深入解讀2010年宏觀經濟數據

專題:2010經濟運行數據

    深入解讀2010年宏觀經濟數據

    主持人：計渝

    嘉賓：趙錫軍 中國人民大學財政金融學院副院長

    王虎  國泰君安證券宏觀分析師

    梅律吾 諾安基金研究部副總監

    計渝：好，歡迎大家回到我們節目現場，我們今天上午在北京演播室請到的嘉賓，是中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍先生，為我們大家一起來關注2010年中國的宏觀經濟數據，以及如何來判斷和解讀這一組宏觀數據背後的原因，趙老師，現在就已經來到北京演播室，剛才我們看到，馬建堂先生已經公佈了2010年宏觀經濟數據，還有一些數據他還正在發佈，從我們現在已經看到的這些數據中間，你覺得哪些數據是值得我們大家關注的？

    2010年中國GDP增長10.3%

    趙錫軍：我想，今年這個數據裏頭，大家很關注首先是價格的數據，主要是消費者價格指數CPI，這個數據我們剛才看到了，是3.3%，全年，從11月份達到一個高點5.1%以後，12月份下降到4.6%，全年是3.3%，這個也是在大家的預料之中，這是最重要的一個數據。

    計渝：從這組數據的變化中間我們可以看出，宏觀管理部門一系列的價格調控措施應該是得到了顯現？

    趙錫軍：對，從目前的情況來看，至少從12月份的情況來看，表明宏觀經濟管理部門，我們對一些調控部門的一些貨幣政策，其他方面的一些價格調控措施等等在逐步的發揮作用，使得這個增長的勢頭在慢慢的往下降，這一點我想在2011年今年在落實穩健貨幣政策過程中間，可能會進一步體現出來。

    計渝：我們在馬建堂先所公佈一組宏觀經濟數據中間，我們既看到數據，也看到一些背後的因素，比如説對於CPI漲幅來説，他的報告中間提出來，組成部分中間，比如説食品的價值是起到了很大的推動作用，漲幅比較大的，我們現在看一下，我們既要了解去年的宏觀經濟數據，也看到12月份的數據，再看看1月份，我們現在正在這個時間點上，我們從12月份如果看看1月份CPI的數據？你的預判是怎麼樣？

    趙錫軍：我個人理解，1月份的CPI走勢的可能還會延續12月份的情況，而且，趨勢還會往下走一些，因為在1月份，通常情況下，是我們購買力比較旺盛的一個月，大家都要過年。

    計渝：元旦，春節兩節，本來就是消費高峰期。

    趙錫軍：比較旺盛的情況，但是今年的情況，因為在去年年底開始採取大量的措施，無論從貨幣方面，還是從直接控制措施方面，都在進行控制，所以預期會比原來的情況會好一些。另外，確實如你剛才所説的，馬建堂局長的報告裏頭也講到，主要的一些推動價格上升的因素，比如説食品的價格，還有像居住的價格，這一塊就是兩個控制的重點，只要把這兩個方面控制住，價格的走勢可能就會從上漲過快的勢頭，可能就會進一步得到遏制。

    計渝：我們看到一組數據也是所大家關心，2010年國內生産總值的數據全年增長10.3%，比上年，比2009年加快了增長速度1.1個百分點，我們來看一下分季度來看，一季度是11.9%，二季度10.3%，三季度9.6%，到四季度9.8%，我們看到逐月小幅回落的走勢，從這個數據來看，對於2011年這個宏觀經濟數據，GDP的增長，你的判斷是怎麼樣？是不是繼續會持續這樣一個小幅收窄的走勢？

    趙錫軍：我個人理解，這個數據表明了中國的宏觀經濟已經開始度過了，應對金融危機那個不穩定的階段，開始逐步的走穩定了，我們可以從第三和第四季度，9.6%和9.8%這兩個差的不遠，基本上穩定，比第一季度和第二季度的波動小的多，所以是基本穩定下來了，這個數據是比年初我們定的目標，2010年年初定的目標是8%要好的多，如果是這個能穩定下來，預示著今年2011年，可能也會取得一個9%以上的成果，如果我們政策方面保的好，這個成果可能在預期之中，這個9%以上的增長速度，在全球來看，都是屬於非常亮麗的一個結果了。

    計渝：確實是，因為我們環顧一下全球，其他一些歐美主要市場，包括亞太地區主要市場，我們看到中國經濟在一年之間雖然經歷了波動，但是依然保持一個企穩向好的走勢。

    趙錫軍：對對。

    計渝：這一點是大家應當對於2011年的判斷，是提供了很多的基礎條件。

    趙錫軍：對。

    專家學者預測2011年宏觀經濟數據

    計渝：對於2011年的經濟發展我們怎麼來預測和判斷？我們的記者也採訪了一些著名的經濟學家，我們來看看他們的預測是怎麼樣的。

    巴曙松（國務院發展研究中心金融研究所副所長）：目前趨勢來看，應該呈現一個前高後低的態勢，四季度應該有希望回到4%以內。增長速度應該大概在9%到10%之間，估計在年中，從目前的趨勢來看，比如説三季度，應該是全年的高點，但是總體的波動幅度，應該比2010年季度之間的波動幅度會有明顯的降低，會更加的平穩。所以這也説明，2011年是回到一個常態化增長，一個趨勢性增長的一年。

    李稻葵（央行貨幣政策委員會委員）：我們估計2011年GDP增長速度9.5%左右，CPI能夠控制到3.9%左右，2011年我們的預計出口會增長，但是明顯的低於進口，以至於整個全年的貿易順差還會有一定的下降。那麼貿易順差按照我們的推算，在2011年很可能繼續下降，佔國內生産總值的比重從2010年的3.3%，3.2%這個水平，降到甚至於1%。

    王一鳴（國家發改委宏觀經濟研究院常務副院長）：可能國民消費價格指數可能略高於3.2%，我估計3.3%，肯定不會超過3.5%，可能是3.3%到3.4%左右的水平，流動性過剩，我們收緊流動性，這個我們能夠解決，但是有些長期因素我們也不能忽略，所以我們既要對未來，我覺得通脹不會大幅上升，但是也要對它上升的壓力有所認識。

    計渝：剛才我們這個短片為大家採訪了巴曙松，李稻葵和王一鳴這三位目前著名的經濟學家，大家從不同的視角，不同的研究入點向大家解讀了，對2010年宏觀經濟政策以及對於2011年宏觀經濟發展趨向的判斷。我們這個節目是得到了五糧液陳釀年份酒的大力支持，下面我們要關注的是去年的宏觀經濟數據，它是如何來影響宏觀政策的？並會影響到市場的運行？對於現在所公佈的2010年整體宏觀經濟數據，我們如何來研判？特別是要研究這組宏觀數據正式發佈之後，對資本市場影響是怎麼樣？下面我們通過短片來了解一下。

    2010年：宏觀政策密集出臺

    2010年1月初召開的央行工作會議，確定了今年繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，強調政策的針對性和靈活性，前三季度，CPI單邊上揚，央行也三次上調準備金率，而第四季度，CPI繼續走高，且加快上漲之際，央行一個季度準備金率上調三次，並兩度加息，公開市場操作方面，央行重啟三年期央票，每兩周發行一次，2010年合計發行央票42350億元，臨近年底，面對通脹的壓力，我國開始收緊流動性，中央經過工作會議將2011年的貨幣政策由適度寬鬆轉為穩健，去年前個三季度，GDP增長率分別是11.9%，11.1%和10.6%，雖然呈現單邊下行，但一直保持在10%以上，7月21號，為增強人民幣匯率彈性，央行重啟人民幣匯率形成機制改革，對人民幣不進行一次性重估調整，重在堅持以市場供求為基礎，參考一攬子貨幣進行調節，萬德資訊數據統計，2010年，全國房地産開發投資比上年增長33.2%，商品房銷售面積增長10.1%，商品房銷售額增長18.3%，與此同時，國家先後出臺包括治理地方融資平臺在內的，近30次有關房地産調控的政策，中央經濟工作會議之後，樓市調整政策更是密集出臺。

    計渝：就大家所熱切關注的2010年公佈的宏觀經濟數據，它背後的原因以及未來得趨向是怎麼樣的？特別是大家要關注對資本市場影響怎麼樣？這裡我們就來三地連線，我們也來和上海演播室和深圳演播室兩個嘉賓，一位是王虎，一位是梅律吾，我們一起聊一聊關於這組宏觀經濟數據發佈之後，對於目前市場的影響是怎樣的。王虎你好。

    王虎：主持人你好。

    計渝：這組宏觀經濟數據我們已經知道結果了，這個結果似乎跟這兩天市場人士討論和預期的結果是高度的一致，這樣一個結果對於目前的資本市場影響，你覺得會是怎麼樣？

    全面解讀宏觀數據 探究A股市場未來走向

    王虎：首先是大家非常關注物價數據，CPI的數據12月份是4.6%，從整個同比數據來看，比11月份是有所回落，因為11月份是5.1%，但是實際上我們整個通脹壓力並沒有減小，因為我們可以看到，整個12月份環比增長還是保持0.5個百分點的環比增長，整個通脹壓力還是沒有緩解，而且尤其是非常值得關注的一點就是我們可以看到，跟2007年相比，實際上2010年四季度整個CPI的上漲，大概是在4.7%左右，跟2007年相比，2007年四季度大概是6.6%，所以低了很多，但是這一次有一個非常大的不同，這個非食品價格這一塊，去年漲的非常快，由於四季度以來，2010年四季度的非食品價格的漲幅環比漲幅在1.5%左右，而2007年的四季度也是漲的最快的一個季度，它只有0.9%，所以從這個角度來看，目前的整個物價還是處於一個全面上漲的態勢，而且非食品這一塊是跟整個PPI上漲是完全相關的，我們可以看到，PPI12月份剛才統計局也公佈是環比0.7個百分點，也是保持快速上漲的態勢，所以從這個角度來看，我們對整個尤其今年上半年的通脹形勢，物價上升的態勢並不樂觀，我們估計在1月份，整個物價可能還會進一步的上升，所以從這樣一個角度來看，我們目前的整個政策可能還會進一步收縮，因為我們政策收縮的基礎，我們可以看到整個經濟增長這一塊，四季度是9.8%，實際上跟大家此前預計，因為之前市場的平均預期大概是9.1%左右，還是遠遠超出市場的預期，所以整個經濟增長如果我們再看，我們看同比，可以看到持續在回落，但是我剛才估算了一下，整個季節調整之後的環比，四季度大概是已經到10%以上，而三季度是在8%以下，所以我們説四季度我們正在經歷一個，經濟在經歷一個通脹不斷上升，經濟也在強勁增長的態勢，所以在這個背景下，政策收緊的基礎，這個條件是存在的，所以，這也是導致目前影響整個市場，包括前段時間連續下跌，因為市場對整個未來還是存在一個比較，尤其政策方面存在一個非常緊縮的預期，但是我們可以看到，另一方面來看，目前整個市場我們覺得是處於一個比較尷尬，或者也是比較艱難的一個時期，但是整個下跌，還是我們覺得空間也有限，確實從目前來看，整個A股市場總體的估值水平，還是非常低了，比如説跟2008年的金融危機之後最嚴重的時候，當時大概市場的平均的估值水平在14倍左右，但是，目前如果按照2010年業績來估值，目前大概也是在14倍左右，如果按照2011年的業績預期來判斷，大概是13倍左右，也就是説目前整個市場的估值已經跟2008年最差的時候，也是比較接近，尤其像銀行業，房地産業都是遠遠低於那個時期的估值，所以從這個角度來看，我們覺得整個市場下跌的空間也不大，所以我們覺得未來可能進一步看，可能市場還是大概在目前區間2600-2800，2900區間處於一個持續震蕩的態勢，但是我們覺得還是需要提醒一點，目前整個中小板這一塊，我們知道整個A股中小盤這一塊，是在2009年和2010年在全球流動性非常寬鬆的背景下，經歷了一個持續的上漲，目前整個中小盤綜合指數接近7000點，而且還遠高於2007年的最高水平，所以從這個角度來看，也處於很高的水平，未來政策如果進一步收縮，就是同一個中長期來看，如果整個看上半年，我們覺得還是會有一定的下跌空間。

    計渝：王虎非常全面的，既涉及到宏觀層面對於政策趨向的判斷，同時他涉及到中小板，創業板現在市場的風險，可能會怎麼樣的出現，做了一個非常全面的分析。下面我們再來連線諾安基金研究部的副總監梅律吾，你如何看待這組宏觀經濟數據，在經過人們猜測，預判之後，現在終於塵埃落定，我們看到這組數據的真實情況，這組數據真實情況，會對市場走勢有怎麼樣的影響？特別是對於一些基金一些大的機構，他們在於目前這個市場中間策略是怎麼來把握的？你的觀點。

    梅律吾：全面考評市場整體環境  投資策略應保持謹慎

    梅律吾：好的，主持人，大家看到剛才2010年宏觀數據都已經陸續發佈了，這裡面數據我們更加關注的是物價的數據，大家看到，去年整個物價走勢基本上一路走高，大家看CPI的數據，從年初一直上行到11月達到一個高點，到了12月份，CPI數據較11月份略有回落，從5%以上回到5%以下，只是一個短暫的回落，我們現在更加關注的是2011，就是今年一季度物價上行的壓力，今年一季度物價上行壓力還是存在的，不可以忽視的，主要從這麼幾個角度看，首先第一個，一個基數效應，大家知道去年一季度是基數比較低，物價水平相對較低，這是一個基數效應，第二個我們更加關注的是外部通脹輸入因素，大家知道，最近一年以來，全球範圍的極端天氣和自然災害非常頻繁，導致全球主要農業都是減産的，還有這些礦産國家，尤其是南半球的礦産國家，像巴西，澳大利亞最近都是頻繁爆發洪水災害，導致礦産品這一塊也是供應受到衝擊，總體來看，整個全球範圍內礦産品和農産品價格都受到供應的衝擊，上漲幅度比較大，大家知道，我們國家礦産品，農産品都要大量從國外進口，屬於原材料進口，這些進口的原材料價格都在一路走高，這是對我們國內形成一個輸入性通脹壓力，這一塊壓力是比較大的，而且在今年一季度，尤其是一季度，乃至今年上半年，這個壓力是比較明顯的。

    再看季節性的因素，比如説一季度大家知道，每年是中國傳統的春節，這也是一個消費旺季，這也會給一季度物價上行帶來壓力，更長期來看，中國還有低端勞動力成本上升，在去年上升比較明顯，而且勞動力成本的上行是比較長期的趨勢，勞動力工資上漲也會造成比較長的通脹壓力，所以我們對今年一季度，乃至今年上半年通脹壓力還是非常關注的，既然有這麼一個明顯的通脹壓力，我們貨幣政策的決策方面，就是央行在制定貨幣政策方面，肯定會考慮的，大家知道，其實央行在去年已經開始逐漸收縮貨幣政策，有六次上調存款準備金比率，兩次上調存款利率，今年上半年我們認為貨幣政策還會是一個密集出臺的時期，主要為了舒緩通脹壓力，在央行逐漸收縮貨幣政策，回收流動性大的環境之中，這個對於我們資本市場應該是有壓力的，大家知道，流動性逐漸回收，也就是資金面逐漸趨緊，我們股市肯定是受到一定的壓力。

    針對這個情況，以基金為代表的機構投資者，在今年操作上面應該還是總體採取一個比較謹慎的策略，應該是比較謹慎防禦的策略，為什麼這麼講？大家知道，流動性逐漸的回收，資金面趨緊，整個股市，就是我們A股市場估值重心在逐漸的下移，在這種情況下面，市場整體出現的機會不太明顯，尤其是這個在市場總體估值下移過程中間，尤其是高估值的，一些高估值的板塊，像中小盤的股票板塊，它本身估值高，在整個市場重心下移的時候，它們也需要釋放風險的過程，當然了，對於以大盤藍籌股這些週期類行業為代表的大盤藍籌股，這些估值水平本來就不高，本來就很合理，它們估值下降空間不是太大，非常有限，所以，從目前今年整個市場格局來看，總體上來講，機構投資者應該採取比較謹慎的防禦策略，在資産配置結構上面應該更傾向於低估值的板塊，比如説大盤藍籌股，這些應該都是價值性的股票，因為估值水平一直比較低，投資價值也是非常明顯這樣的情況。這跟去年就不一樣，大家知道，去年2010年整個市場的投資主旋律是在中小盤股票，就是成長類的中小盤股票，在2011年應該跟去年有所不同，今年更加關注價格性的大盤藍籌股，總體是在2011年，各個機構投資者應該會採取謹慎的策略，採取以價值性為主的資産配置的策略，但是這裡面，操作上面會更加靈活，比如説雖然沒有大到求生的機會，大家局部的機會，階段性的機會把握上投資者更加積極，總體的環境雖然對資本市場不太有利的情況下，還是要採取一個積極的操作策略，爭取有更好的回報。

    計渝：我剛才聽到了梅律吾先生和王虎先生，兩個人的交流，背後他們都分析了非常複雜的市場環境，政策環境等等，但是，歸結一點我發現，他們不約而同都把今年資本市場的注意力，放在了低估值的大盤藍籌股上，而對於這些去年一年中，一直被市場所追捧的中小板，創業板股票，他們都認為處在一個風險的高估期，下一步市場會呈現怎樣的狀態？他們給大家這樣的投資策略分析，是在市場中如何來顯現呢？我們留在後面節目中和大家詳細討論，下面我們再來和趙錫軍先生詳細討論一下，已經公佈的這些宏觀數據，對於現在資本市場影響究竟會是怎麼樣的？趙先生我們知道，現在人們更關注的一點，宏觀數據我們已經知道了，靴子已經落地，大家不用再猜了，大家關注的2011年1月份，一季度這一組的宏觀數據會呈現怎樣的走勢？這是一點，二，這一組宏觀數據公佈之後，對於政策影響會是怎麼樣的？我們知道對於政策方面，逐漸收縮是一個共識，但是我們要關注收縮的力度，強度究竟是怎麼樣？你的判斷是怎麼樣？

    趙錫軍：我個人預期，在2011年穩健的貨幣政策基調之上，貨幣的供求方面，信貸的投放方面，都可能跟前兩年有比較大的差別。

    計渝：這種差別會怎麼樣體現出來？

    趙錫軍：這個差別我想一個是通過中央銀行一些新的政策，包括存款準備金率的調整，包括利率的調整，包括央行票據發行措施的調整，也包括了一些新政策的推出，比如説央行今年提出來，要推出動態的差別存款準備金率這種措施，所以我們可以看出來，穩定物價目前可能大家都達成了一個共識。

    計渝：也是工作的重中之重。

    趙錫軍：對，這是今年一個很重要的方面，所以我們可以看到政策的變化，可能跟物價的走勢就有更大的關聯度，這可能是今年大家都要關注的一個問題。

    計渝：從您剛才所提到的這一組數據中間，我們看到，在已經公佈的數據中間我們要提醒大家注意貨幣供應量的增長，在去年當中，整個貨幣供應量M2餘額72.6萬億，比上年末增長19.7%，另外一個狹義貨幣M1是26.7萬億，增長21%，流通中貨幣M0增長16%，三個主要貨幣的我們統計數據都呈現一個大幅增長的態勢，另外值得大家關注則是同期發行的另外一點，就是各項存款餘額比年初是少增了1.1萬億，這樣一個貨幣在市場中的變化，我們怎麼判斷？

    趙錫軍：實際上從2009年的數據到2010年的數據，我們可以看出來，貨幣的增速，2009年增長的非常快，2010年已經比2009年降了不少了，但是，離正常的情況，我們正常情況M2通常在增長15%-17%的情況，還是有一點差距的，但是我們可以看出來，在2009，2010年的時候，是一個適度寬鬆的貨幣政策，在此之前，我們是穩健的，或者審慎，更加謹慎，有點適度從緊的政策，過度到2011年，變成一個穩定的貨幣政策的時候，增長速度，M2增長速度可能會繼續回落，我估計會回落到常態的狀況，15%-17%的情況，這個意味著什麼呢？這個意味著我們在經濟中間可能會有些領域裏頭，它的資金，它的流動性可能會有所收緊，反應在兩個方面，一個就是我們的信貸投放可能不會像2009年，2010年那麼多了，我們可以看到，2009，2010年投放將近10萬億，9.6萬億，2010年，去年數字是7.95萬億，將近8萬億，這個投放量是非常大的，2011年估計這一塊會有所收緊了，這是一個方面的表現，另外一個，我們可能會對境外資金的流入流出實施更加嚴格的監管，這個也是流動性一個很重要的原因。

    計渝：好，現在是新聞發佈會正在繼續進行，現在是新聞發佈會上媒體記者提問的時間，我們現在把信號切回到新聞發佈會的現場，這邊有媒體記者的提問，看看他們關注什麼問題。

    記者：全年的CPI數字超過去年政府之前確定的3%的水平，是否可以看出，在今年防通脹的已經遠非預期，而是一個政府切實要採取行動來應對的問題，針對特別有很多的機構擔憂，政府的這種調控力度如果不當，會引發通脹失控的情況出現，如何在今年來防止這樣的情況出現？謝謝。

    計渝：在國務院新聞辦正在舉行的關於國家統計局發佈2010年宏觀經濟數據的發佈會現場，馬建堂先生正在回答各位媒體記者的提問，這裡我們來連線正在現場的，我們財經頻道首席金融記者張琳，我們和她做個連線，張琳你好。

    張琳（記者）：主持人你好。

    計渝：剛才我們看到，馬建堂先生正在回答各位媒體記者的提問，我們在剛才節目中間我們邀請的一些專家，大家在分析已經看到的這些宏觀經濟數據的時候，大家不約而同把焦點都放在物價上市的形勢上，都在關注CPI指數未來發展趨向，從你在現場與媒體記者的交流，他們都關注什麼樣的焦點問題？

    張琳：媒體高度關注CPI

    張琳：好的，正如你所説的，媒體都關注的焦點自然跟老百姓最息息相關的物價價格走勢，但是我想先説一下之前媒體的提問，首先我們中央電視臺記者問到了，對於2011年的一個展望，馬建堂再次用了我們經常會，之前在媒體聽到的，如果2009年是困難的一年，2010年是非常複雜的一年，它的複雜首先突出在了宏觀調控政策的複雜，還有在經濟形勢上的兩難，我們既要保持經濟的回暖，又要防止過熱，從2010年GDP四個季度的數據我們可以看到，一季度的增長達到了11.9%，出現一個過熱的勢頭，但是隨著我們的宏觀政策調控的到位和落實，用馬建堂的話來説，我們是防止了一個過熱，又防止了經濟的二次探底，應該這是一份令人滿意的答卷，經濟是回到了正常的軌道上，關於剛才也有媒體記者問到，雖然3.3%全年的增長目標，可以説勉強完成了年初所制定3%的目標，但是大家還是會擔心通脹的壓力，馬建堂同樣是認為，其實在去年我們面臨國內外非常複雜的環境下，包括天氣，自然災害一些極端因素的情況下，我們取得3.3%這樣的水平是來之不易的，2011年上半年，因為隨著春節的來臨，還有其他的一些因素，物價的走勢可能還會出現一個高點，但是從下半年開始應該是一個逐步回穩的態勢，同時隨著居民收入的提高，大家對於物價的感知度，也會相對於趨近平穩的狀態。

    計渝：好，謝謝張琳給我們從現場帶來的，最新鮮的現場話題，馬建堂先生現在還在繼續回答各位媒體記者的提問。關於2010年12月份宏觀經濟數據，以及2010年整體宏觀經濟數據的研判，我們的後面節目中還會和大家詳細來解讀。宏觀經濟政策的預期，對於市場究竟會産生怎樣的影響？這裡我們通過短片了解一下2010年宏觀經濟政策的密集出臺，對於資本市場影響究竟是怎麼樣的？

    2010年：宏觀經濟政策密集出臺

    2010年，面對複雜的國際環境，銀監會監管力度加強，流動性與新流動性之間的平衡，年底轉向穩健貨幣政策以及不斷增多的調控政策兩難選擇，A股市場全年走出了反復糾結的行情，截止到昨天，上證指數下跌15.4%，最大跌幅將近30%，房地産行業遇到了有史以來最嚴重的調控，3月10號，“國十九條”發佈後房地産指數連續下挫4.48%，伴隨二季度後國家政策密集出臺，申萬房地産指數跌幅超過三成，而後在2600-3000點區間震蕩，新年伊始，重慶，上海試點房産稅，房地産龍頭招寶萬金平均下跌26.98%，去年7月21號，央行重啟人民幣匯率形成機制改革之後，人民幣匯率彈性增強，以航空，造紙為代表人民幣升值概念股股掀起一輪強勢上漲行情，而美元相對貶值又推動國際大宗商品價格在去年國慶期間暴漲，煤飛色舞帶動A股市場節後掀起一輪年度最強的飆升行情，一個多月時間，上證指數上漲22%，隨著年底中央經濟工作會議將貨幣由適度寬鬆轉為穩健，A股市場在次日大漲超過2%之後，隨後的11個交易日就連續下跌近6%，市場進入低迷期，2010年央行上調準備金率六次，其中有五次上調後的第二個交易日，股市都出現上漲行情，平均漲幅達到0.92%，而兩次加息市場反應不盡相同，第一次加息後，市場微漲0.07%，第二次則是下跌1.9%。

    李晶：通貨膨脹受到控制之後 中國A股有望表現比較優秀

    李晶（摩根大通董事總經理）：我們覺得2010年經濟增長的基本上是達到10%左右，但總體來看，我們覺得2011年，經濟增長情況還是會非常健康的，基本上是9%左右。政府的貨幣政策已經從去年比較寬鬆的政策，轉向今年比較從緊的政策，在這种經濟背景下，利息今年肯定是要提高的，我們預期利息可能會加高三次，就是每次是25個基點，今年在相對的市盈率來看和企業盈利增長情況來看，中國的股票其實是比較有吸引力的了，現在市場基本上消化了政府加息的可能性，而且基本上消化了政府政策從緊的，這種政策的轉型，我覺得在未來數月，特別是通貨膨脹受到控制之後，中國的A股有望表現比較優秀。

    關注數據公佈後市場即時表現

    計渝：好，歡迎大家回到我們的節目現場，國家統計局馬建堂先生所發佈的宏觀經濟數據，我們都已經非常清晰的知道了，現在國務院新聞發佈會上，馬建堂繼續在回答各位記者的提問，我們現在把目光轉向正在交易的A股市場，我們看A股市場在獲得了這一組2010年宏觀經濟數據之後，市場表現會呈現怎樣的走勢？我們來關注一下到目前為止，滬綜指現在是2725.30點，下跌幅度1.17%，在上午十點半之後恩有一波比較大的下挫走勢，深市方面的點位是11854.8點，下跌了211.78個點位，下跌幅度也是跌破1%，達到1.79%，今天上午整體盤面變化情況我們看到，交易比較平淡，在滬市方面成交金額到目前為止365.3億，深市方面到目前為止成交金額272.2億，這兩個目前的成交金額，幾乎都創下了近期一個新的低點。從盤面來看，在滬市方面上漲家數150家，下跌家數765家，深市方面上漲家數195家，下跌家數1050家，下面我們就繼續來連線國泰君安證券宏觀分析師王虎和諾安基金研究部副總監梅律吾，一起來聊聊這組宏觀數據出臺之後，現在對A股市場目前盤面影響究竟是怎麼樣的，王虎你好。

    王虎：主持人你好。

    計渝：我們看到現在這個盤面有一個下挫的走勢，其中值得大家關注第一個是金融板塊，第二是房地産板塊，都出現了較大下跌的走勢，對於目前的盤面變化，你的觀察是怎麼樣的？

    王虎：我覺得還是因為大家對整個未來進一步政策緊縮的預期，所以導致目前市場表現非常的弱。在經歷一個反彈之後，整個反彈的空間非常小，比如昨天是經歷了前期下跌之後的反彈，但是反彈的動量，動能都非常弱，目前因為我們處於一個通脹繼續上行，政策進一步收緊的預期。

    計渝：我們再來連線諾安基金研究部副總監梅律吾，梅律吾你好，我們看到，今天上午開盤之後，其實是一個平開的走勢，特別是我們要關注的是股指期貨四個合約，平開之後迅速開始下跌，到目前為止，四個合約都呈現大幅下挫的走勢，1101合約下跌幅度超過1%，達到1.07%，1102合約下跌幅度1.20%，1103合約下跌幅度也接近1%，現在是0.99%，1106合約下跌幅度超過1%，達到1.09%，對於A股市場股指期貨四個合約的走勢，目前你的判斷是怎麼樣的？

    梅律吾：好的，主持人，大家看到十點鐘統計數據開始發佈以後，市場開始走弱，市場走弱從側面反應出了投資者對投資擔心的幾點問題，第一點問題還是物價上漲的壓力，就是通脹的壓力，這點應該也是各個媒體都在關注的，就是説對2011年第一季度乃至上半年，通脹上行的壓力還是比較明顯的，既然有通脹壓力，大家對貨幣政策的收緊預期也是比較明確的。這一點對市場來講應該是有壓力的，我想這是第一點擔心，這是每一個投資者都關注的問題。第二點，從2011年整體預期跟去年比較來看，大家知道2010年統計數據全年還是比較漂亮的，我們經濟增長速度是在10%以上，兩位數增長，但是全年通脹也就3%多一點，基本上屬於一個高增長，溫和通脹的局面，這樣一個格局，應該是非常不錯的，在全球範圍內都是很好的。