本週市場震蕩回落：滬綜指週一探底回升，之後四個交易日持續震蕩下行，週三和週四盤中均觸及半年線，週五則跌破半年線支撐。前半周市場依然不乏熱點，板塊快速輪動，不過後半周市場熱點明顯降溫，特別是週五跌停個股顯著超越漲停個股，這使得賺錢效應明顯下降。本週大小盤估值溢價較上周小幅回落，主要板塊估值和全部A股流通市值本週小幅上升。

　　按照TTM整體法，剔除負值，當前全部A股和滬深300的市盈率為13.32倍和10.95倍；中小板和創業板的市盈率分別為28.54倍和35.83倍。

　　本週以來，除了週一黃線大幅超越白線、消費類板塊弱勢逞強之外，其餘四個交易日鋼鐵、金融、地産等週期性板塊輪番逞強，黃線持續運行至白線之下，大小盤股強弱出現互換，市場風格整體偏向大盤股。申萬23個一級行業中，本週黑色金屬指數成為唯一逆勢收漲的指數，漲幅為0.74%，有色金屬、房地産、採掘、交通運輸等週期板塊相對抗跌，跌幅均不到2%；相比之下，商業貿易、醫藥生物和信息設備位居跌幅榜前列，跌幅均在4%以上。

　　在此背景下，本週大小盤估值溢價較上周小幅回落。截至3月23日，申萬小盤指數相對大盤指數的市盈率溢價收報166.95%，較3月16日的167.31%小幅回落，不過較1月20日的階段低點128.37%顯著回升。與歷史相比，當前估值溢價處於2010年以來的低位，不過依然是2001年以來的高位水平。

　　本週滬綜指累計下跌2.30%，深成指累計下跌3.83%。據Wind資訊統計，伴隨市場的回落，總市值和A股流通市值分別由3月16日的27.70萬億元和18.26萬億元降至3月23日的27.04萬億元和17.82萬億元。

　　上週三大跌以來，市場持續弱勢震蕩。在經濟見底被“證偽”、管理層對經濟放緩容忍度提升的背景下，市場二次起跳顯然缺乏契機和動力；但是經濟復蘇預期仍存、貨幣政策總體趨松，又使得當前宏觀環境較去年底顯著改善，市場不具備大幅下跌的條件。而在近期的震蕩行情中，熱點層出不窮，個股精彩紛呈，顯示市場活力依舊。不過，伴隨3月匯豐PMI創近四個月新低，本週後半周市場情緒趨於謹慎，熱點輪動明顯降溫，週五更是跌破半年線。從技術面看，反彈以來首次跌破半年線，可能會引發技術性反抽，但鋻於當前基本面暫時缺乏明顯利好，反彈空間可能不大。總體來看，對於指數而言，短期可能還將延續蛇行波動，缺乏明朗的方向和趨勢；個股可能還將有所表現，但分化不可避免，切換速度也將加快。（李波）