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申萬定位二季度震蕩市 把握四大結構性機會

發佈時間:2012年03月25日 08:28 | 進入復興論壇 | 來源:上海證券報 | 手機看視頻


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  申銀萬國研究所在22日發佈的A股春季策略報告中指出,今年政策重點將由通過調整做減法更多轉向通過改革做加法,在經濟很難又好又快的情況下,股市缺乏大機會。申萬判斷,二季度股市將呈現“震蕩市”,上證綜指核心波動區間為2200點至2500點,策略上關注消費、油價驅動、中盤藍籌、大流通等四大結構性機會。

  申萬研究認為,過去近3年的中國經濟調整除了跟國際經濟的再平衡有關之外,更多體現了政策主動調控的意圖。目前3年的清理整頓基本完成,今年政策重點將由通過調整做減法更多轉向通過改革做加法。

  首先,為應對次貸危機,政府大量投入資金和項目,在拉動經濟V型回升的同時,也導致中國經濟出現通貨膨脹、房地産價格上漲、基礎設施大幹快上、地方融資平臺項目貸款急劇增加等問題。過去兩年中國經濟一直在做減法,主動調控以清理保增長的後遺症。從去年的數據看,申萬認為短期還舊賬基本結束,今年政策的重點將轉向通過改革做加法。

  其次,做加法的方向,就是通過一系列改革釋放制度紅利,這是一個長期的過程。就今年而言,按照落實十二五規劃、完成去年未完成的指標、實現政府重點工作的要求。

  就中國經濟而言,申萬依然認為今年的通脹不是問題,核心矛盾在增長。今年通脹的回落是大概率事件,預計今年CPI漲幅為2.6%,呈現前高後穩的走勢;預計今年PPI漲幅為1.1%,呈現前低後高的走勢。

  而從一季度數據看,投資、出口、消費增速均出現回落,經濟仍沒有結束調整。申萬認為在這種情況下,二季度政府出手抑制經濟下滑的可能性較大。據其判斷,區域經濟發展將帶動中國經濟進入“下一個臺階之後的高增長”,看好中西部投資和製造以及東部消費和服務。

  結合宏觀背景分析,申萬研究認為A股市場真正的投資節奏是春季躁動、4月決斷。4月之前可以偏“投機”一點,4月之後必須更加“基本面”一點。申萬對二季度的整體判斷為“震蕩市”,上證綜指核心波動區間為2200點至2500點。

  申萬研究認為,在策略上應採取兩種戰法:結構重於倉位,週期搭臺、成長唱戲。其一,結構制勝。申萬認為,春節後至今,指數波動幅度不大,但投資機會甚多,品種的挖掘需要策略和行業團隊深度合作;其二,週期搭臺、成長唱戲。申萬指出,大環境下,週期股的機會難以持續,但可激發市場情緒,給成長股搭建舞臺。

  具體來看,申萬研究建議把握四大結構性機會:消費、油價驅動、中盤藍籌以及大流通。申萬指出,經濟證偽下應配置消費,而該機會已經發酵;若二季度通脹下滑速度低於預期,通脹預期再起,油價驅動農林牧漁、化肥和農藥的投資機會;而政策導向、業績穩定、估值較低、基金配置使一批中盤藍籌股受市場青睞;另外在主題上推薦大流通概念。

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