A股進入新的十字路口

　　在宏觀經濟穩中求進的大基調下，此前A股市場概念股炒作、新股爆炒、垃圾股滿天飛等多種上漲動力，可能仍然需要在更多藍籌股拿出真金白銀，以及長期投資資金入市的帶動下得到優化，促使市場信心進一步提高。

　　市場遭遇連續調整

　　在歐美股市接連創下金融危機後新高的情況下，中國資本市場自今年1月初連漲7周以後，滬深股市最近兩個星期卻出現連續調整。

　　國內多家投資機構的投研人員表示，自今年1月滬深股市開始觸底反彈後，超過15%的漲幅雖不及歐美市場，但對於之前連續大幅下跌的中國股市來講仍需調整。一傢俬募基金管理人表示，加上近期中國外貿出口與固定資産投資的數據並不十分理想，也使得A股市場需要停下來審視一下過去兩個多月的持續上漲。

　　除去預期中的調整壓力，二級市場也在近期面臨較大資金面壓力。3月15日當天，3隻創業板新股上市，新股擴容速度依然未減，再加上今年來的信貸數據並不樂觀，投資者對資金面緊張的擔憂有所升溫。“市場連續上漲，而基本面缺乏支撐，情緒惡化容易觸發調整。”廣發證券（000776）發展研究中心投資策略研究小組報告顯示。

　　另外，中國金融期貨交易所發佈的數據顯示，16日持倉量較大的期貨公司客戶大幅加倉股指期貨空頭合約，其中中證期貨一家期貨公司的空單持倉量就達近萬手，不僅顯示出市場中“空頭”開始集中看空股市，也預示出市場情緒的降溫。

　　上漲動力並未優化

　　中國證券登記結算公司發佈的數據顯示，在去年9月後，前三個星期滬深股市首次出現新增開戶連續超過20萬戶的入市小高峰。不僅個人投資者入市踴躍，養老保險體系中的企業年金也加快了入市步伐。今年2月，企業年金在滬深兩市新開187個賬戶，同比上升逾2倍，環比上升60%，創下有相關統計14個月以來新高。

　　多年未現的“存款搬家”再次隱約出現。央行營業管理部發佈的2月北京市金融運行情況顯示，北京市人民幣個人存款當月減少100．3億元，多家銀行網點客戶經理表示，股市的財富效應開始逐漸刺激此前空倉或是被套的投資者再次將存款轉入證券賬戶。而很多券商客戶經理也再次進駐銀行網點爭取客戶資源。

　　不過，雖然監管層在今年以來多次“力推”具備投資價值的藍籌股，但入市資金卻大多涌向中小市值股票和遭到爆炒的上市首日新股，A股上漲動力並未得到優化。隨著重慶啤酒（600132）、包鋼稀土（600111）等多只“妖股”股價翻番，以及ST板塊垃圾股的“群魔亂舞”，個股的恐慌性殺跌讓大盤藍籌股的護盤效果也大打折扣。對此分析人士指出，藍籌股是否能繼續護盤，其股價是否能夠維持穩定固然重要，但在近期上市公司集中公佈利潤分配方案的節骨眼上，大型藍籌股能否拿出真金白銀，讓更多投資者得到分紅，嘗到價值投資的甜頭也值得關注。

　　信心與基本面繼續博弈

　　如果説市場的連續調整與散戶投資者市場將會調整的自我預期實現有關，那麼上市公司業績變動和經濟基本面的趨勢性變化，則成為機構投資者關注焦點。包括養老金在內的長期投資資金能否入市，也成為投資者重要信心來源。

　　今年春節後，市場曾經普遍預期今年的貨幣流動性和固定資産投資都將出現大幅增長，但從目前的新增信貸數據以及政府對於投資和房地産市場的表態看，可能遠低於資本市場預期。芝加哥期權交易所董事總經理鄭學勤表示，雖然有觀點認為中國的“基礎建設投資的黃金時代”和“房地産市場繁榮的黃金時代”已經一去不復返，但這畢竟是中國政府在經濟結構調整戰略下主動做出的調整，雖然對資本市場有短期影響，但從長遠影響看可能並不是壞事。

　　在央行自去年四季度連續下調兩次存款準備金後，海通證券（600837）首席經濟學家李迅雷也對記者表示，與市場預期的貨幣放鬆政策不同，這可能與外匯佔款變化更有關係，對資本市場的影響可能有限。

　　對此，一向與流動性鬆緊挂鉤的投資者信心，顯示出與經濟基本面互相博弈的態勢。在這種情況下，包括基金管理公司與證券公司在內的機構投資者在今年開始更加關注“價值被低估”的藍籌股的長期投資價值，以期待更多的現金分紅，並抓住下半年可能到來的行情機會。

　　很多資本市場人士依然期待未來包括養老金在內的長期投資資金入市，引領長期投資價值的重拾，並抑制市場的炒作之風。