資源穩定增長，産量短期增長有限

　　中金嶺南公佈2011年報：公司2011年營業收入同比增長93.4%，凈利潤同比增長34.5%，每股收益0.46元。2011年，公司實現營業收入186.69億元，同比增長93.4%，實現歸屬母公司凈利潤9.51億元，同比增長34.5%；每股收益0.46元（三季度0.18元，四季度0.11元）。報告期內，公司主營業務毛利率同比下滑4.2個百分點，至16.8%，其中，第四單季，由於子公司貿易業務大幅增長，毛利率環比大幅下滑12.8個百分點，至9.5%。公司業績增長主要來自邁蒙銅金礦和天津“金德園”結算收入。

　　公司總體情況如下：

　　（1）公司資源儲量豐富，未來增儲前景良好

　　（2）盤龍礦和Broken Hill礦區為公司自産精礦增長主要來源,2012年基本無增長

　　（3）冶煉産能處於異地搬遷調整期

　　（4）環保事件影響有限，12年産量持平，13年精礦産量有望增長3.93萬噸，增長有限

　　（5）預計鉛、鋅價格短期內難有較好表現

　　（6）給予“謹慎推薦”評級

　　（7）投資風險和結論的局限性

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