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國投電力:融資方式合理 未來成長確定

發佈時間:2012年03月24日 13:37 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  公司的長期價值非常明顯,當前價格明顯低估。錦屏一級和二級投産後,公司增加裝機840 萬千瓦,按照平均5000 小時計算,全年增加發電量420 億千瓦時,如果每度電凈利潤5 分,全年可增加二灘公司凈利潤21億元,歸屬於國投電力的凈利潤為11 億元,按照目前股本20 億股計算,折合每股收益0.55 元。

  錦屏一級和二級最晚在2015 年全部建成投産,按照每年10%的折現率折現到現在,貢獻每股收益0.34 元。

  按照我們之前對2010 年的業績預測,保守預計每股收益為0.28 元,如果加上錦屏一級和二級折現到當前貢獻的收益,2010 年的每股收益可達到0.62元。如果給予15~20 倍市盈率,公司合理價值為9.3~12.6 元。

  建議看重長期價值的投資者買入並持有,未來將有較好收益。公司股價前一段時間走勢較弱,我們分析主要是對短期業績的擔心。但是,對於公司價值的判斷並不僅僅取決於短期的EPS 和PE,公司PB 低於2 倍,而且長期價值明顯。在當前的市場環境下,國投電力應該具有較好的防禦性,並且未來的收益非常確定。

  上調長期評級至A,是我們的最高評級。我們看重公司的長期價值,上調長期評級,並且認為以當前價格買入並持有,會有絕對收益,短期目標價暫定為9.3~10.0 元。

  公司對可轉債轉股充滿信心,我們建議積極申購。對於公司即將發行的可轉債,我們認為收益確定,能夠高於一般的債券收益率,建議積極申購。(招商證券 彭全剛)

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