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公司的長期價值非常明顯，當前價格明顯低估。錦屏一級和二級投産後，公司增加裝機840 萬千瓦，按照平均5000 小時計算，全年增加發電量420 億千瓦時，如果每度電凈利潤5 分，全年可增加二灘公司凈利潤21億元，歸屬於國投電力的凈利潤為11 億元，按照目前股本20 億股計算，折合每股收益0.55 元。
錦屏一級和二級最晚在2015 年全部建成投産，按照每年10%的折現率折現到現在，貢獻每股收益0.34 元。
按照我們之前對2010 年的業績預測，保守預計每股收益為0.28 元，如果加上錦屏一級和二級折現到當前貢獻的收益，2010 年的每股收益可達到0.62元。如果給予15～20 倍市盈率，公司合理價值為9.3～12.6 元。
建議看重長期價值的投資者買入並持有，未來將有較好收益。公司股價前一段時間走勢較弱，我們分析主要是對短期業績的擔心。但是，對於公司價值的判斷並不僅僅取決於短期的EPS 和PE，公司PB 低於2 倍，而且長期價值明顯。在當前的市場環境下，國投電力應該具有較好的防禦性，並且未來的收益非常確定。
上調長期評級至A，是我們的最高評級。我們看重公司的長期價值，上調長期評級，並且認為以當前價格買入並持有，會有絕對收益，短期目標價暫定為9.3～10.0 元。
公司對可轉債轉股充滿信心，我們建議積極申購。對於公司即將發行的可轉債，我們認為收益確定，能夠高於一般的債券收益率，建議積極申購。(招商證券 彭全剛)
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