近期倫敦鋅價跌破了近兩個月形成的三角形震蕩區間，並在2000美元附近連續震蕩多日，最終於本週三失守，最低下探了1970美元/噸，鋅價中線將延續震蕩下行走勢。

　　美國最新公佈的3月份製造業採購經理指數（PMI）為53.4%，製造業活動連續第32個月擴張，顯示美國製造業持續復蘇的勢頭，但房地産市場依然不景氣並且失業率還維持在8%上方。中國3月製造業PMI為53.1%，連續4個月回升，表明中國經濟增長趨穩。

　　今年1月以來，倫敦鋅現貨庫存一直呈現出增加的趨勢。截至4月4日，倫敦鋅庫存總量達89.57萬噸，較2011年12月末的82.17萬噸增加了7.4萬噸，目前處於歷史高位。而上海鋅庫存則維持高位震蕩。滬倫兩地交易所總庫存量超過了127萬噸。

　　儘管庫存大幅增加，但是精煉鋅産量並未因此而減産。根據國際鉛鋅研究小組最新的報告顯示，2012年1月，全球精煉鋅産量達到了112.97萬噸，同比增加了6.1%。國家統計局公佈的2月鋅産量為40.2萬噸，同比增加2.8%，環比增加8.6%,也説明中國的鋅産量並未因高庫存而出現減産。中期來看，隨著中國鋅消費旺季轉淡，庫存料將有進一步增加，而高庫存將抑制鋅期貨價格。

　　下游消費方面，汽車銷量不景氣。2012年2月，中國汽車産量和銷量均出現小幅上升，其中汽車産銷量分別為160.87萬輛和156.71萬輛，同比分別增長27.64%和23.68%。但1~2月累計汽車産銷量分別為290.81萬輛和295.68萬輛，同比分別下降4.91%和6.47%。從1~2月份中國汽車産銷量同比均下降的角度來看，今年中國汽車産銷量高速增長將難以呈現。

　　國內房地産市場一直受到政府調控政策的影響，短期內難以放鬆。2月份全國房地産開發景氣指數僅為97.89點，延續了前期的下行走勢。儘管今年政府工作報告中表示，在確保質量的前提下基本建成500萬套，新開工700萬套以上，但總體市場疲弱使鋅需求受到影響。

　　展望後市，在現貨庫存高企並有增加的趨勢，並且下游消費依然是旺季不旺抑制鋅價格。技術上，倫敦鋅價3月底跌破了三角形震蕩區間，趨勢震蕩偏空，滬鋅目前維持在15600壓力位下方且趨勢偏空，中線目標位在15000元/噸。 （作者係金元期貨分析師 黃竹林）