經濟是否如期見底回升？股市面臨牛市起點還是熊市中段？昨天，申銀萬國證券研究所2012春季宏觀策略報告武漢首發，報告對投資者關心的一系列問題做了解答。

　　宏觀經濟的把控，對制定股市策略至關重要。申萬首席分析師李慧勇認為，中國經濟過去3年一直在做減法，主動調控保增長後遺症。目前清理基本結束，今年政策重點將轉向通過改革做加法。方向就是通過一系列改革，釋放制度紅利，但這需要一個長期的過程。

　　申萬高級分析師倪軍説，一季度，投資、出口、消費增速均現回落。展望二季度，經濟走勢存在兩種可能：一是慣性下滑，二是政府出手抑制經濟下滑。申萬認為，第二種情形出現的概率較大。

　　基於前面對經濟基本面的分析，申萬首席策略師淩鵬判斷，中國經濟很難又好又快地增長。二季度A股既不是牛市，也不是熊市，而是震蕩市。滬綜指當季核心波動區間為2200~2500點。

　　淩鵬説，目前多數投資者存在一個誤區，以為股市行情取決於明後年的經濟狀況。其實分析顯示，當年的經濟狀況才是更重要的決定因素。好的全年投資策略的制定，就應該是每年的這個時候，而不是上一年底。四月之前可以“投機”一點，四月之後必須更加“基本面”一點。

　　即使指數表現不會很好，但淩鵬認為，二季度A股仍存在結構性機會。這主要表現在以下4個方面：

　　其一，消費板塊。消費品業績維持高增長，且增速整體顯著高於其他行業。一季報將成為消費板塊行情的重要催化劑；

　　其二，通脹預期受益板塊。如果二季度通脹下滑低於預期，將導致通脹預期再起。這會使得非週期的農林牧漁、化肥和農藥存在機會；

　　其三，一批政策導向、業績穩定、估值較低、基金配置的中盤藍籌股；

　　其四，將受益於政策傾斜的大流通板塊。