早盤，受昨日A股大跌及隔夜歐美股市小幅下挫影響，滬深兩市慣性低開而後維持低位震蕩，成交量仍然偏小，盤中地産股發力護盤，滬指跌幅收窄，深成指一度翻紅。午後，兩市震蕩下挫，滬指一度跌幅最高近2%，隨後觸底回升，至全天收盤，滬指報2252.16點，跌幅1.43%，成交680.18億；深成指報9418.22點，跌幅1.18%，成交598.51億。 從盤面看，房地産板塊盤中發力，汽車、釀酒板塊漲幅居前，船舶製造、有色金屬、農林等板塊跌幅居前。針對今日市場走勢，我們對十家實力機構的薦股做了匯總，供廣大投資者參考。

　　拓維信息（002261）：積極推進移動教育業務發展 增持

　　事件

　　拓維信息27 日晚公告以自有資金6500 萬元收購湖南家校圈科技有限公司（以下簡稱"家校圈"）100%的股權。

　　簡評

　　家校圈持續盈利能力較強，將助力公司移動教育業務快速擴張 拓維以自有資金6500 萬元收購家校圈100%股權，據公告顯示， 家校圈2011 年實現收入和凈利潤分別為4810.23 萬元和1902.84 萬元， 拓維本次收購的PE 為3.4 倍，價格合理。由於家校圈3 家全資子公司于2010 年9、10 月份納入合併報表範圍，其2011 年收入和凈利潤同比增長均超過400%。 家校圈是中移動校訓通業務門戶，主要針對中小學生，服務老師、家長和學生。幫助家校互動，提供卓學卡服務，最新教育資訊，教育論壇，教育資源，教育遊戲，教育相關商品。目前，家校圈用戶50 多萬戶，收購完成後拓維校訓通用戶合計達到350 萬戶以上。本次收購對公司2012 年著力打造與發展移動教育業務具有戰略意義，有助於豐富公司的移動教育領域的業務模式，為公司培育新的利潤增長點。

　　2011 年，家校圈營業利潤為1942.28 萬元，與凈利潤基本持平， 主要因為家校圈3 家子公司中有2 家正處於高新企業"二免三減半" 稅收政策的"二免"優惠期，但2012 年將進入"三減半"期。根據行業發展以及家校圈實際情況，我們預計家校圈2012 年凈利潤為2000 萬左右（約公司11 年凈利潤的28%），2013 年將實現20%-25%增長， 2013 年之後實現15%左右增長。

　　移動教育全年預計實現收入1.5 億-2 億元，成為最大的新利潤增長點 拓維以實體培訓、校訊通、教育互聯網産品三大模塊組成的移動教育品牌已初具雛形，並將在全國進行擴張。2012 年，公司將借助移動互聯網等新媒體渠道，搭建一個雙向互動、IT 信息與傳統教育相結合的移動教育平臺，促進教育均衡發展。我們預計，通過"內生"和"外延"的方式，拓維全年用戶規模將實現翻倍，達到600-700 萬戶； 覆蓋省份將在目前12 個省的基礎上增加5-6 個省份；收入將實現1.5-2 億元，成為今年最大的新利潤增長點。

　　盈利預測和評級

　　我們預測公司2012 年凈利潤為1.62 億元，同比增長132.06%。預測公司2011-2013 年EPS 為：0.32 元、0.74 元和1.06 元，維持"增持"評級，目標價26.0 元。

　　（中信建投）

　　北巴傳媒（600386）：經營穩步改善表現略超預期 推薦

　　投資要點

　　事件：

　　北巴傳媒發佈年報，2011 年實現營業收入、營業利潤和歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為24.24、2.18、1.76 億元，同比分別增長23.68%、30.14%、30.38%。按4，0320 萬股的總股本計，實現EPS 0.44 元（扣除非經常性損益後EPS 為0.43 元）。

　　點評：

　　公司在進行車身媒介資源整合之後，經營不斷改善，業績逐季提升，全年表現略超我們預期。

　　公交媒體業務穩步提升。報告期內，公司此塊業務共實現營收5.33 億元，同比增長32.68%；毛利率78.84%，同比增長5.26 個百分點。北京所有的公交媒體資源均由公司一家運營，在媒體資源整合、改善代理結構、優化運營管理以及提高發佈價格等一系列舉措後，此塊資源的價值正被逐步釋放出來。公司自2011 年期，每年年初均會對所屬公交車身媒體的發佈價格進行適當上調，此外，隨著運營效率的不斷提升，我們預計上畫率也將進一步，這些因素將保障公司的公交媒體業務保持一個穩健的長期增長。

　　（興業證券（601377））

　　智飛生物（300122）：來年有望重回增長 推薦評級

　　事件描述

　　智飛生物發佈2011 年年度報告和2012 年一季度業績預告，其主要內容如下：

　　報告期內公司實現營業總收入62，874.00 萬元，同比下滑14.73%；實現營業利潤19，116.61 萬元，同比下滑34.96%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤19，638.36 萬元，同比下滑23.52%，對應EPS 為0.49 元，符合之前預期。同時公司擬以總股本40，000 萬股為基數，向全體股東每10 股派發現金2.5 元人民幣（含稅）。

　　同時公司發佈2012 年一季度業績預告，預計公司2012 年一季度實現歸屬上市公司股東凈利潤3，328.78-3，928.11 萬元，同比增長10%-30%，對應EPS 0.08-0.10 元，2012 年業績有望在去年低基數的情況下恢復增長。

　　我們有如下幾點點評：

　　第一、2011 年為公司業績低點，2012 年有望恢復增長第二、公司加大研發和營銷投入，期間費用率有所提升第三、與默沙東的合作逐步深入，有望帶動公司業務發展第四、公司自主産品梯隊逐步成型

　　第五、預計公司2012-2013 年業績為0.70 元和0.97 元，維持“推薦”評級

　　事件評論

　　第一，2011 年為公司業績低點，2012 年有望恢復增長

　　報告期內公司實現營業總收入62，874.00 萬元，同比下滑14.73%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤19，638.36萬元，同比下滑23.52%。2011 年上半年由於新版藥典標準提高，疫苗行業整體批簽發量受到較大影響，這也影響到了蘭州所Hib 疫苗的批簽發，進而使得公司Hib 銷售受到了一定的衝擊，公司代理甲肝疫苗銷售業務也受到了一定影響。同時由於破傷風毒素原料採購的原因，公司流腦AC 多糖結合疫苗未恢復生産，2011 年全年無銷售，也使得公司該項收入較2010 年缺失，直接影響了公司2011 年的收入.。

　　總體看來我們認為2011 年是公司業績低點，隨著公司與默沙東銷售合作收入的逐步確認，疫苗業務批簽發干擾因素的消除，以及自主Hib 疫苗的上市，公司業績有望在2012 年恢復增長。

　　（長江證券（000783））

　　金陵藥業（000919）：醫療服務佔比繼續提升 買入評級

　　脈絡寧受成本高漲所累，醫療服務佔比繼續提升

　　11年EPS0.33元，同比下降5.4%，低於我們預期

　　11年公司實現收入22.6億，增長4.4%，凈利潤1.65億，同比降低14.3%，對應EPS0.33元，低於我們預計的0.45元。

　　脈絡寧受成本高漲所累，稅收因素壓低宿遷利潤

　　11年脈絡寧的收入同比下滑約5%，同時中藥産品線綜合毛利率下降6.33個百分點至31.75%：主要原因是藥材成本上漲對毛利率的壓縮程度超出我們預期；而價格端基本穩定，脈絡寧10、11年主要省區中標價維持在9.1元/支左右。宿遷醫院收入同比增長18%，為4.76億元，其中醫療服務收入2.45億，同比增長27%，凈利潤基本持平，緣于11年全年繳納所得稅（10年繳納半年）。

　　成本和稅收因素消除，今年預計逐季回升

　　中藥材價格整體回調趨勢已形成，脈絡寧成本中佔比最高的金銀花價格從11年上半年250元/kg左右降至目前的100元/kg，我們估算年化可以增厚EPS0.1元左右，預計整體業績成逐季回升的趨勢。宿遷醫院今年所得稅口徑與去年相同，我們預計利潤將恢復同比20%左右的增長。

　　估值：維持“買入”評級，下調目標價至10.8元

　　我們下調12/13年扣非EPS為0.46/0.55元（原為0.56/0.67元），引入14年EPS預測0.61元，根據瑞銀VCAM，目標價相應從11.38元下調為10.8元（WACC為8.4%），相當於12年EPS預測的23.5倍，考慮到公司的醫院業務佔比提升，且存在外延擴張動力，我們認為估值合理，維持“買入”評級。

　　（瑞銀證券）

　　怡亞通（002183）：供應鏈服務向縱深拓展 增持

　　投資要點

　　公司業務模式獨特，發展空間廣闊

　　公司是專業的“一站式”供應鏈管理服務商，主要為企業提供除其核心業務以外的供應鏈環節的服務，包括代理採購、産品營銷支持、供應商管理庫存（VMI）、供應鏈結算配套服務等全方位的供應鏈管理服務，幫助客戶專注核心業務。

　　公司業務模式獨特。傳統的供應鏈服務商，多數僅在供應鏈單個或多個節點上提供專業服務。而公司則通過整合供應鏈各個環節，形成囊括採購、物流、分銷于一體的“一站式”服務模式，同時公司還提供收款及結算等類金融服務，形成物流、商流、資金流、信息流的“四流合一”。

　　目前，越來越多的大型企業選擇把更多資源和精力傾注于核心業務上，而非核心領域的業務則採取外包形式，從而進一步增強自身的核心競爭力。隨著這一趨勢的加強，公司“四流合一”的供應鏈整合服務面臨廣闊的需求空間。

　　（方正證券（601901））

　　雅戈爾（600177）：品牌零售發展穩健 買入評級

　　投資要點

　　公司業績基本符合我們之前預期（0.78元），但低於市場預期。2011年公司實現銷售收入115.4億元，同比下降20.5%，上市公司凈利潤17.6億元，下降34%，折合每股收益0.79元。分板塊來看，紡織服裝、房地産和投資板塊分別貢獻0.31元，0.26元，0.22元。公司收入下降的主要原因是紡織和出口業務的逐步剝離縮減，以及房地産結算項目減少導致收入下降47%；投資板塊凈利潤下降61%和服裝業務2010年1.79億元拆遷補償推高基數是影響凈利潤的主要原因。2011年利潤分配預案為每10股派發現金紅利4元。

　　男裝品牌零售業務發展穩健，副牌即將進入快速拓展期。2011年實現銷售額38.12億元，同比增長24.7%，毛利率達到65.66%，同比增長2.81個百分點。2011年新開門店157家至2302家。直營比例維持在80%以上。HartSchaffnerMarx和GY品牌在2011年已經實現盈利，我們認為這兩個品牌已經渡過培育期，2012年將進入快速拓展期。此外，14家公司的少數股東權益（佔25%）有望在今年二季度結算，有望增厚板塊業績。我們預計2012年公司品牌零售業務收入增長25%左右。

　　房地産板塊將穩健發展，截止2011年底房地産預售收入近122億元，銷售強于市場，未來三年將陸續進入結算高峰期，業績鎖定性較強。在投資業務上，我們判斷公司將更為謹慎。

　　我們維持之前深度報告觀點，雅戈爾將回歸男裝股，同時非常看好雅戈爾男裝的品牌積澱、多品牌推進帶來的發展前景和在男裝公司中的相對優勢，在較大體量下增速並不比其他主流男裝公司慢，下一步增速還有進一步提升的空間。目前股價僅反映其品牌服裝業務的價值，整體估值有待恢復和提升。

　　財務與估值

　　在不測算金融投資貢獻的前提假設下，我們預計公司2012-2014 年每股收益分別為0.92、1.00、1.25元.對應目標價15.40元，維持公司買入評級。

　　風險提示

　　房地産調控持續導致房價波動；金融資産價值的波動風險；消費意願不足的風險。

　　（東方證券）

　　皖新傳媒（601801）：區域傳媒龍頭受益政策扶持 買入

　　皖新傳媒是中部地區最大的出版物發行企業，擁有覆蓋安徽省全省的圖書音像等出版物的分銷、零售終端網絡和物流體系。公司主要從事出版物發行、音像出版、數字廣告、多媒體及文化産業的投資管理等。2004年以來，公司全力推動觀念轉變、創新體制機制，強力推進集團化建設，提高集約化經營水平，從而確保經營業績不斷創出新高，銷售總收入六年年均增長13%以上。

　　從去年下半年開始，公司所處的文化傳媒行業就開始出現了一個根本性的逆轉。中央的逐漸重視，讓傳媒板塊出現了一波又一波的結構性行情。而且從現在的情況下，扶持政策的力度並沒有減少：當前國家擴大文化産業發展專項資金和文化産業投資基金規模，國開行2000億融資支持文化産業，文化産業投資基金資金總規模超過1330億元，“十二五”期間我國文化産業增加值年增長預計將超過20%。另外，《文化産業振興法》將在“十二五”期間出臺，有望規範文化産業發展秩序，促進廣播影視、動漫、新媒體、出版發行、文化演藝等重點文化行業快速發展。在新的政策不斷出臺的背景下，公司的發展前景十分光明。

　　從公司本身來看，也在不斷完善産業鏈，以期在行業中佔得先機。在圖書音像銷售方面，公司提出了“升級”戰略，即通過建立全新的績效文化，改善營銷能力，促進賣場內銷售收入的增長。通過實施“年初預算、月度考核、季度兌現、年度考核”的制度，對銷售情況進行及時獎勵、張榜公佈，有效提升了賣場銷售情況。在保證傳統業務的同時，公司還積極實施業務升級，開始向物流業和數字教育業滲透。由於公司擁有較大的物流中心和較為通暢的推廣渠道，因此公司在這兩個領域的前景也很樂觀。

　　二級市場上，該股走勢較為穩健，在今日大跌的情況下依然保持逆勢的上升態勢，且量能明顯放大，強勢特徵明顯。整體來看，該股目前處於歷史低位，預期明確，股價安全邊際較高，投資者可逢低關注。

　　（金證顧問）

　　宇通客車（600066）：上量擴産期待新一輪增長 推薦

　　一、 事件概述

　　宇通客車發佈2011 年報：公司實現營業收入169.32 億元，較去年增長24.36%； 實現歸屬上市公司股東的凈利潤11.81 億元，較去年增長36%；每股經營活動産生的現金流量凈額2.78元/股，同比增長36%；實現基本每股收益2.27元/股，同比增長36%。擬每10 股派發現金股利3元。好于行業預期。

　　二、 分析與判斷

　　銷售結構向大中客升級，繼續保持客車行業龍頭地位 2011年銷售的車型結構中大中輕型客車銷量佔比依次為45%， 49%， 6%，相對於2010年的銷量結構大中輕型43%， 48%， 9%而言，公司銷售結構向大中型化轉移， 部分原因是由於産能限制，公司調整車型結構，將重點更多放在利潤率高的大中型客車領域；報告期公司毛利率18.20%，高於行業平均水平。 2011 年公司客車産銷量分別達到45895 輛和46688 輛，産銷量均位居行業頭名，在市場競爭中處於行業領先地位。報告期內，公司客車銷量佔市場前50名主要客車公司的總銷量的比例已達到19.35%，其中大中型客車銷量佔比已達到27.2%。此外，公司總銷量同比增長13.4%，其中大中型客車的銷量同比增長分別為19.33%，14.43% ，增長情況均好于行業和主要競爭對手水平，市場認知度和影響力得到進一步提升。

　　行業標準制定者受益校車新規

　　2011年12月，國務院公佈《校車安全條例（徵求意見稿）》，若能順利實施，有望加快校車需求的釋放。 宇通客車是客車行業領導者和校車行業標準的參與制定者，自2005年來一直著力研發符合行業標準的校車。2008年，宇通參照國際領先的校車安全標準，研發出國內第一款真正意義上的專業校車ZK6100DA，俗稱"大鼻子"校車，開始實現對外銷售。目前公司已擁有與國際標準接軌的研發技術和豐富的産能儲備， 相對國內主要競爭對手優勢明顯，將直接受益日益擴大的校車市場。 2011年公司校車銷量2000多臺，目前多地有訂購校車意向，正等待校車政策的落實。目前我國現有在校中、小、幼兒學生約1.5億人，據估計，校車潛在市場為80萬輛，預期放量後校車將成為宇通客車大中客産品新的利潤增長點。

　　需求旺盛導致産能瓶頸 配股上量助力市場發展

　　公司産品具有相對穩定的市場，産能利用率長期超過100%。2011年，公司設計産能為3 萬台/年，實際生産4萬多臺，産能已不能滿足公司發展的需求。 2012年2月，公司完成配股，募集資金22.11 億元，用於新能源車的産能擴建。2012年，公司5000台專用車項目建成投産，配股擴産的1 萬台節能與新能源客車生産基地項目也將於2012年四季度建成投産，將在一定程度上緩解公司産能的問題，但是由於産能爬坡需要一個過程，新産能對2012 年生産的貢獻較小。産能瓶頸解決將帶來公司新一輪的較快速增長。

　　三、 盈利預測與投資建議

　　公司是客車行業的龍頭企業，未來業績需緊密關注行業發展態勢。預計12-14年公司EPS分別為2.14元、2.82元、3.67元。維持公司強烈推薦評級，目標價28元。

　　（民生證券）

　　金山股份（600396）：業績大增關注白音華項目 增持

　　報告摘要：

　　業績大幅增長：公司2011年實現營業總收入32.18億元，同比上升81.5%；實現營業利潤1.59億元，同比上升169.7%；實現利潤總額1.93億元，同比上升288.9%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.23億元，同比上升779%；實現每股收益0.3616元。公司擬按照2011年底總股數每10股派發現金紅利0.3元（含稅）。

　　業績增長原因：公司業績大幅增長的主要原因在於白音華發電有限公司凈利潤同比大幅提升及聯營公司白音華海州露天煤礦投産使得公司投資收益增加：（1）白音華發電項目：公司2011年增加白音華發電項目股權（從30%增加到61%），並且白音華2010年8月與9月兩台機組並網，2011年則全年滿發，該公司凈利潤同比增加1.76億元，上升691%，增加利潤貢獻約1.07億元；（2）海州露天煤礦：海州露天煤礦（參股20%）的投産為公司增加投資收益逾3800萬元；

　　其他變動：（1）阜新煤矸石熱電：控股子公司阜新煤矸石熱電（控股51%）不敵利用小時的下降和燃料成本的大幅上升，2011年凈利潤下降約3600萬元，下降68%，減少利潤貢獻約1800萬元；（2）財務費用：由於貸款利率上調及利息資本化的減少，財務費用同比大幅上升2.4億元，同比增加102%；（3）管理費用：管理費用增加約6000萬元，同比上升約89%，主要是公司發電運營收入增加，其發電運營管理費業務增加所致。

　　未來增長關注白音華項目：公司白音華項目二期266萬千瓦裝機項目預計于2013年-2014年完工，白音華項目接受遼寧省直接調度，未來隨著遼寧省用電量的上升，利用小時有望增加，屆時公司業績有望迎來快速增長。同時公司參股子公司海州露天煤礦規劃一期規模500萬噸/年，二期達1000萬噸/年，後期最終達到總體規劃2400萬噸/年，也將成為公司未來業績增長點。

　　非公開增發：公司計劃以不低於6.1元/股的發行底價發行不超過1.5億股股票，增發成功後，公司財務壓力將得到一定緩解。

　　維持“增持-A”投資評級：預計公司2012年-2014年EPS分別為0.46元、0.66元和0.68元，對應PE為15倍、10倍和10倍，維持6個月目標價8.4元，維持“增持-A”投資評級。

　　風險提示：煤炭價格大幅上漲；在建工程延後；非公開增發延後；利用小時下降等；

　　（安信證券）