中國和歐元區PMI數據近期表現疲弱，在下游需求持續低迷的背景下，市場庫存已增至歷史高位附近，滬鋅價格短期內面臨巨大的下行壓力。

　　PMI數據表現疲軟

　　Markit3月22日公佈的數據顯示，歐元區3月份綜合PMI為48.7，低於上個月的49.3。服務業和製造業PMI分別為48.7和47.7，弱於此前的市場預期。歐元區兩大經濟火車頭德國和法國的PMI表現同樣不及預期。其中，法國3月份Markit綜合PMI初值降至49.0，製造業PMI初值降至47.6，而德國3月份製造業PMI從2月份的50.2降低至48.1，出現年內首次萎縮。中國PMI數據同樣表現悲觀。3月22日，匯豐的報告顯示，中國3月份PMI初值為48.1，終結了此前的回升趨勢，創下4個月以來的最低值。中國和歐洲PMI數據疲弱，引發了市場對未來市場需求下滑的擔憂，令鋅價承壓。

　　庫存壓力凸顯

　　此前鋅價回落並沒有激起下游市場的採購積極性，倫鋅滬鋅庫存連續數日增加，目前處於歷史高位。截止到上週五，倫鋅庫存接近89萬噸，約為2011年全球總消費量的7%，上期所庫存也維持38萬噸的高位，兩市庫存已然超過127萬噸。高庫存顯示出鋅市場消費需求依然薄弱。現貨方面，全球鋅供給過剩的局面沒有改觀。國際鉛鋅研究小組3月14日公佈的月度報告顯示，1月份全球精煉鋅消費量為110.7萬噸，産量則高達113萬噸，産量高於消費量致使1月份全球鋅市場供應過剩量增加2萬餘噸，加上2011年35.1萬噸的過剩量，1月份全球鋅供給過剩量增至37.34萬噸。現貨期貨庫存一致走高，鋅價弱勢局面難以改變。

　　房地産市場低迷不振

　　美國商務部3月20日公佈的數據顯示，2月份美國營建許可年化月率上升5.1%，升至2008年10月以來的最高水平，達到71.7萬戶，但新屋開工、銷售、NAHB房價指數和成屋銷售卻不及市場預期。數據好壞不一，暗示美國房地産市場的回暖仍需時日。中國方面，在調控政策的打壓下，2月份主要城市住房價格環比繼續回落，其中價格下降的城市有45個，持平的城市有21個，上漲的城市僅有4個，而且漲幅均未超過0.1%。與去年同期相比，70個大中城市中，價格下降的城市有27個，比1月份增加了12個。溫總理在兩會上強調，目前的房價遠沒有回歸到合理價位，中央對房地産的調控決心不變。中國樓市低迷的狀態料將持續。

　　庫存居高不下、需求未有明顯改善，鋅價料將延續弱勢格局。不過，鋻於煤、電價格上漲抬高了鋅錠冶煉成本，鋅價的下跌空間受到限制。總的來説，短期內滬鋅將繼續振蕩探底，支撐位在15000元/噸，前期空單可繼續持有。

　　（作者 項小麗單位：中證期貨）