戰略性調整，作為加快轉變經濟發展方式的主攻方向，要切實強化企業在技術創新中的主體地位，推進産學研嚴密結合，紮實發展戰略性新興産業，同時在“十二五”規劃中，我國政府將投資4萬億元，重點支持9大行業的發展，其中就包括新能源，這標誌著新能源産業將獲得更多財稅，金融等政策的支持，同時迎來加速發展的新契機。作為戰略性新興産業重要一環，新能源産業主要包括核能，太陽能熱利用和光熱發電，風電技術裝備，智慧電網發展和生物智慧等，專家預計，為達到我國提出的2020年非化石能源佔一次能源消費比例15%這一目標，在“十二五”期間，太陽能發電，風電，核能及水電等清潔能源，將得到快速發展。

    計渝：關於新能源板塊在2011年市場發展中間，又會發揮怎樣的市場引導作用？它的投資機會如何來把握呢？我們下面就來和今天上午來到北京演播室做客的嘉賓長城證券能源行業分析師周濤做一個交流。周濤你好，我們知道新能源是國家戰略性新興産業之一，對國家相關部門一系列政策以及重要工作會議都透露出，要把它作為一個重要扶持行業來説給予大力的扶持，從你的專業研究角度來看，我們來梳理一下新能源産業，我們可以從哪幾個方面來關注它的發展趨向？

    周濤（長城證券能源行業分析師）：讓我們來從兩個方面，就是這次中央經濟工作會議，還有“十二五”規劃裏面都從兩點提到，一點就是對於建設資源節約型和環境友好型的社會，低碳是首當其衝的，新能源作為低碳的能源，第一次被從政策的未來規劃明確它的戰略地位。第二點，總的來説，經濟發展轉型，調整經濟結構是未來的工作重心，而發展戰略新興産業，是作為調節工作重心的主攻方向，也就是説新能源是未來作為調整經濟結構的主攻方向。

    計渝：我們注意到有數據顯示，目前中國太陽能光伏發電，其中光熱生産量都已經居於世界第一位了，風電也進入了高速成長的階段，從你的研究來看，目前中國的太陽能光伏發電和風電，是否進入到一個成熟期呢？

    周濤：應該説風電已經接近成熟期，但是太陽能遠遠處於一個未成熟期，應該説還在山腳下。

    計渝：目前制約我們這兩個新能源發展的主要方向，它的制約因素有哪些？

    周濤：對於風電而言，目前它制約主要問題就是上網難。我們注意到，自從2009年四季度以來，政府出了一系列政策，包括出颱風電的標桿電價，包括在“十二五”規劃裏面計劃將風電的配額制加給電網，用來解決這些問題，而太陽能未來面臨最主要問題就是，它目前還沒有一個標桿的電價，我們相信在最近時間內，政府也會著手研究，製作，至少出一個初步性的上網電價的方案，以後我們可以去調整，只要有了這個聲音，會堅定産業的信心。

    計渝：你剛才提到新能源配額制，這點是市場人士非常關注的，我們在發展新興産業的時候，由於沒有過去的經驗，沒有過去的標準，也沒有過去市場規範，新能源的配額制現在是被寫入“十二五”規劃，什麼是新能源配額制？它具體實施內容是什麼？

    周濤：新能源配額制有助解決新能源上網難問題

    周濤：簡單説，配額制就是要求電網它收購的電裏面，有一定比例的新能源。這是國家強制的，回顧一下，在2005年的時候，我們出一個《可再生能源法》，當是明令電網必須優先收購，保障收購可再生能源。但是沒有懲罰機制，2007年《可再生能源中長期規劃》裏面，是對於發電集團有一個要求，它的裝機容量必須在2010年有3%到2020年5%，而這次是對於電網也提出來了，也就是説無論從發電環節，還是從電網環節，現在都從行政和法律的渠道，要求它們保證可再生能源的發展，所以以後風電上網難，我們相信它的阻力會越來越小。

    計渝：一方面國家對於新能源發展有戰略目標，同時我們注意到在“十二五”規劃中，也具體列出許多具體保障措施和促進措施。下面我們再來看一看其他一些專業研究機構，對於我國新能源發展未來的判斷。

    新能源：機構行業觀點

    銀河證券認為，新能源行業的投資機會依次為核電，太陽能發電，風電，核電産業的投資規模最大，産業鏈受益最為明顯，太陽能發電在國內投資規模增長速度最高，且行業內的技術進步將推動産業進步，風電産業將在發展中，進行行業整合，“十二五”期間，新能源發電設備製造商受益將明顯大於發電運營商，新能源和公司估值總體表現為高成長，高估值，隨著優勢公司業績釋放，其內在價值將逐步體現出來。

    華泰證券也認為，核電是新能源投資的首選，行業競爭壓力小，企業受益明確，估值相對合理，具有最大的投資價值，風電方面他們認為，受制于風電上網難，境界發展機制等問題，近年新增裝機容量難有較大增長，但是由於風電市場仍有不斷集中的趨勢，風機龍頭企業業績仍將保持增長，至於光伏板塊估值比較偏高，今天難有整體性機會。

    萬聯證券表示，雖然我國能源結構矛盾依然突出，但是“十二五”期間，核電新增裝機有望達到3000萬千瓦，未來十年，我國在核電設備投資額將達到約4500億元，風電裝機容量預計在2015年達到1.3億千瓦，光伏發電裝機容量在2015年也將達到500萬千瓦，未來十年，核電，風電，光伏發電將有8倍，10倍和25倍的增長空間。

    計渝：大家現在對於核電現在關注度非常高，而且我們看到，國家在核電發展方面，無論是在技術方面還是在資金方面，都給予了重點的扶持，你對核電未來發展趨向怎麼判斷？

    周濤：核電應該説首先大勢所趨，目前無論從政府，産業還是輿論，學界大家達成一致共識，到2020年我們把核電弄到7000，8000萬千瓦，甚至更多，第二點，核電發展非常具有確定性，因為我們核電從建設，到項目開工，到最後真正建成，這個時間要歷程四到五年，也就是説，我們未來這些核電站，每年平均有6到8台速度建設，所以，資本市場對於這樣建設的進度，相應的設備的招標，以及採購，利潤的結算也都是預期很充分，市場對這個行業非常了解，它的不確定性非常小。

    計渝：我們再回頭看一看風電板塊，風能板塊我們知道在前兩年，隨著中國幾個光伏生産廠家，在美國市場上市之後，在國際市場受到國際資本大力追捧，回頭我們看看A股市場，與此相關聯的一些設備製造廠商，也是在市場中受到追捧，你對光伏發電這個板塊的發展前景，你的看法怎麼樣？它的確定性怎麼樣？

    周濤：應該説這個板塊遠景的確定性是非常大的，最根本原因在於太陽能發電成本，在逐年快速下滑，快的話2015年，可能就能在局部地區和常規能源競爭，在這樣的大趨勢下，行業可能非常明確看到，未來是非常大的製造業，但是在這個過程中，因為它的競爭，行業內部競爭比較激烈，所以它是一個過剩不足，過剩不足，一個波段性震蕩向上，所以太陽能行業總體遠景非常看好，但是2010年産能擴張的很快，2011年的利潤情況，目前我們不是特別樂觀。

    計渝：我們再來看看風電，風電我們注意到，這兩天有一隻新股在A股市場上市了，這只股票是華儀風電，它的發行價格90多塊錢，創下了主板上市幾乎是最高一個價格，這一點是不是也反映出市場資金，市場人士對於風電的發展，有了一個非常熱切的期待？

    周濤：我們可以從三個方面來看待這樣的問題，首先第一點，A股在最近一年以來，它的超募非常明顯，就是溢價發行非常明顯，華儀風電作為一家風機龍頭第一的製造商，自然而然受到市場的追捧，第二點，我也不得不提到，從專業人士角度而言，從2010年下半年開始，整個風機整機製造行業它的競爭是加劇了，所以對於大部分風電企業而言，它的盈利情況可能短期沒有那麼樂觀，但是從遠景角度來看，自2011年開始，最龍頭的企業將從行業競爭中脫穎而出，殺出一條血路，建立它的江湖地位了，華儀風電是市場認可的一家企業，遠景來看，華儀風電被市場認為是一家，現在雖然競爭很激烈，但是未來還仍就是龍頭企業，市場也給了它很高的溢價

    計渝：你覺得它這個市場溢價，在未來資本市場發展中間，會不會持續保持這樣一個優勢？

    周濤：從行業的競爭格局來看，我對這家企業競爭優勢非常有信心的。

    計渝：在剛才周濤給我們所帶來的分析中間，依照這樣的思路去發展，投資者應當採取怎樣的投資策略？怎麼樣把握投資機會？我們來看一下其他券商機構的觀點。

    新能源：券商投資策略觀點

    中信證券認為，新能源行業的投資順序依次為風電，太陽能，核電，風電的發展必將繼續超預期，龍頭企業率先指向全球藍海，太陽能方面需求依舊強勁，發展最具潛力，核電方面預期未來十年，我國核電設備市場容量超過4000億元，本土設備廠商迎來黃金期。電力設備方面看好特高壓裝備和國網資産整合潛力公司，他們推薦的股票有金風科技，海通集團，東方電氣，許繼電氣，平高電氣。

    中信建投證券最看好核電，他們認為，未來五年十年，是核電發展的高峰期，重點關注核電主設備製造企業的東方電氣，上海電氣，輔助設備製造企業的中核科技，南風股份，自儀股份。同時他們認為，風電高速增長期已過，行業整合及海上風電為主要方向，關注金風科技，及有資産注入預期的湘電股份。

    宏源證券認為，從長期來看，太陽能仍然是新能源中最具發展潛力和前景的技術，看好産業鏈完整，垂直一體化及能夠有效控製成本的公司，風電的看點在海上風電，對風機設備龍頭企業的利好和優秀的風電場運營商，智慧電網即將進入全面建設階段，看好新能源上網與電網安全的無功功率補償，電網儲能和超導限流器，智慧變電站相關設備，以及用電端智慧化的智慧電表和充電站的建設。

    計渝：如何來看待太陽能、核電、風能這三大新能源板塊，你如果要選擇，誰是最優先級？

    周濤：如果站在目前這個時點，我優先選擇核電，其次選擇風電，最後選擇太陽能。

    計渝：但是我們剛才在短片中看到，很多券商都認為，太陽能光伏發電是最有市場發展潛力的板塊，你為什麼跟他們選擇不一樣？

    周濤：看好風電廠運營  薄膜電池製造兩個子行業

    周濤：因為如果説到投資，我們總是認為能以便宜價格買到好東西，那就是投資的好機會，現在我們看一下太陽能板塊的情況，首先是估值高高在上，第二是，面臨2010年一倍的産能擴張，但是需求只有30%的增長，所以2011年供大於求，所以企業利潤情況會下滑，在2011年第一估值高，第二利潤情況下滑，我們會面臨一個什麼情況？就是非優質的企業，它可能會受到市場的重估。但是，整個行業又是向上的，所以我認為太陽能行業在2011年有機會，如果跌下來，我們可以很放心介入，因為遠景大趨勢是好的。

    計渝：對於智慧電網以及智慧電網所從屬的子分行業，你的判斷怎麼樣？它的發展前景？

    周濤：首先大的前景肯定是非常好，還有一個細節，按照國家電網，一些電網公司它的規劃，就是2009，2010年地它進行一些初步的試點，從2011年開始，正式開始大規模的鋪開建設，就是在“十二五”裏邊是大規模建設，“十三五”開始逐步的成熟，從大規模建設相對於一開始試點具有一個相對大的邊際增量，這個資本市場最喜歡，換句話説2011年開始，智慧電網相關企業它所面臨的訂單，相對2010年會有大幅增長，基數非常小，增幅非常大。

    計渝：在這個大的增幅之中，你如果細分與智慧電網相關聯的子分行業，你的排序應該是怎麼樣的？比如説輸電，配電，比如説電表等等，這些行業你總優先選哪個？

    周濤：我最優先目前選輸配電環節，主要是變電站環節，其次是選電表環節，最後是選監控，監測以及二次設備這些輔助環節。

    計渝：李世彤，對這個問題的看法是怎麼樣的？

    李世彤（齊魯證券投資顧問）：其實我看市場大多數人在談到新能源發展的時候，或者重點談到核電發展的時候大家都忽略一點，他們重點看到國家對核電投資的規模和增速有多快，但是他們忘記了，所有新能源設備裏面，或者新能源行業裏面，只有核電是完完全全由國家投資的，這方面在未來是缺乏競爭，這方面理所當然是應該比較看好。為什麼現在太陽能包括風能一段時間都出現股價低迷，甚至整個行業發展中間都受到波折？尤其像太陽能，多晶硅出現過比較大的波折，原因在於這裡行業比較散亂，大部分都是民營企業或者中小企業，不是國家統一做投資，換句話説沒有壟斷性，這個行業實際上大起大落，如果從這點來看，我們做投資，未來做穩定的中長線投資就是核電，如果你想去找黑馬，作為太陽能，它實際上這裡面會出現很大的波動機會，有可能大漲，也有可能階段性大跌，主要原因比如像多晶硅，突然之間出現價格大漲，原因在於下面的用戶，末端用戶其實很多可能都是一些小企業，甚至一些小用戶，可能中間因為某些原因，或者某一些政策，會出現大規模的需求增長，包括風電也是完全另外一種方式，風電用戶往往都是大用戶，我們提前就可以知道，未來風電訂單可能會增長多少，所以在這種情況之下，很難出現大的波動，因此大家如果找白馬就買核電，如果找黑馬就在下跌的，或者低估的時候去買太陽能設備製造。

    計渝：對於像核電依靠國家完全投資的大型的項目，近期會不會出現一個像高速鐵路板塊，出現大幅上漲的行情？

    李世彤：其實最近所謂高鐵出現了快速行情，來源於兩方面，一方面是因為整個高鐵板塊，在去年漲幅都相對有限，或者針對其他的白馬板塊漲幅相對比較有限，尤其其中受到像中國中鐵，中國鐵建的拖累，另外也是最近出現一些關於高鐵的政策面的消息，包括核電其實也是這樣，核電在去年受到市場普遍的重視，這個板塊已經明顯的變成了一個白馬板塊，這種情況下如果想出現階段性的爆發，就一定有階段性的消息刺激，也就是説時點上的行情，但是首要一點，就是這個板塊不是在大漲之後，如果你看它出現一個階段性大漲之後再出消息，這個板塊很有可能會出現利好出盡的回落，所以我們現在如果做白馬板塊，我想第一，重要關心的是技術性的走勢，如果出現階段性的橫盤或者調整，尤其是橫盤的時間越長，未來爆發的可能性，或者爆發幅度越大，其次我們才去看時點上，有沒有什麼消息刺激，或者有沒有公佈年報，甚至所謂送轉的題材刺激，但是業績方面，反而要放在最後，因為業績方面畢竟核電投資對於很多核電上市公司來講，可能業績的兌現要在以後。

    計渝：如果我們把核電這部分稱之為白馬，你剛才也分析提到，黑馬有可能會在風電或者光伏發電中出現，在這兩個行業中間，如果你來選擇投資，哪個更為你所看重？

    李世彤：我覺得其實更為看重的還是在太陽能，尤其是太陽能裏面的設備製造商，因為太陽能的整個生産鏈太長，尤其是在比較上遊階段，其他的很多像今年包括精功科技，出現比較大的上漲，就來源於其中某一個環節出現技術性的突破，我想在未來，畢竟從這個産業鏈之中，還是有很多國內的企業佔有比較大的劣勢，一旦在技術上出現突破，很有可能在未來大家所預期出現爆發點，不光是在太陽能方面，實際上我們在新能源方面，尤其像新能源汽車方面，我覺得未來大家最應該看空的是整車製造，因為北京的車牌限號將來一定會蔓延到全國，包括全國大中城市，這是一個不可避免的問題，所以將來對於新能源汽車來講，也應該是一個相對競爭比較激烈的，但是，對於整車製造來講，它上遊的一些，比如做鋰電池等等，這些方面技術領域還沒有完全突破，而且它有可能也是處在這種，比如大家常説的挖黃金未必能賺錢，但是賣鍬的很有可能賺到大錢，我想按照這種思路，我們完全可以在這個行業之中，尋找大家所冷門的一些亮點。

    計渝：新能源板塊中，風電我們注意到像最近上市的這家上市公司，它的發行價格達到90多塊錢，已經創下了A股市場中的新高，從這點來看，對於風電行業未來發展前景你的觀察是怎麼樣的？

    李世彤：首先大家對下游，真正風電發電廠來講，基本上是可以忽略的，因為這部分屬於相對公用事業行業，即使國家補貼，對它的業績增長速度也是有限的。其次，最重要的關注還是風力設備製造，這方面在國內已經形成了規模，或者已經形成一個比較成熟的趨勢，比如東方電氣等等，包括已經上市的金風科技，已經是比較領先了，我對新股來講一直是敬而遠之的，因為新股上市第一天的價格是很難預測，市場出現一些所謂過分炒作都是很有可能的，我想在這種情況之下，對於普通投資者來講，我們儘量去回避新股，因為已經上市的，包括東方電氣之類的，本身業績也並不差，成長性也並不次，既有風電又有核電，這類企業在整個行業中都屬於行業龍頭，我想未來的投資風險要低的多。