山下湖點評報告:優質存貨低估 交易平臺催化機會

　　結論:

　　我國是世界主要淡水珍珠出産國,佔全球總産量的95%,從源頭上制約這全球珍珠市場,08年金融危機爆發淘汰了大量養殖散戶,據估算目前我國珍珠養殖面積已下降一半,且因珍珠養殖期較長約5年,所以短期國內珍珠養殖面積難以提高,但珍珠統貨供需缺口還將持續存在。我們認為無論從養殖面積、産量還是産品價格,當前珍珠産業均處於近10年來的底部,從海關數據看過去兩年珍珠價格平穩上升,預計今明年珍珠統貨價格將繼續上漲,同時隨著歐美經濟轉好和國內市場成熟,稀少的中高檔珍珠收購價也將迅速走高。根據我們對公司三類存貨的保守分析,我們認為當前珍珠、珍珠蚌和珍珠統貨價值至少在20億元以上,而公司目前市值僅18億元,存在顯著低估,未來隨著交易平臺宣傳力度加大,將有更多的珍珠經營者和投資者參與,而公司作為平臺唯一的優質高檔珍珠提供商將充分受益。鋻於公司存貨重估上升空間大而當前市值尚低於存貨價值,交易平臺參與者逐漸活躍後將進一步催化市場對公司存貨潛力的認識,我們預計公司2012-13年EPS 分別為0.26元和0.47元,對應EPS 為35倍和19倍,六個月目標價13元,距當前價位尚有50% 空間,首次給予 "強烈推薦"評級。（東興證券）