投資要點

　　業績快速增長,符合預期2011年,公司實現營收7.8億元,同比增長64.4%;歸屬上市公司股東凈利潤1.59億元,同比增長75.1%;每股收益0.92元,符合市場預期。每10股轉增5股並派發現金1元(含稅)。公司2011年毛利率為37.3%,與2010年持平;凈利率20.3%,同比增加1.2個百分點。公司收入和凈利潤均大幅增長,主要得益於①智慧手機銷量的快速增長(2011年全球智慧手機銷量4.7億部,同比增長59%);②與大客戶如三星、中興和華為的深度合作,三者在移動終端領域的市場佔有率穩步提升,2011年為21%。③金屬結構(外觀件)業務收入1.19億元,同比增長288%,且毛利率高,為52%。

　　11年4季度經營分析及12年一季度展望2011年4季度,實現收入2.09億元,同比增長75%,環比負增長2%;凈利潤3802萬元,同比增長61%,環比負增長27%。當期公司毛利率37.3%,與全年水平相當,但凈利率18.2%,低於全年水平。3季度為電子行業的傳統旺季,4季度由於管理費用率高導致凈利率較低。從季度情況來看,我們認為公司目前處於規模快速擴張階段,發展動力充足。公司預計12年1季度業績同比增長30%~50%。

　　2012年公司業績將繼續快速增長我們認為公司受益消費電子裏需求最旺盛的智慧手機、平板電腦等細分領域,手機連接器和金屬外觀件業務值得期待。①金屬外觀件是公司著力打造的新業務,擬投資2億元再購買280台CNC 設備進行擴産;②手機連接器,年産5億隻的擴産項目12年1季度達産,且公司計劃逐步收購昆山傑順通的股權以擴大産能。

　　維持"推薦"評級預計2012-2014年,公司收入分別為11.5億元、15.5億元和19.5億元,凈利潤分別為2.26億元、3.03億元和3.91億元, EPS 分別為1.31元、1.76元、2.27元,對應最新收盤價動態PE 分別為29倍、21倍、17倍。公司計劃再募資以擴大産能,長期增長可期,維持"推薦"的投資評級。風險提示:人工成本上漲。(平安證券 邵青)