稀土價格企穩 下季有望回升

　　稀土股表現強勁 多家上市公司稀土業務利潤大幅增長

　　近期稀土股強勁反彈，表現搶眼。稀土價格在一季度出現止跌企穩的跡象，給投資者帶來想象空間。分析師稱，稀土下游的應用行業將在五六月份迎來旺季，屆時稀土及其産品價格有望出現回升。

　　本輪股市反彈以來稀土股表現強勁，包鋼稀土（600111）、廣晟有色（600259）漲幅分別達到50％和100％左右。雖然稀土價格在去年下半年出現一波暴跌，但依然遠遠高於2010年的水平，相關上市公司的稀土業務利潤大幅增長，其中包鋼稀土的凈利潤增幅高達330％。稀土價格在一季度也出現止跌企穩的跡象，給投資者帶來想象空間。

　　一度暴跌

　　價格自高點回落近50％

　　2011年上半年稀土價格暴漲，不少品種價格上漲四五倍。在暴漲之後，稀土價格從7月份開始出現回落，受下游廠商減産，需求疲弱所拖累，此外環保部門的環評檢測也使得一些企業一度暫停生産。

　　上海有色網的跟蹤數據顯示，最具標誌性的“氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠、氧化釹”四個品種最近6個月的跌幅都在50％附近，價格基本被“腰斬”。

　　雖然經歷了大跌，但目前稀土價格依然比2011年年初高出一倍左右，其中氧化鑭和氧化鈰的價格依然比2011年年初高出近1.5倍左右。

　　止跌企穩

　　中美經濟穩定限制稀土跌幅

　　稀土價格在大跌近一半之後，目前出現止跌企穩的跡象。上海有色網分析師韋赤善分析稱，2012年第一季度，隨著環保部門公佈達標企業名單，稀土冶煉分離企業將陸續恢復生産，市場的主導權重新回到生産企業手中，供應的穩定性、質量、數量可以得到保障，不過下游對稀土的消費依然會維持疲軟，稀土總體供應量依然會保持過剩。目前業內對2012年第一季度的稀土市場保持悲觀，不過美國經濟正在穩健復蘇，中國的經濟增長依然保持穩定，這將限制稀土價格的跌幅，稀土價格處在止跌回穩的過程中。

　　行情預測

　　五六月份下游

　　行業將迎旺季

　　目前國家鼓勵發展的新能源、新材料等行業都需要大量用到稀土金屬，在今年1月底公佈的《有色金屬十二五規劃中》多次提到要積極發展新材料，從長期來看，在國家的政策支持下將實質性增加對稀土金屬的需求。

　　稀土市場的真正好轉可能要等到五六月份，稀土下游的應用行業主要是風電、照明設備、LED、家電等行業，五六月份是風電、照明設備的施工旺季，屆時將拉動對稀土金屬的需求。同時五六月份也是空調行業的採購旺季，因此，這一時段是稀土市場的旺季，屆時稀土及其産品價格有望出現回升。

　　“不過最重要的還是要看整個宏觀經濟環境，特別是歐債危機頻繁爆發新的問題。目前業內的看法是二三季度歐美經濟可能有所好轉，這也將刺激稀土及其産品的出口，對價格形成支撐。”韋赤善表示。

　　股市表現

　　廣晟有色股價接近翻倍

　　自今年年初以來的這一波反彈過程中，稀土股表現強勁。龍頭股包鋼稀土（600111）從2011年底不到35元的價格已經回升至55元，升幅超過55％。國內規模最大的稀土分離、冶煉企業——廣晟有色（600259）同期更是從32元升至62元，漲幅接近100％。此外，中色股份（000758）、廈門鎢業（600549）等稀土概念股也積累了可觀的漲幅。

　　稀土股的強勁表現與其業績靚麗有關。包鋼稀土業績預告稱，受益於國家實施稀土行業健康發展政策的刺激下，稀土産品價格在上半年同比大幅上漲，使得公司業績大幅提升。雖然下半年産品價格有較大回調，2011年度公司全年業績同比仍增長330％以上。

　　廣晟有色的稀土冶煉分離能力居全國同行業第一。 前三季度的凈利潤增長率高達615.70％。 廈門鎢業（600549）也在業績預告中表示，去年凈利潤同比將增長191.71％。

　　有分析師表示，稀土股的走強，一方面是其業績增幅在所有上市公司中居於前列，吸引了投資者的關注。另一方面，當市場回暖之後，稀土股就再度受追捧，畢竟它的稀缺性還是非常吸引投資者。

　　（廣州日報）

　　歐洲稀土等原材料供應吃緊 歐盟鼓勵本地開採

　　SMM網訊：德國《商報》網站（www.hdandelsblatt.com）2月29日報道，歐盟工業專員塔賈尼（Antonio TAjani）在布魯塞爾宣佈，因原材料供應不斷吃緊，歐盟擬出臺新舉措鼓勵開採本地稀土和礦物資源。歐洲地域隱藏著價值約1000億歐元的未開採完的礦産資源。與此同時，每年人均17公斤的電子垃圾還可更好地回收利用。歐盟委員會準備在週三宣佈成立由企業、成員國和研究者組成的革新夥伴機構，開展深處或邊遠地區礦藏開採實驗性項目工作，兼顧改善回收技術。自2014年起，歐盟將每年提供9000完歐元的專項資金。

　　德國在歐盟27國中對原材料需求最大。很多必需的優質金屬材料須百分之百依賴進口。比如用於很多高科技産品的稀土材料，中國是佔主導地位的供應國，但中國經濟上快速崛起，在爭奪原材料和貴重金屬方面已成為德國最強勢的競爭對手之一。所以，不久前多家德國企業在德國聯邦工業聯合會旗下成立了“原材料保障聯盟”。其目的是，鼓勵德國企業積極參與原材料項目—尤其是海外項目，併為德國工業提供原材料安全保障。德國化工大鱷巴斯夫、拜耳和汽車生産商寶馬、戴姆勒公司都是該聯盟成員。德國政府也推出了自己的原材料戰略以對德國企業行為表示支持。

　　稀土行業整合重組大幕拉開

　　生意社03月05日訊

　　備受業內關注的廣東省稀土産業集團于2月27日正式掛牌成立。作為國內第一家全省整合的稀土産業集團，該集團的成立標誌著中國稀土行業整合重組、産業結構優化、發展方式轉變的大幕正式拉開。

　　早在2011年5月，國務院就出臺了《關於促進稀土行業持續健康發展的若干意見》，提出加快實施稀土大企業集團戰略、完善稀土管理政策、開展稀土專項整治、加快推進行業技術進步、大力發展稀土深加工及應用産業。廣東是國內排名第二的稀土産業大省，為落實國務院關於實施稀土大企業集團戰略要求，廣東省決定組建稀土産業集團，推動全省稀土行業轉型升級，提升稀土産業市場競爭力，加強環境和生態保護，促進稀土行業持續健康發展。經過一輪的治理整合，以龍頭企業廣晟公司為主體的廣東省稀土産業集團成功組建。

　　據悉，廣晟公司是廣東重點培育的省屬國有大型礦業集團，也是國內稀土行業龍頭企業，持有省內全部稀土採礦許可證，擁有超過2萬噸的稀土冶煉分離能力。其中，在省內擁有超1萬噸的冶煉分離能力，佔全省2/3以上；在江西、內蒙古擁有近1萬噸的冶煉分離能力。旗下有專業的進出口公司和多個技術研發平臺，並致力於打造中國南方稀土科技城等稀土深加工産業基地，具備承擔組建廣東省稀土産業集團的基礎和條件。

　　業內專家指出，整合重組、做大做強是中國稀土産業的當務之急，廣東省稀土産業集團的成立是中國稀土行業的一個喜訊。中國的稀土産量佔到世界的97%，卻沒有定價權，主要就是因為中國稀土行業混亂，出口低價競爭，導致定價權盡失。行業的整合使市場供需平衡，不會過度混亂；行業整合有利於保護環境，當前企業數量多、規模小，難以控制和治理稀土生産造成的污染；行業整合還有利於有序開發稀土資源。

　　資料顯示，由於幾十年的混亂開採，我國的稀土儲量佔世界總儲量的比重已從80%左右下降到36%。

　　（生意社）

　　稀土産業版圖重構廣東率先“佔座”

　　羊城晚報訊 記者嚴麗梅報道：昨日，全國首家稀土全産業鏈大型集團“廣東省稀土産業集團”在廣州正式亮相。在國務院去年明確實施稀土大企業集團戰略後，有關部委一直在緊鑼密鼓佈局我國稀土産業發展新版圖。廣東省稀土産業集團的組建，不僅意味著廣東稀土行業資源整合、結構優化和轉型升級大幕正式開啟，更是廣東率先在我國稀土産業新版圖中佔據一席之地的重要舉措。

　　推進大型稀土企業集團組建

　　1992年南巡時，鄧小平説過一句名言：“中東有石油，中國有稀土”。其實，在這話後面，鄧小平還有一句話:“一定要把稀土的事情辦好，把我國的稀土優勢發揮出來!”

　　如今20年過去，我國稀土行業走過了從大規模無序開採、廉價出口、粗放式利用到對稀土産品出口實行配額管理制度、鼓勵發展下游稀土高附加值産品應用的路子。近年來，國家進一步加強對稀土行業的調控和引導。2011年5月國務院發佈的《關於促進稀土行業持續健康發展的若干意見》，就被業內看成是關於我國稀土行業發展的綱領性文件。

　　該文件明確，稀土行業要“用1-2年時間，建立起規範有序的稀土資源開發、冶煉分離和市場流通秩序”；“基本形成以大型企業為主導的稀土行業格局，南方離子型稀土行業排名前三位的企業集團産業集中度達到80%以上”等等。

　　此後，關於國家佈局稀土産業新版圖的消息一直備受業界關注。近日就有消息人士透露，目前工信部正&&制定全國稀土大型企業集團具體方案，將按照市場運作、企業為主、成熟一個批准一個的原則推進大型稀土企業集團的組建發展，並嚴格控制大型稀土企業集團數量。

　　廣東彰顯稀土實力

　　廣東在這個新版圖中率先佔座。據了解，在目前全國眾多稀土行業企業中，名號同時兼具“稀土”、“産業”、“集團”這三個關鍵詞的，唯“廣東省稀土産業集團”。昨天，有業內人士對羊城晚報記者表示，廣東省稀土産業集團的掛牌，已經彰顯了廣東稀土行業的實力。

　　從産業鏈上遊資源佔有量看，廣東省內稀土專家介紹，廣東是稀土資源種類最齊全的省份，並以世界少有的重稀土為主。據估測，廣東各類稀土資源儲量超過900萬噸，累計上表離子型稀土資源儲量52.5萬噸（REO），居全國前列。

　　從産業鏈中游稀土礦産品生産與冶煉分離實力看，目前全省稀土年開採能力接近3000噸，已成為全國離子型稀土礦産品的重要供應來源地。

　　從産業鏈下游稀土産品深加工應用看，廣東是我國稀土功能材料應用第一大省。2011年，廣東稀土産業産值500億元，帶動下游應用産業産值超1.5萬億元。廣東稀土研發實力也不容小覷，在稀土發光材料、稀土儲氫材料等領域的研究成果處於國內領先水平。

　　2011年，廣東專門成立了省稀土辦公室，據介紹，廣東已經研究制定稀土産業發展總體規劃。

　　有關資料顯示，“十二五”期間，廣東計劃致力於稀土産業鏈的延伸和稀土産品附加值的提高，將廣東打造成為全球有重要影響的稀土研發生産基地和應用中心。

　　美國科技行業復蘇帶來中國稀土行業機會

　　美國兩位學者米爾斯、奧迪諾于2012年2月22日在美國的《華爾街日報》網站發表了一篇文章，指出科技引領的繁榮即將到來；發生在2012年前後的科技創新意義深遠，將給我們的社會和我們的經濟帶來巨大的變革。在樓市低迷的狀態下，2012年伊始美國科技行業已經重拾升勢，科技類企業業績表現搶眼，科技類股票也走出一波強勢行情。

　　美國科技行業

　　復蘇有其必然性

　　美國科技行業的復蘇性增長，有其歷史必然性。2001年互聯網泡沫破裂之後，美國科技行業經歷10年的沉寂，從經濟週期的規律看，其調整基本到位。隨著一些示範投資者對美國科技行業的“看多”，科技行業會受到越來越多投資者的青睞。美國科技行業將出現新一輪增長時期。

　　美國科技行業的發展歷史表明，科技行業對推動美國經濟發展以及美國居民財富的增加起到至關重要的作用。美國科技産業發展産生的財富效應包括模倣財富效應與示範財富效應。美國模倣財富效應時期包括18世紀90年代發生的美國工業革命時期、19世紀60年代至90年代鐵路發展時期；示範財富效應時期包括石油業與鋼鐵業發展時期、汽車業發展時期、“二戰”後航空業、制藥業、化學業等發展時期、20世紀90年代互聯網技術發展時期。

　　從未來時期看，美國科技行業將迎來新一輪增長。主要有三個方面的原因：一是房地産業低迷，投資者會將目光投向科技行業；二是科技行業的週期性發展規律；三是美國科技行業的發展具有明顯的競爭優勢和比較優勢。但由於美國對高科技産品出口的限制，科技産業新一輪的集群規模及其輻射力有限，以及美國政府財政赤字巨大，難以給予科技行業大量的財政支持，這些決定了美國科技行業這一輪增長從總體上看逐步向上的，是緩慢式的增長，不會像20世紀90年代那樣呈現陡峭的線型增長。

　　有觀點指出，未來技術革命將出現在分子電子技術領域，涉及基因技術、生物技術等。美國科技産業未來的重點依然在信息技術産業以及生物技術産業等，除這兩大産業的傳統領域存在新一輪增長機會以外，信息技術産業中的物聯網和雲計算以及生物技術産業中的幹細胞産業以及基因組學的産業化也是未來新的增長點。生物技術産業主要包括醫學生物技術、農業生物技術、環境與工業生物技術等。美國的生物技術産業發展在20世紀90年代就已露端倪，如當時已有大量的生物技術藥品在世界範圍內被廣泛運用；生物技術産業的就業人數超過了玩具和運動産品産業的就業人數；自1999年7月1日之後的兩年股市中生物技術指數上漲了不少，而同期因特網指數卻下降了不少。從未來時期看，美國生物技術産業具有廣闊的發展空間。

　　美國科技行業

　　復蘇帶來機會

　　美國科技行業復蘇，給中國哪類行業帶來長期性的大機會呢？

　　美國科技行業的復蘇對中國稀土類行業將帶來長期性機會。從歷史經驗看，科技行業的復蘇及其增長具有持續性。20世紀90年互聯網經濟持續發展了近10年。同樣，這次美國科技復蘇與以往一樣，有望長期性復蘇，而且可能比以往持續得時間更長，這給中國稀土行業帶來長期性機會。

　　首先，稀土是信息技術、生物技術、能源技術等高技術領域和國防建設的重要基礎材料。中國出口的稀土數量居全球之首。中國自2009年起限制稀土出口和生産，2011年中國稀土出口配額總量為3萬噸左右，但稀土實際出口量僅佔全年出口配額的一半左右。隨著美國科技企業的復蘇，中國的稀土出口量會逐年上升。雖然美國稀土儲量也相當豐富，但仍然從中國大量進口稀土。美國信息技術、生物技術、能源技術等産業的發展必然增加對稀土的需求。美國多次表示要重啟稀土開採，但始終未見其付諸行動。美國的這種表示，可能含有心理戰的意味，不一定會真實採取行動，否則美國不會通過國際貿易組織來“處理”中國的稀土問題。基於美國的資源戰略考慮，即便是美國開採稀土，那可能也是象徵意義的，不可能大規模開採。所以，美國科技産業的復蘇，會大幅度地增加對中國稀土的需求。

　　其次，為了防止稀土無節制地開採，中國已採取了一系列措施保護稀土資源，從總量上控制稀土的開採。按照中國國土資源部下達的稀土開採總量指標，2011年稀土礦開採總量控制指標為8萬多噸，其中輕稀土77000噸，中重稀土12200噸；2011年開採總量控制指標為９萬多噸。而2009年中國稀土氧化物産量為12萬噸，佔全球産量的97％。以前中國稀土以非常低的價格賣給歐美國家，而歐美國家通過對稀土精加工後，用幾百倍甚至數千倍的價格出售。總量上控制稀土開採量，加上美國科技産業的復蘇增加對稀土的進口，會有利於中國稀土出口價格的合理上升，這對中國稀土行業構成利好。

　　再次，從未來發展趨勢看，美國的一些科技企業會繞開稀土貿易上的壁壘，到中國直接投資，在中國本土對稀土進行精加工、深加工。這一方面同樣會增加稀土的國內需求，導致稀土國內價格上升，另一方面也有利於中國科技産業的發展。

　　最後，中國一些稀土企業也意識到單靠賣稀土初級産品不合算，正採取措施對稀土進行深加工、精加工出口，其結果是稀土産業的價值會得到大幅提升。以廣東為例。據媒體報道，2011年廣東稀土産業産值突破500億元，促進了電子信息、航空航天、新能源、汽車製造等行業的發展。南方地區稀土屬於中重稀土，比北方輕稀土更為稀有，而且國外重稀土稀少，因而中國南方稀土礦産資源更具國際競爭優勢。

　　（作者係經濟學教授、西方經濟學博士生導師、就職于深圳國家稅務局科研所）

　　(證券時報)

　　國金證券：黃金大幅震蕩,推薦稀土和銅

　　投資組合建議:中長期流動性在歐元區LTRO2 後繼續寬鬆的預期值很低。國內方面, 1月、2月新增貸款數據一般,整體來看,符合我們整體流動性只是與最壞時期相比有所好轉的判斷。基本面上,變化不大,市場並未給基本面太多預期,整體上我們仍然維持中性偏樂觀的觀點,本週歐洲央行的議息會議是否進一步降息以及美國2 月份的就業數據建議密切關注。配置上繼續推薦稀土和銅。我們重申短期繼續看好反彈延續的觀點,理由是基本面崩盤的可能性很小,而流動性寬鬆的確定性正在變大。繼續推薦稀土和銅。具體組合為:包鋼稀土、中科三環、銀河磁體、銅陵有色和利源鋁業。

　　申銀萬國：有色金屬佈局衰退後期的趨勢性配置機會(薦股)

　　佈局衰退後期的趨勢性配置機會。建議增加配置,上半年流動性預期引發階段性上揚,等待衰退後期的趨勢性配置機會。工業金屬:海外經濟預期動蕩,流動性預期能否成為基本面改善的先兆仍需觀察,但戰略性增加配置仍不失是一種應變的對策,兼顧供需格局和彈性水平,建議關注銅陵有色、錫業股份、馳宏鋅鍺。黃金:金價中長期核心影響因素為利率水平,考慮到美聯儲低利率聲明到2014年底,以及量化寬鬆預期可能給金價帶來驚喜,維持對黃金板塊看好評級,重點推薦中金黃金、山東黃金、辰州礦業、紫金礦業、華業地産等。兩會前後十二五小金屬規劃、新材料規劃等為小金屬板塊帶來催化劑,建議關注包鋼稀土、中科三環、廈門鎢業。（申銀萬國證券研究所）

　　國泰君安：政策利好、油價上升給新興金屬帶來投資機會(薦股)

　　近期觀點:推薦重點輪動到新興産業金屬!新材料是新興産業的基石,新材料規劃的出臺或預示著其他新能源規劃將陸續出臺。油價上漲也使新能源的關注度提升。此輪上漲新興産業金屬還沒有特別顯眼的表現,後續補漲行情可能會在油價及政策的刺激下觸發。另外黃金也是我們看好的標的,美國國債/GDP突破100%,並且在未來9個月可能突破110%;油價上漲同樣會觸發黃金價格上漲。同時中金、山金等黃金股目前在有色板塊中屬估值偏低品種,繼續推薦。24日出臺的北美半導體訂單出貨比環比再次上揚,到0.95,環比連續4月回升。推薦電子産業鏈股票新疆眾和、東陽光鋁。對於基本金屬,要看五個因素的現實預期差,包括歐債緩和、中國流動性放鬆、美國經濟復蘇、中國需求復蘇、美國QE3。其中前三個因素基本已在投資者預期中,並且也主導了本輪銅錫等大金屬股票的上漲;後兩個因素分歧較大,但也決定了基礎金屬股票後續能否再來一波更大的行情。近期房地産放鬆跡象讓我們看到一絲中國需求轉暖的苗頭,我們維持基本金屬震蕩向上的判斷。

　　每週小專題:北美電子業繼續回暖,中國房地産出現放鬆跡象北美半導體行業訂單出貨比連續四月回升,達到0.95,接近1的水平。表明全球電子産業有望繼續復蘇,看好新疆眾和、東陽光鋁。在房地産回暖和城鎮化加速的預期下,相關産業如建築、建材等板塊近期也有不俗表現,有色金屬板塊中與之關係最為密切的應該是建築鋁型材加工板塊。我們列舉相關建築鋁型材相關公司進行比較,除了以工業型材為重的利源鋁業2012年以來漲幅較好,其他3家建築型材為主公司漲幅明顯落後。（國泰君安證券）

　　中信證券：支撐有色金屬板塊向上的動能仍在(薦股)

　　從歷史上看(2001年至2011年，A股有色板塊平均PE估值為37倍，而目前對應2011年PE為27倍,低於歷史平均水平,特別是銅、黃金板塊,對應2011年PE分別為15倍、20倍,已經具備了估值優勢。另一方面,隨著二月份工業金屬下游消費進入旺季,下游逐漸進入備庫,金屬價格有望得到支撐,從而對相關股價走勢形成正面影響。小金屬方面,繼《有色金屬十二五規劃》後,《稀有金屬十二五規劃》正在編制中,預計將進一步對中國優勢資源供應進行管理,利好鎢、銻、錫、稀土等品種,可以關注相關股票的階段性投資機會。

　　投資策略方面,建議關注前期下跌幅度較大,但基本面良好、估值具備優勢的品種:東陽光鋁、新疆眾和、銅陵有色、江西銅業、焦作萬方、棟樑新材、紫金礦業、辰州礦業等。（中信證券研究部）

　　包鋼稀土2011年三季報點評:稀土價格是決定公司業績的主要因素

　　包鋼稀土 600111 有色金屬行業

　　研究機構：中郵證券 分析師：何陽陽 撰寫日期：2011-10-28

　　事件:

　　儘管稀土價格近期回調明顯但與去年同期相比依舊大幅上漲,受此影響,前三季度公司實現營業收入1009021.06萬元,同比增長175%,歸屬母公司凈利潤312942.08萬元, 同比增長417%,但環比卻下滑22.8%,實現基本每股收益2.58元。

　　點評:

　　下游需求萎縮,稀土價格同比上漲導致業績同比增幅明顯。儘管稀土價格在大幅上漲後出現回調,但與去年同期相比依然有3到4倍的漲幅。依據WIND 數據統計,2011年前三季度,碳酸稀土的價格是6.72萬元/噸,同比上漲312.74%;氧化鈰的價格是12.89萬元/噸,同比上漲463.16%;氧化鑭的價格是10.74萬元/噸,同比上漲253.46%;氧化釹的價格是87.82萬元/噸,同比上漲391.26%;氧化鐠的價格是68.83萬元/噸,同比上漲296.8%。由此可見,稀土價格同比大幅上漲是公司業績同比增長的主要原因, 再加上公司三費相對穩定,而尾礦和中礦卻以極低的價格從包鋼集團購買,所以隨著稀土價格暴漲公司毛利率上漲很快,利潤也大幅上漲。但事實上,上半年稀土價格大幅上漲對下游的衝擊很大,很多磁材廠都處於停産或半停産狀態,以至於實際需求快速萎縮, 在這種情形下,我們認為公司業績的增長主要是由價格上漲所導致的。

　　資源稅對公司的影響將逐漸體現。從2011年4月1日起,新實施的稀土資源稅稅額標準為:輕稀土(包括氟碳鈰礦、獨居石礦)為60元/噸;中重稀土(包括磷釔礦、離子型稀土礦)為30元/噸。與之前3元/噸的稅額標準相比,稀土開採企業的稅負將提高10至20倍。儘管包鋼稀土生産所需的原材料主要來自包鋼集團的中礦和尾礦,包鋼稀土本身並不進行稀土開採,但在稀土價格大幅上漲的情況下,包鋼集團開採白雲鄂博礦需繳納的稀土資源稅由包鋼稀土承擔。隨著包鋼集團與地方稅務局就資源稅問題達成一致,稀土資源稅的計提會對公司業績産生一定影響。

　　積極拓展下游,加快完善産業鏈。為了防止行業週期性波動,尋找新的利潤增長點, 在完成北方稀土整合的同時,加快做大做強稀土功能材料步伐,提升包鋼稀土下游經濟總量是公司未來發展的重點。而公司將與安徽大地熊公司合作建設年産4000噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項目也是公司擬通過聯合重組、合資合作方式在包頭以外地區新增1.5萬噸稀土磁性材料産能的具體舉措。隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁共振影像系統的相繼投産,公司産業鏈將進一步完善,在稀土下游行業的話語權也將得到提升。

　　稀土價格短期壓力較大,但長期有望繼續維持高位。由於上半年政策利好頻傳,而市場也借機囤貨看漲,所以稀土價格大幅上漲。但現如今,年內政策高點已過,價格掉頭下滑,投機商則急於出清庫存,再加上市場需求萎縮,廠商普遍因為難以承擔高價稀土而停産或尋找替代品,這就導致市場上拋壓沉重,價格陰跌不止。更重要的是,在稀土價格暴漲之時,出於利益的驅動,企業私挖濫採和違規超採現象嚴重,市場也出現超量囤積,以至於現如今有大量“不帶票”的稀土低價衝擊市場,從而給市場帶來了額外的拋壓。儘管江西贛州地區的稀土礦已經基本停産,包鋼稀土也出臺一系列收購托市政策,並在稀土價格繼續陰跌的情況下宣佈旗下所屬冶煉分離企業停産一個月,停産期間包鋼稀土將相應停止對上述冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應,然而從短期來看,停産托市對市場的影響有限,稀土價格短期壓力依舊較大。但隨著稀土行業整合獲得突破性進展,稀土流通環節進一步規範以及下游需求的逐步恢復,從長期來看,稀土價格有望繼續維持高位。

　　給予公司“謹慎推薦”評級。我們預計公司2011-2013年的EPS 分別為:3.49元, 2.98元,3.38元,對應的PE 分別為:13X,15X,14X。考慮到稀土下游需求將逐步恢復,公司也開始大力拓展下游並尋求新的利潤增長點,所以我們給予公司“謹慎推薦” 評級。

　　風險提示:1、稀土價格繼續下跌;2、下游需求繼續萎縮;3、公司在建項目投産不如預期。

　　中科三環研究報告:釹鐵硼行業龍頭,啟動增發在即

　　中科三環 000970 電子行業

　　研究機構：大同證券 分析師：張輝 撰寫日期：2012-03-06

　　我們對公司的觀點

　　在公司已經發佈預增公告(預計2011年累計凈利潤為6.9-7.9億元,同比增長235.00%-285.00%)、業績明朗的背景下,我們對公司估值暫不描述,我們認同市場針對公司技術優勢、渠道優勢、規模優勢所達成的共識,結合公司未來半年因非公開增發蘊含的博弈性機會,在給予行業“中性”評級的基礎上,給予公司“謹慎推薦”評級。

　　銀河磁體年報點評:業績同比大幅增長,符合預期

　　銀河磁體 300127 電子行業

　　研究機構：東北證券 分析師：潘喜峰 撰寫日期：2012-03-05

　　2011年,公司共實現營業收入5.64億元,同比增長69.90%;實現歸屬上市公司股東凈利潤1.44億元,同比大幅增長168.15%;實現每股收益0.89元。

　　報告期內,公司光盤驅動器用磁體、硬盤驅動器用磁體、汽車用磁體和其他磁體等産品分別實現營業收入2.21、2.31和0.48和0.62億元,分別比上年同期增長了32.95%、126.22%、102.18%和62.28%。

　　公司各項産品營收的大幅增長,主要是得益於産品價格的大幅上漲。

　　報告期內,光盤驅動器用磁體、硬盤驅動器用磁體、汽車用磁體和其他磁體等産品的毛利率分別為31.86%、35.52%、47.26%和45.73%,分別增加了8.78、6.49、-0.08和2.41個百分點。公司盈利能力的大幅增加主要得益於産品價格的上升和議價能力的增強。

　　截止到報告期末,公司“高精度、高潔凈度硬盤用粘結釹鐵硼磁體擴建項目”的資金投入進度為26%,産能已釋放51%;“高性能汽車用粘結釹鐵硼磁體擴建項目”的資金的投入進度18.66%,産能已釋放29%。公司已將項目達産日期由原計劃的2011年12月延期至2013年6月。公司募投項目投資進度低於原計劃的原因為:(1)技術革新降低募集資金投入,減少了投資成本(2)合理有效地安排募投項目資金的使用計劃及進度。

　　公司擬使用超募資金2600萬元和3800萬元,分別用於建設“年産200噸釤鈷磁體項目”和“300噸/年熱壓釹鐵硼磁體生産及後加工項目”兩個項目的建設期均為3年,建成達産後將分別為公司帶來1.00、1.50億元的營收和1800和3500萬元的凈利潤。超募項目的將設將為公司業績的持續增長增添動力。

　　公司同時發佈2012年第一季度業績預報,公司預計實現歸屬上市公司股東凈利潤約2079-2524萬元,同比增長約40-70%。由於基數原因,我們預計公司的業績同比增長趨勢有望延續至2012年中期。

　　預計公司2012-2014年的業績分別為1.05、1.30和1.53元,對應2012年3月2日收盤價31.40元的市盈率分別為30.01、24.18和20.48元,維持對公司謹慎推薦的評級。

　　風險:稀土價格的波動將給公司業績帶來一定的不確定性。

　　銅陵有色:産能擴張在即,資源瓶頸有待解決

　　銅陵有色 000630 有色金屬行業

　　研究機構：華寶證券 分析師：王廣舉 撰寫日期：2012-02-16

　　◎事項: 近期我們赴安徽省銅陵市對公司進行了實地調研,與公司高管對2011年經營情況以及公司未來發展進行了交流。 ◎主要觀點: 2011年業績完美收官。預計公司2011年陰極銅、金、銀、硫酸産量將達到88萬噸、11噸、480噸和206萬噸,其中陰極銅和硫酸同比分別有9%和9.5%左右的增長,白銀增幅較大,同比達到26%左右。同時得益於銅價、金銀以及硫酸價格的上漲,2011年公司生産和經營指標實現了完美收官,預計公司2011年凈利潤約14.5億元,同比增長60%左右。 未來産能擴張在即。銅冶煉分公司正在建設的大型銅冶煉改擴建項目(金昌“雙閃”項目)即將投産,未來將新增陰極銅40萬噸、硫酸145萬噸、黃金6噸、白銀180噸,公司陰極銅産能明年將達到130萬噸左右,可能超越江銅躍居國內第一,全球第三。“雙閃”項目可使金昌冶煉能耗下降50%,並在自産銅精礦較低的情況下,可以更加充分地使用低品位銅礦和廢雜銅,以便降低冶煉成本,提升公司銅冶煉盈利能力。

　　集團資産注入加快運作中。冶煉産能擴張后,資源將成為未來盈利的瓶頸,主要原因是自有礦比例處於較低水平,制約了主業的毛利率提升。公司目前銅儲量200萬噸,與江銅和雲銅相比,現有自有礦比例處於明顯劣勢。今年公司自産銅精礦含銅計劃為4.8萬噸,按未來陰極銅産量130萬噸計算,若無集團礦産注入,自有礦比例從2011年的5.5%左右下降為3.7%,僅約為江銅的1/6和雲銅的1/4。因此,目前公司正緊鑼密鼓地進行集團礦産資源的注入工作,比較明朗的注入資産可能是沙溪銅礦(實際銅儲量70萬噸)和厄瓜多爾Corriente礦業(50%權益,銅金屬儲量1154萬噸),另外,為解決同業競爭,還可能將金冠化工(80萬噸硫酸和150萬噸鐵球團礦産能)注入公司。

　　盈利預測及評級。預計2011-2013年公司EPS 為1.02、1.35和1.79元/股,對應PE為21、16和12倍。考慮到今年全球應對經濟下滑風險而採取流動性寬鬆政策,形成對有色金屬的利好,我們以2012年25倍保守市盈率計算,目標價33.75元,重申“買入”評級。

　　廈門鎢業:有望再振資源之翼

　　廈門鎢業 600549 有色金屬行業

　　研究機構：華泰聯合證券 分析師：劉曉，葉洮 撰寫日期：2012-02-22

　　廈門鎢業公司在歷史上主要倚重其加工製造能力奠定其在鎢業的龍頭地位,並逐步成為稀土産業舉足輕重的一員,隨其在鎢與稀土兩條産業鏈上的佈局日漸清晰,向資源上端整合成為題中應有之意,既符合公司的戰略目標,又與國家將資源向優勢企業集中的産業政策相符。

　　公司于2011年中與江西省九江市政府、修水縣政府簽訂《硬質合金項目合作協議書》,標誌公司正式進入江西省這一鎢資源集中地。其關聯公司廈門三虹已在數年前在九江當地開展鎢礦資源的前期勘探開採,我們預計隨廈門鎢業在九江地區的後端硬質合金加工産線建設推進,其與廈門三虹將展開更為緊密的合作,開發當地資源,以保證其加工産線的資源供給。

　　廈門三虹下轄武寧縣大湖塘鎢礦探明儲量近期有重大突破。據江西日報報道,“江西省地礦局傳出喜訊,武寧大湖塘鎢礦探明儲量達106萬噸”;據亞洲金屬網報道,“從江西省國土資源廳獲悉,日前國土資源部對武寧縣鎢礦南區和北區的儲量核實報告進行評審,武寧縣鎢礦南區和北區礦區範圍內探獲資源儲量94萬噸,伴生銅金屬量55.89萬噸、鉬金屬量5.29萬噸、錫金屬量2.51萬噸、銀金屬量718噸”。如這一相當於“全球已探明最大鎢礦”的資源量屬實,公司九江項目的資源保障料將相當充足。

　　我們依據系列假設,評估這一礦區資源儲量價值約為95億元,而廈門鎢業當前市值約250億元。其對廈門鎢業的實際業績貢獻,將視公司與廈門三虹的進一步合作方式而定。

　　在大湖塘鎢礦之外,廈門三虹下屬陽儲山鎢鉬礦初步探明儲量約為10萬噸,其亦在盧旺達經營已開採運營的鎢礦,並與廈門鎢業簽署有至2013年的供貨協議。

　　公司在福建省內的稀土資源整合亦提上日程,據上海有色網轉載,廈門鎢業股份所屬的“長汀河田中坊稀土採礦許可證整合擴證進展順利,已通過環評”。

　　資源、技術比翼雙飛。公司自加工型企業向貫穿整條産業鏈的綜合礦業公司的華麗轉身正在穩步推進。雖然公司在2012年的經營仍將面對需求不振的挑戰,但我們認為,廈門鎢業對中國獨有的中重稀土資源和鎢資源的吸收合併的進程,應給予足夠的重視,而公司在鎢與稀土下游深加工行業的佈局可望錦上添花。資源的稀缺性決定了廈門鎢業資源儲量的長期增值空間,我們維持公司11-13年EPS分別為1.50、1.39、1.71元,維持“增持”評級。

　　風險提示:資源的收購進展與資源的實際儲量具有不確定性,我們將依據公司的信息披露相應調整我們的資源估值,及預測對公司盈利的實際影響。

　　廣晟有色:有礦則靈

　　廣晟有色 600259 有色金屬行業

　　研究機構：中信建投證券 分析師：張芳 撰寫日期：2011-04-28

　　稀土成為業績中流砥柱

　　報告期內公司主要稀土産品和鎢礦價格同比大幅上漲,産品銷量也有所增加,是公司營業收入和利潤增長的主因,其中稀土業務是業績增長主要貢獻者。2010 年稀土業務營業收入佔公司總收入的83.5%,營業利潤佔總利潤的74.8%。

　　廣東稀土一枝獨秀,向深加工佈局意圖明確

　　公司目前已經擁有廣東省內僅有的4 張稀土採礦證中的2 張,是省內唯一合法的稀土採礦權人,未來有望整合平遠縣和新豐縣所有稀土資源。目前探礦權區域內共有稀土礦石權益保有儲量611 萬噸(折合稀土氧化物約近1 萬噸),稀土氧化物産能1200 噸。主要業務仍停留在稀土篩選、分離和銷售階段,毛利率僅有14.74%。公司有向下延伸産業鏈的打算,預計稀土深加工項目2013 年投産,主要生産燈用三基色熒光粉、LED 熒光粉等,産業鏈建成後稀土業務毛利率將有所提高。

　　鎢精礦毛利高,鎢價上漲支撐盈利

　　公司控制廣東韶關石人、梅子窩等5 座鎢礦,共有鎢礦石權益保有儲量100 萬噸,年鎢礦産量1600 噸。鎢精礦毛利率34.66%, 略高於鎢精礦開採行業平均水平。主要業務也以鎢精礦開採、銷售為主,初級加工為輔,缺少深加工生産線。但是預計未來隨著國內鎢礦資源整合,鎢礦價格上漲對業務盈利能力將繼續支撐。

　　其他眾多金屬礦種或帶來驚喜

　　公司還擁有陽春石菉銅礦、潮州厚婆坳銀礦、大寶山銅鉬多金屬礦、紅嶺礦業、陸豐縣甲子鋯礦等各類豐富的礦産資源,這有可能會為公司未來的資産收購埋下伏筆,給公司業績帶來驚喜。

　　盈利預測和評級

　　我們預測公司2011-2013 年EPS 分別為0.41 元、0.44 元和0.75 元。考慮到資源稀缺性,我們預計未來兩年鎢和稀土價格將繼續穩步上升,因此公司盈利前景良好,給予“增持”評級。

　　雲海金屬深度研究報告:雙翼並展待鵬程

　　雲海金屬 002182 有色金屬行業

　　研究機構：東北證券 分析師：陳炳輝 撰寫日期：2012-02-23

　　投資要點:

　　鋁合金,可成科技影響或將消除。公司擁有28.5萬噸的鋁合金産能,估計2011年銷量為21萬噸,四季度可成科技蘇州工廠相關業務關停衝擊公司利潤。隨著可成科技的産能調配,及未來蘇州工廠復産,相關影響將消除。

　　鎂合金,行業龍頭,技術先進,成本佔優。目前公司擁有鎂合金産能9萬噸,預計2011年産量為8萬噸,産能與産量規模為行業第一,隨著巢湖雲海一期産能在今年中期,二期在明年中期投産,公司鎂合金産能將近20萬噸,産能佈局將就位。公司五台雲海採用自主創新的新型節能環保工藝,噸鎂節煤2噸左右。巢湖雲海鎂合金成本將進一步降低。先進的技術造就了公司的成本優勢。

　　鎂合金壓鑄業務改善,可能成業務發展重點。壓鑄業務特別是汽車用鎂合金壓鑄件業務的生産壁壘較高。經過多年努力,公司目前已經成功突破了行業認證、客戶等方面壁壘,設備利用率提升。

　　鎂及鎂合金行業前景樂觀。鎂合金是我國有色金屬十二五規劃重點發展的新材料之一,到2015年,我國將形成15萬噸高強鎂合金壓鑄及型材和板材産能。同時,鎂合金需求將受汽車行業、3C 産品市場的帶動而增長。

　　盈利預測與估值。估計,公司在2011、2012和2013年的業績分別為0.02元、0.17元和0.21元,在當前價格下的動態PE 平分別為523、74和59倍。考慮到行業的長期成長前景和公司業務在短期的回暖,我們給予公司,謹慎推薦評級。

　　風險:客戶集中風險;鎂合金行業競爭加劇風險;鎂、鋁金屬價格下跌的衝擊。

　　西部材料:下游需求是扭轉業績的關鍵

　　西部材料 002149 有色金屬行業

　　研究機構：浙商證券 分析師：林建 撰寫日期：2012-01-20

　　多重因素導致業績低於預期 公司修正了2011年業績,預計虧損1900萬元-2400萬元,多重因素導致業績低於預期:科研項目撥款600-900萬元未按時到位;市場低迷,2000萬元的合同未能執行完畢;預計能産生約700萬元收益的房産處置因故未能實現;白銀價格下跌,計提跌價準備250萬元;IPO項目“稀有難熔金屬板帶材生産線”投産轉固,折舊增加但産能釋放有限導致業績虧損。

　　參股泰金 整合西部鈦業資源 公司100%控股子公司西部鈦業以自有土地及自有現金方式出資總額1824萬元,參股西安泰金工業電化學技術有限公司20%股權。參股泰金公司,提高了子公司西部鈦業的資産使用效率,並可分享泰金公司規模和效益的持續成長。

　　增加投資 解決後續加工環節的不足 公司以自有資金投資4215萬元,用以解決“稀有難熔金屬板帶材項目”後續加工環節不匹配的問題。資金用於採購解決公司純鈦板産品生産過程中存在的表面處理、切割能力、冷軋板材退火等問題的設備,以及解決鈦合金板産品生産過程中存在的缺少板材的矯形、消除應力退火的設備,鈦合金薄板的表面處理、超聲波探傷能力等問題的設備。

　　下游需求是扭轉業績的關鍵 維持“增持”投資評級 公司為國內規模較大的鈦及鈦合金材料生産基地之一,下游電力、化工、石油、軍工等行業的旺盛需求將是扭轉公司業績的關鍵。我們預測公司2011-2013年將實現EPS-0.10元、0.05元和0.20元,維持公司“增持”投資評級。

　　中金嶺南:資源為王佈局長遠,自給率高優勢漸顯

　　中金嶺南 000060 有色金屬行業

　　研究機構：民生證券 分析師：巨國賢，黃玉 撰寫日期：2012-02-20

　　盈利預測與投資建議

　　公司是鉛鋅行業龍頭,資源儲量豐富,自給率遠高於行業水平。自産礦産量穩步增長,海內外礦産儲量均存在增長預期。韶冶部分復産,冶煉産能逐步復蘇。預計2011-2013年EPS分別為0.47、0.52及0.58,對應當前股價PE分別為21.6、19.3、17.3倍,給予“謹慎推薦”投資評級。

　　中色股份:關於實行配股公告的點評

　　中色股份 000758 有色金屬行業

　　研究機構：華鑫證券 分析師：邱祖學 撰寫日期：2011-11-14

　　公司14日公告稱公司擬按照每10股配3股的比例向全體股東配售,募集資金不超過25億元,扣除發行費用後將全部用於歸還銀行貸款和補充流動資金,其中不超過12億元用於償還銀行貸款,其餘用於補充流動資金。公司控股股東中國有色礦業集團承諾以現金全額認購其可配股份。

　　可明顯改善公司資本結構。公司目前的資産負債率為65.88%,公司三季度財務費用同比大幅上升55%。此次募集資金中12億元用於償還銀行貸款,預計每年可減少利息支出約7872萬元,有利於降低公司財務負擔,資産負債率將明顯下降,有效地改善公司的資本結構。

　　公司資金壓力減緩。公司是集大型工程承包和有色金屬採選冶煉于一身,大型工程的承包普遍採用EPC、PMC等交鑰匙工程模式以及BOT、PPP等帶資承包方式,要求公司具有雄厚的資金實力和融資能力才有具備承攬大型工程項目的能力。

　　公司目前在建項目中包括與伊朗胡澤斯坦鋁業公司簽署的EPC等工程,資金壓力較大,公司通過此次配股,預計可獲得約13億元的流動資金,將明顯改善目前資金壓力。

　　最大的稀土冶煉企業,上遊資源缺乏。公司目前通過控股子公司珠江稀土的搬遷成立中色南方稀土(新豐)公司,將形成7000噸/年的稀土冶煉分離能力,並且已經獲得國家環保部批准。7月8日,公司公告稱與新威集團共同設立子公司,形成10000噸稀土冶煉分離能力。公司最終將形成年産17000噸稀土冶煉分離産能,成為國內最大的稀土冶煉分離企業,但是公司目前無上遊稀土礦産資源,未來稀土的整合方面還面臨較大的不確定性。隨著稀土價格的下降,公司該業務盈利預計將下降明顯。

　　持有ST威達股權,投資收益增厚EPS。公司控股子公司紅燁投資以7.54元/股的價格認購ST威達非公開發行股份的數量為5363萬股,持股比例約為10.62%,為ST威達第二大股東,ST威達重組已經獲得證監會通過。我們認為公司屆時可以獲得高額投資收益,增厚公司EPS,若以每股20元價格減持計算,我們預計此項收益至少可以增厚公司EPS0.74元。

　　盈利預測。預計公司2011-2013年歸屬母公司凈利潤2.5、5.8、8.9億元,上調公司11-13年EPS為0.33、0.76、1.17元(未考慮ST威達投資收益和本次配股影響),對應的最新PE分別為69、30、19倍,考慮到本次配股對公司業績的攤薄、工程承包業務放緩和近期稀土價格大幅下挫等因素,我們下調公司評級為“審慎推薦”。