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網易科技訊 2月22日消息，申銀萬國發表報告，指阿裏巴巴2011年利潤增長16.6%，超出預期的13.9%，主要由於管理費用和股權激勵費用下降超預期；然而認為較低的費用率在未來不可維持。 2011年四季度，付費會員數環比仍減少，導致收入增長低於預期。考慮到未來經濟增長放緩以及公司致力於提升用戶體驗，未來付費會員數量預計會繼續減少。然而會員費仍是公司收入的主要來源，因此預測，未來收入僅有低增長。同時，管理費用將上升，由於公司目前處於轉型期間，需要持續對新業務、新服務加以投資。因此，看淡阿裏巴巴B2B業務未來二年的盈利前景。
短期內，新業務貢獻相對有限。為提升客戶體驗以及業務模式的升級，阿裏巴巴推出了多種新業務。認為，這些業務目前發展重點仍是提升服務效率和質量，而不是考慮如何變現。
阿裏巴巴集團向阿裏巴巴提出私有化要約，主要考慮為能更好地專注于公司轉型戰略之上以期更好地長期發展。然而轉型或將導致收入增長放緩，影響盈利預期，股價受壓而致使股東利益受損。要約建議每股13.5港幣的登出價，較上一交易日收市價溢價近45.9%。考慮到公司未來增長潛力相對有限，認為私有化要約提供了一個變現投資收益的機會，對現有小股東有益。
2012-13年盈利預測由人民幣0.35/0.41下調至人民幣0.34 /0.36。儘管並不看好公司未來發展前景，然而每股13.5港幣的私有化要約價具有一定吸引力，而且要約通過的可能性相對較高，因此目標價上調至港幣13元；評級上調至中性。建議投資者接受私有化要約。
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